季报点评：业绩持续高增，国产算力领军地位不断验证

公司发布的2024年第一季度报告显示，期内实现了15.92亿元的收入，同比增长37.09%，归母净利润为2.89亿元，同比增长20.53%，扣非归母净利润为2.72亿元，同比增长42.71%，符合市场预期。存货方面，第一季度末，公司存货达到17.09亿元，同比增长54.64%。

产品性能与生态系统方面，公司的海光CPU在国产处理器中展现出广泛的应用通用性和强大的产业生态，能适应复杂逻辑计算、多任务调度等场景，具备高效系统架构、高可靠性和安全性以及丰富的软硬件生态。海光DCU作为GPGPU的一种，拥有全精度浮点数据和各种常见整形数据的计算能力，能充分挖掘应用的并行性，主要用于服务器集群或数据中心，支持全精度模型训练，实现包括LLaMa、GPT、Bloom、ChatGLM、悟道、紫东太初等在内的大模型全面应用，并与文心一言等国内大模型全面适配。

AI发展战略提升至国家战略层面，国产智算中心建设正加速推进。2月份，国务院国资委召开会议，10家中央企业签署了倡议书，表示将积极开放人工智能应用场景。4月份，北京市政府公布了智算基础设施建设方案，目标是在2025年达到45EFLOPS的智算供给规模，并在2027年实现智算基础设施全栈自主可控，具备100%自主可控智算中心建设能力，以支持大模型的训练和推理。

信创战略持续推动，x86和CUDA生态系统具备显著优势。外部环境的复杂化促使自主进程成为产业共识，而x86架构在服务器领域的主导地位以及CUDA生态系统中广泛的开发者基础，使得公司在AI算法支持领域处于最优位置。

基于上述分析，维持公司“买入”评级。作为国内领先的芯片厂商，公司掌握自主x86设计能力，是少数同时具备高端通用处理器和协处理器研发能力的企业之一。考虑到产品性能的迭代和下游需求的增长，预计2024-2026年的收入分别为82.75亿、110.60亿、144.73亿，归母净利润分别为17.36亿、22.93亿、29.45亿。风险因素包括技术迭代不及预期、经济下行超预期和行业竞争加剧。