国债期货日报：政策等待落实，国债延续震荡

策略摘要 研究院 研究员 单边建议关注稳增长预期下的机会；套利建议关注流动性和经济预期修正过程中的收益率曲线陡峭化机会；套保建议关注长久期品种。 徐闻宇xuwenyu@htfc.com从业资格号：F0299877投资咨询号：Z0011454 核心观点 ■市场分析 蔡劭立caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 国内：关注《设备更新》、超长期国债发行、《算力建设》等相关政策推进。1）国债期货收盘。30年期主力合约回落0.35%；10年期主力合约回落0.03%；5年期主力合约涨0.02%；2年期主力合约涨0.04%。2）《北京市算力基础设施建设实施方案》正式印发。预计到2025年，基本建成智算资源供给集群化、智算设施建设自主化、智算能力赋能精准化、智算中心运营绿色化、智算生态发展体系格局。3）发改委表示，发行超长期特别国债、大规模设备更新和消费品以旧换新等政策要尽快落实到位。4）据中国载人航天工程办公室消息，北京时间25日20时59分，搭载神舟十八号载人飞船的长征二号F遥十八运载火箭在酒泉卫星发射中心点火发射，发射取得圆满成功。5）4月车市价格战愈演愈烈，据乘联会调研数据显示，4月中旬乘用车市场终端折扣-20.7%，4月新能源销售预计可达72.0万辆左右，市场规模与上月相同，渗透率45.0%。 高聪gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 海外：美国一季度经济放缓。1）日本4月东京CPI（除生鲜食品及能源）同比1.8%，预期2.7%，前值2.9%；日本4月东京CPI同比1.8%，预期2.5%，前值2.6%；日本4月东京CPI（除生鲜食品）同比1.6%，预期2.2%，前值2.4%。2）美国一季度实际GDP年化季环比初值1.6%，预期2.5%，前值3.4%；美国一季度GDP平减指数年化季环比初值3.1，预期3，前值1.6；美国一季度核心个人消费支出（PCE）物价指数年化季环比初值3.7%，预期3.4%，前值2%；美国4月13日当周续请失业救济人数（万人）178.1，预期181.4，前值181.2（修正179.6）；美国4月20日当周首次申请失业救济人数（万人）20.7，预期21.5，前值21.2。3）根据美国政府公布的初值数据，美国一季度经济增速逊于预期，核心通胀指标升高。 ■策略 单边：2406合约谨慎偏空。 套利：关注月中宏观政策预期差对收益率曲线创造的扁平空间（+1×T -2×TS）。 套保：关注流动性压力对冲，空头可采用2406合约适度套保。 ■风险提示 流动性快速收紧风险。 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................ 1成交明细............................................................................................................................................................................................ 3价格及价差........................................................................................................................................................................................ 4基差跟踪............................................................................................................................................................................................ 5 图表 图1：国债期货各合约日度成交情况............................................................................................................................................. 3图2：国债期货各合约CTD券的基本要素................................................................................................................................... 3图3：主力连续合约收盘价走势丨单位：元................................................................................................................................. 4图4：当季连续合约收盘价走势丨单位：元................................................................................................................................. 4图5：主力连续合约跨品种价差走势丨单位：元......................................................................................................................... 4图6：跨品种价差与资金利率......................................................................................................................................................... 4图7：各品种的跨期价差走势丨单位：元..................................................................................................................................... 4图8：当季合约前20大净持仓与跨期价差................................................................................................................................... 4图9：TS近月基差丨单位：元....................................................................................................................................................... 5图10：TS近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................. 5图11：TF近月基差丨单位：元...................................................................................................................................................... 5图12：TF近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................. 5图13：T近月基差丨单位：元........................................................................................................................................................ 5图14：T近月IRR与同存利率丨单位：%.................................................................................................................................... 5图15：TL近月基差丨单位：元..................................................................................................................................................... 6图16：TL近月IRR与同存利率丨单位：% ................................................................................................................................. 6图17：TS近月净基差丨单位：元................................................................................................................................................. 6图18：TF近月净基差丨单位：元................................................................................................................................................. 6图19：T近月净基差丨单位：元.................................................................................................................................................... 6图20：TL近月净基差丨单位：元................................................