转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月25日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240425 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】记录波动：长期国债收益率水平&公开市场买卖国债》 2024-04-25 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240424》 2024-04-24 《【华创固收】政府债券项目到哪一步了？全年能发完么？》 2024-04-24 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240423》 2024-04-23 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240422》 2024-04-22 市场概况：今日转债多数行业上涨，估值环比抬升 指数表现：中证转债指数环比上涨0.14%、上证综指环比上涨0.27%、深证成指环比上涨0.14%、创业板指环比下降0.04%、上证50指数环比上涨0.31%、中证1000指数环比上涨0.16%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比上涨0.12%、大盘价值环比上涨0.65%、中盘成长环比上涨0.00%、中盘价值环比上涨0.49%、小盘成长环比上涨0.45%、小盘价值环比上涨0.41%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为413.81亿元，环比减少0.97%；万得全A总成交额为7778.93亿元，环比减少2.66%；沪深两市主力净流出135.80亿元，北向资金净流入3.49亿元；十年国债收益率环比降低1.15bp至2.26%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比提升。转债整体收盘价加权平均值为 112.26元，环比昨日上升0.23%。其中偏股型转债的收盘价为152.41元，环比 下降0.85%；偏债型转债的收盘价为106.39元，环比上升0.08%；平衡型转债的收盘价为118.17元，环比下降0.08%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.96%，较昨日环比上升0.19pct；占比变化最大的区间为120-130（包含130），占比15.14%，较昨日上升0.19pct；收盘价在100元以下的个券有51只。价格中位数为112.45元，环比昨日上升0.18%。 转债估值：估值抬升。百元平价拟合转股溢价率为22.21%，环比昨日上升0.27pct；整体加权平价为75.82元，环比昨日上升0.62%。偏股型转债溢价率为6.61%，环比上升1.49pct；偏债型转债溢价率为91.20%，环比上升0.63pct平衡型转债溢价率为21.85%，环比上升0.13pct。 行业表现：今日正股行业指数上涨占比过半，共计19个行业上涨。A股市场中，涨幅前三位行业为银行（+1.43%）、交通运输（+1.24%）、基础化工（+1.15%）；跌幅前三位行业为国防军工（-1.60%）、传媒（-0.98%）、计算机（-0.93%）。转债市场共计23个行业上涨，涨幅前三位行业为传媒（+4.57%）、电子 （+2.48%）、建筑装饰（+1.82%）；跌幅前三位行业为美容护理（-0.76%）、通 信（-0.39%）、国防军工（-0.13%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.51%、制造环比+0.39%、科技环比+1.27%、大消费环比+0.33%、大金融环比+0.38%。 (2)转股溢价率：大周期环比-0.3pct、制造环比-0.31pct、科技环比+4.1pct、大消费环比-0.017pct、大金融环比-0.64pct。 (3)转换价值：大周期环比+0.66%、制造环比+0.41%、科技环比-0.63%、大消费环比+0.36%、大金融环比+0.97%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.52pct、制造环比+0.75pct、科技环比+1.0pct、大消费环比+0.29pct、大金融环比+0.44pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债413.81亿，A股7778.93亿图表410Y国债收益率：-1.15BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-135.80亿元图表6北向资金：+3.49亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：22.21%；+0.27pct 2022年以来18.70%分位数 图表8整体加权平均平价：75.82；+0.62% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：112.45；+0.18%2022年以来8.70%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：均上升，偏股型+1.49pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:130以上溢价率： +0.6pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 42.06%，环比-0.37pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：+0.26% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率：-1.99pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.09pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-2.02pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：双高-11.53% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高-27.75pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 五、行业轮动 . . 图表23行业轮动情况：银行、交通运输、基础化工领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM ） 3年分位数 10年分位数 PB（LF ） 3年分位数 10年分位数 银行 1.43 1.12 5.71 15.86 0.36% -0.40% 2.09% 5.22% 5.20 58.93 23.63 0.49 36.74 10.99 交通运输 1.24 1.10 3.76 6.33 0.19% 3.03% 3.99% -0.21% 15.92 84.07 32.29 1.31 17.24 11.80 基础化工 1.15 0.61 0.95 -5.64 0.65% 1.59% 1.83% -4.20% 20.54 6 6.28 35.57 1.73 6.39 6.41 医药生物 0.93 1.53 -3.79 -13.39 0.30% 0.54% -2.33% -6.02% 25.55 39.01 13.44 2.37 1.79 0.53 煤炭 0.91 -6.37 0.32 11.41 0.84% -3.22% 2.18% 2.24% 10.51 89.29 49. 84 1.49 65.18 69.13 轻工制造 0.60 0.05 -5.38 -10.21 0.08% -0.21% -4.52% -3.92% 24.33 31.66 30.29 1.64 2.54 5.90 房地产 0.55 -2.87 -13.48 -20.33 13.13 6 8.20 54. 60 0.56 0.34 0.10 环保 0.47 0.41 -1.45 -8.55 0.17% 1.06% 3.42% -3.64% 19.96 39.77 13.86 1.27 5.63 1.69 钢铁 0.47 -1.54 2.01 1.75 0.07% -0.50% 0.95% -2.30% 19.50 6 9.16 55. 47 0.92 12.02 16.42 电力设备 0.44 -3.19 -5.50 -8.45 0.06% -0.65% -1.72% -6.29% 16.96 10.23 3.06 2.14 2.34 14.49 有色金属 0.40 -3.87 4.77 9.64 0.19% -1.43% -0.47% 0.11% 19.13 53.71 16.07 2.19 18.48 23.28 商贸零售 0.37 -1.72 -9.31 -13.57 0.46% 0.08% 2.91% 1.22% 24.99 17.45 29.65 1.40 3.43 9.37 建筑材料 0.29 -1.48 -2.80 -8.40 0.58% -0.24% -0.64% -4.39% 16.78 6 9.71 50. 06 1.09 1.58 0.47 石油石化 0.29 -2.74 5.16 11.73 0.74% 0.60% -0.06% -3.45% 16.49 85.44 4 5.83 1.35 56 32 28.07 家用电器 0.17 0.17 5.95 14.41 0.01% -0.49% 1.41% -4.50% 13.93 35.30 23.53 2.46 35.58 19.48 电子 0.16 -0.49 -9.20 -14.92 2.48% 2.06% -4.80% -10.19% 41.07 6 4.70 39.70 2.31 3.37 3.64 建筑装饰 0.09 -1.16 -1.73 -2.57 1.82% 0.53% -0.24% -7.46% 8.91 29.60 10.89 0.74 7.01 2.10 非银金融 0.08 1.38 -4.33 -5.29 0.39% -0.01% 2.45% 2.66% 14.94 7 1.15 35.72 0.99 1.79 0.53 农林牧渔 0.02 2.46 -2.07 -7.72 -0.06% 0.37% -0.07% -5.09% 49.45 53.23 60.73 2.48 6.11 3.25 美容护理 -0.11 2.74 -3.41 -4.54 -0.76% -1.74% 0.71% 6.14% 31.89 13.74 27.64 3.22 2.40 18.17 纺织服饰 -0.11 -0.96 -2.66 -6.39 0.58% 0.13% -2.39% -5.10% 20.25 22.18 9.68 1.63 6.11 4.32 食品饮料 -0.19 1.75 -1.76 -2.07 0.38% -0.05% 1.50% -3.38% 24.08 5.49 11.02 5.03 5.91 37.88 汽车 -0.27 0.23 -2.19 0.42 0.85% -0.28% -0.91% -9.25% 23.85 4.95 52. 98 2.08 17.99 33.54 公用事业 -0.28 -2.74 1.66 6.53 0.02% -0.87% -0.62% -6.02% 19.20 22.12 22.79 1.55 27.13 30.76 社会服务 -0.37 0.77 -6.35 -10.74 6.59% 41.42 1.79 23.92 2.56 4.33 1.29 机械设备 -0.65 -1.60 -3.83 -6.71 0.54% 0.47% 0.54% -5