上海中期期货——早盘策略20240426

品 种 分 析 隔夜美股标普纳指止步三连阳，但收盘收窄过半早盘跌幅，道指两连跌。美国GDP和核心PCE物价数据重创降息预期，美债收益率盘中拉升超10个基点，创五个月新高。连日创近两周新低的美元指数一度转涨。日元四日连创1990年来新低。GDP后原油曾转跌，后反弹超1%，收创逾一周新高。GDP后黄金曾转跌，后一度拉升超1%。伦锡反弹超3%，伦铜两连涨逼近两年高位。国内方面，国务院报告指出，将适时合理调整国有金融资本在银行、保险、证券等行业的比重。海外方面，美国一季度实际GDP初值1.6%，创两年来最低，核心PCE物价一年来首次加速；“新美联储通讯社”表示，美联储的降息之梦正在远去；市场预计首次降息时间推迟至12月。今日重点关注美国4月密歇根大学消费者信心指数终值。 昨日四组期指震荡走强，IH、IF、IC、IM主力合约分别收涨0.44%、0.37%、0.24%、0.54%。现货A股三大指数涨跌不一，沪指涨0.27%，深成指涨0.14%，创业板指跌0.04%，沪深两市成交7734亿元，较上日缩量211亿元，北向资金买入3.49亿元。板块题材上，PEEK材料、钛白粉、磷化工、减肥药板块涨幅居前；厨卫电器、国防军工板块跌幅居前。国内方面，我国一季度国内生产总值按不变价格计算同比增长5.3%，比上年四季度环比增长1.6%，高于市场预期。海外方面，美国一季度实际GDP初值1.6%，创两年来最低，核心PCE物价一年来首次加速，市场预计首次降息时间推迟至12月。综合看，国内一季度经济数据超预期，但3月单月看，投资以及出口等有所回落，物价也迎来回落，显示经济整体在修复但仍然不强，企业盈利依然磨底，加上海外降息预期再度延后，预计指数仍有反复。 集运指数（欧线） 昨日EC偏强运行，主力合约收涨8.59%。本期SCFIS欧线指数持续三周小幅下降，4月22日现货指数环比下降0.6%至2134.85点。供给端，wk16/17运力供给规模周均26.8万TEU，小幅低于4月wk14/15周均29万TEU，5月劳动节假期覆盖的wk18/19运力供给规模周均21.9万TEU。需求端，欧元区4月综合PMI创近一年新高，制造业出现下滑，而服务业持续复苏，加上欧洲航运进入传统旺季，对运价仍有支撑。现货运价方面，2M联盟、OA联盟及THE联盟中均存在上调运价的船司，并且自5月5日起，MSC调涨了宁波至北欧港口的运价，上调700/1000美元，至2420/4040美元。整体来看，船司在5月的统一提价叠加运力缩减为盘面提供一定支撑，但考虑到地缘政治冲突影响下EC已连续上行，提价基本兑现，后续预计将维持高位震荡趋势。 贵金属 今日沪金主力合约收跌0.13%，沪银收跌0.28%，国际金价维持震荡走势，目前2322美元/盎司，金银比价85.1。今日贵金属探低回升，近期地缘政治风险有所缓和，缺乏更多利好支撑，投资者等待关键经济数据，以获得有关美国降息时间表的更多线索。基本面，美国3月核心资本财订单温和增长，2月数据被下修，表明第一季度企业设备支出可能依然疲软。本周重点关注美国一季度GDP及3月PCE数据。资金方面，我国央行已连续17个月增持黄金，截至3月末，中国的黄金储备达到7274万盎司，环比增加16万盎司。截至4/24，SPDR黄金ETF持仓833.63吨，SLV白银ETF持仓13368.73吨。整体来说，市场避险情绪有所降温，叠加美国政策预期转鹰，短期贵金属存在一定高位调整可能；但从中长期来看，美国目前正处于政策紧缩周期尾声，面临经济持续回落的压力，预计贵金属未来仍有上涨动力。 铜及国际铜 今日沪铜主力合约收涨0.98%，伦铜震荡走高，现运行于9859美元/吨。宏观方面，矿山供应担忧持续为铜价提供支撑，另外，乌克兰无人机击中俄罗斯两个石油储备库，以色列称准备立即开展拉法行动并已打击了黎巴嫩南部真主党，地缘冲突也在一定程度拉高了铜价。国内供应端，近期国内铜精矿加工费继续下行，矿端紧张依然存在；现货方面，国内冶炼厂陆续进入检修期到货减少，加之近期冶炼厂出口增多，预计本周供应量较上周有所减少。库存端，截止至4月25日，国内电解铜社会库存为40.47万吨，环比增加0.10万吨，累库势头有所放缓。需求方面，铜价反弹致使现货交易保持冷清，下游补货难见增量，若铜价持稳消费或有起色。整体来说，资金层面维持坚挺，预计铜价近期易涨难跌，同时布林肯已抵达上海，需关注双方会晤进展。 镍及不锈钢 今日沪镍主力合约收涨0.58%，伦镍维持震荡，现运行于18940美元/吨。近期市场扰动情绪逐渐消散，镍价在基本面压制下有所回落，不过镍成本支撑仍在，关于供应面利多的消息依然会影响市场，期价维持区间震荡。国内纯镍供应端，镍板供应维持增量，海外长单虽较去年规模有所减少，但对于仅靠内部产量就满足国内需求的情况下，进口镍板仍然影响着国内供需格局继续向宽松预期倾斜。需求端，不锈钢下游和终端需求较为疲弱，钢厂积压库存难以消化，钢厂采购意向价格较低且需求清淡。整体来看，印尼镍铁、中间品产量提升逐渐缓解前期原料偏紧问题，但镍原料成本对镍价仍存支撑，预计镍价下方空间有限。 铝及氧化铝 今日沪铝主力合约收涨1.16%，伦铝维持震荡，现运行于2585美元/吨。基本面来看，4月份国内电解铝运行产能维持抬升为主，主因云南地区释放的第一批复产仍在执行，且目前云南来水表现良好，省内其他待复产产能仍需关注有无复产可能。库存方面，截止至4月25日，国内铝锭库存80.7万吨，环比减少2.4万吨。消费方面，消费旺季叠加国内“以旧换新”等利好政策不断推进，消费端仍保持乐观预期；短期高位铝价抑制下游采购积极性，开工率上行略受阻力，下游需求仍需更多终端消费方面的刺激带动。整体来说，目前全球铝贸易摩擦扰动信息较多的情况下，国内盘面短期或受外围消息刺激高位震荡为主。 今日氧化铝主力收涨4.78%。供应端复产受限，流通现货供应趋紧，而下游电解铝厂复产，基本面利好提振氧化铝扩大涨幅。供应端，受国产矿供应不足影响，晋豫地区氧化铝复产尚未形成明显增量，且部分企业可能再度出现压产；此外，汽运物流运力不足也是导致短期市场流通现货趋紧的原因之一。需求端，云南部分电解铝产能提前复产，需求增加支撑氧化铝价格震荡走强。整体来说，国产矿复产未定，近期进口矿供应也面临趋紧的局面，国内铝土矿供应整体偏紧助推市场看多氛围，预计氧化铝短期走势将偏强震荡。 铅 今日沪铅主力收涨0.85%，伦铅震荡走高，现运行于2211美元/吨。国内供应面，原生铅与再生铅冶炼企业增减并存，沪铅高位运行，期现价差较大，持货商仍倾向交仓；废电瓶持货商畏跌抛售，部分再生铅冶炼厂原料库存回到安全位置，后续关注再生铅冶炼厂减产范围是否进一步扩大。消费端，铅酸蓄电池市场正值淡季，而铅价高企，部分下游企业加大减产力度。库存端，截止至4月25日，国内铅锭社会库存5.73万吨，环比增加0.11万吨。整体来说，铅市场供需双降，传统消费淡季行情下铅价上方承压，而下方则受成本端支撑，预计短期铅价以高位震荡整理为主。 锌 今日沪锌主力收涨0.95%，伦锌震荡走高，现运行于2836美元/吨。国内供应面，近期锌精矿加工费再次下降，冶炼厂成本对锌价支撑较强，且4月锌冶炼厂检修仍较多，整体供应端偏紧。消费端，传统消费旺季表现不及预期，但下游三大板块开 工仍显坚挺，锌价高位下压制现货消费，整体消费一般。库存端，截至4月25日，SMM国内锌锭库存总量为21.28万吨，环比减少0.81万吨。综合来看，锌市供应端紧缺逻辑持续，但现货消费不佳，沪锌上行乏力，预计短期预计维持高位震荡走势。 钢材 昨日钢材市场表现震荡运行，期价冲高回落，螺纹10月合约重回5日均线附近；热卷10月合约仍处3800一线上方，站稳60日均线附近，短期表现波动加剧，短期宽幅整理运行。供应方面，上周五大钢材品种供应860.46万吨，周环比增4.26万吨，增幅为0.5%。由于钢厂利润修复，钢厂复产情况较好，尤其长流程企业产量回升明显，致使钢材产量增加；螺纹方面，上周螺纹钢产量整体回升，主要增量在长流程企业。由于生产利润继续修复，部分钢厂复产及生产时间延长，华东地区产量增加明显，西南、华中地区增幅稍缓，其余地区则受排产调整及铁水调剂，产量略有下降，螺纹整体产量上升3.8%至217.87万吨；上周热轧产量小幅增加，钢厂实际产量为323.15万吨，周环比增加1.82万吨，主要增幅在东北地区，原因为AG复产，产量增加。另上周BG开始检修，周期一周左右。库存方面，上周五大钢材总库存2034.04万吨，周环比降99.14万吨，降幅为4.6%。上周五大品种总库存持续下降，且结构上表现一致：厂库与社库均持续去库，降幅分别为6.7%和3.9%。螺纹方面，上周市场交易活跃度有所提升，钢厂库存延续降势，钢厂库存继续下降7.9%至259.93万吨；上周热卷厂库继小幅增加，钢厂厂内库存为87.97万吨，周环比增加0.14万吨。主要增幅在东北地区，钢厂复产过后库存增加。其余地区厂库变化不大，基本以正常出货为主。社会库存方面，螺纹去库速度加快，螺纹钢社会库存下降5.2%至754.86万吨；热卷社会库存下降0.7%至329.89万吨。消费方面，上周五大品种周消费量为959.60万吨，周环比下降4.61万吨，降幅为0.5%；其中建材消费环比降1.0%，板材消费环比降0.1%。总体来说，从五大品种的数据来看，整体上呈现供增需降的格局，库存持续去化，基本面存在一定压力，后期仍需持续关注需求的持续及强度，预计短期内钢价仍将偏强震荡运行，关注去库速率。 铁矿石 昨日铁矿石主力2409合约表现高位震荡运行，期价冲高回落，暂获5日均线附近支撑，短期表现波动依然较大，宽幅整理运行为主。近期全球铁矿石发运量远端供应受天气影响出现季节性下跌，处于近3年同期较低位。根据Mysteel全球铁矿石发运量数据显示，本期值为2392.2万吨，周环比减少853.6万吨；4月全球发运量周均值为2819万吨，环比3月减少257万吨，同比去年4月增加48万吨。近期中国45港铁矿石近端供应持续攀升，处于近3年同期高位水平。根据Mysteel45港铁矿石到港量数据显示，本期值为2528万吨，周环比增加92万吨，较上月周均值高235万吨；需求端，上周铁水产量持续增加，周内247家钢厂铁水日均产量为226.22万吨/天，周环比增加1.47万吨/天，同比减少19.66万吨/天，较年初增加8.05万吨/天。库存端，中国45港铁矿石库存延续前16期累库趋势，高于去年同期水平。截止4月19日，45港铁矿石库存总量14559.5万吨，环比累库72万吨，较年初累库2314.7万吨，比去年同期库存高1524.9万吨。整体来看，近期由于澳洲天气影响消退，部分矿山港口检修结束，预计下期全球铁矿石发运量明显回升。需求端，预计下周日均铁水产量延续增势。库存端，下周到港量预计有所下滑，卸货入库量减少，节前钢厂提货力度预计将有所提升，港口疏港量或将明显增加，综合预计，下期45港港口库存或有去库趋势，铁矿石价格或将震荡运行。 昨日焦煤期货主力09合约高位震荡运行，期价重回1800一线上方，站上5日均线附近，整体维持高位震荡，短期波动依然较大。供应方面，短期内煤矿增产难度依然较大，短期供应稍显紧张，Mysteel统计全国110家洗煤厂样本：开工率67.91%较上期增0.98%；日均产量56.96吨增0.69万吨；随着市场上行，下游订单增多，进口蒙煤性价比凸显，内蒙地区洗煤厂开工积极性提高开工率提升，总体开工率出现明显提升。需求方面，钢材价格上调，叠加黑色系期货盘面飘红，市场情绪回暖，上周钢厂盈利好转，成材加速去库，高炉复产节奏加快带动煤焦刚需恢复，焦炭价格触底反弹，上周焦炭首轮提涨100-110元/吨全面落地，下游刚需补库加上中间环节进场扫货，带动煤价持续上涨，竞拍成交氛围火热，上周流拍比3.84%，环比减15.36%。而当前煤价超涨焦炭，焦企亏损局面暂未得到改善，整体上看，现阶段国内炼焦煤现价格仍在反弹，但上涨空间需关注成