钢材日评

日期 2024 年 4 月 26 日 黑色金属研究团队 研究员：翟贺攀021-60635736zhaihepan@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3033782投资咨询证书号：Z0014484 研究员：聂嘉怡021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、行情回顾与后市展望 4 月 25 日，螺纹钢、热卷期货主力合约 2410 冲高回落，收盘回吐前一日部分涨幅，其中早盘螺纹钢小幅创下 3 月 12 日以来新高；不锈钢期货主力合约 2409回调后再度震荡上扬，整体上震荡偏强。 1.1 现货市场动态与技术面走势： 4 月 25 日，多数螺纹钢现货市场和部分热卷现货市场价格回升。昆明市场的螺纹钢价格上涨 30 元/吨，杭州、广州、长沙、武汉、郑州、天津、石家庄、太原、沈阳、长春、哈尔滨市场的螺纹钢价格基本稳定，西安市场的螺纹钢价格逆市下跌 20 元/吨，其他主要螺纹钢市场价格上涨 10-20 元/吨。重庆市场的热卷价格上涨 30 元/吨，福州、乐从、杭州、南京、无锡、北京、石家庄、成都市场的热卷价格上涨 10-20 元/吨。螺纹钢、热卷 2410 合约日线 KDJ 指标下行，J 值、K值调头回落，D 值继续回落。螺纹钢、热卷 2410 合约日线 MACD 红柱继续收窄。 1.2 后市展望： 4 月初以来，在粗钢产量调控和增发国债资金使用项目加快落地等消息面利 好指引下，叠加成材延续去库、需求保持韧性、钢厂复产预期升温等基本面因素影响，钢铁原燃料价格明显反弹，钢材价格由于成本推动整体上延续反弹。 尽管一季度房地产需求同比继续萎缩，基建需求同比并未明显走高，但机械、汽车、造船等工业用钢需求增量可观。从周度数据来看，钢材社会库存连续 7 周去化且好于 2021 年和 2022 年同期，在产量基本稳定的情况下，需求仍保持韧性，这对于钢铁产业链各品种价格延续反弹至关重要。 消息面上，澳大利亚 South32 公司在最新发布的一季度报告中透露，由于基础设施损毁，预计其码头运营和出口销售将暂停至 2025 年一季度。这一事件预计将对全球锰矿供应造成重大影响，预计减少供应量约 241.5 万吨，占全球锰矿产量的 11.3%。此消息导致国内锰硅期货大幅走高，锰硅主力合约创去年 3 月底以来新高。 此外，原有焦企计划 4 月 28 日至 29 日落实第三轮涨价，4 月 25 日计划提前，有焦企表示 4 月 26 日将报价上涨，也有市场消息传五一节前可能第四轮上涨。山东某代表性钢厂近日焦炭在去库，唐山多数钢厂焦炭库存处于中低位水平，有钢厂库存低至 2 天，多数钢厂五一节前有补库需求。 考虑到原燃料市场供应趋紧，而钢厂复产逻辑再次被验证，原燃料预期需求将继续回升，预计后市钢材价格或将在成本推升的趋势下延续震荡偏强，建议回调后尝试买入保值或投资策略。 二、行业要闻 凌钢股份公布 2023 年年度报告，报告期实现营业收入 203.21 亿元，同比下降 5.74%；归属于上市公司股东的净利润-6.81 亿元；基本每股收益-0.24 元。报告期，公司累计生产钢 540.70 万吨，同比增长 6.00%；生产铁 521.41 万吨，同比增长 8.27%；钢材商品量 538.91 万吨，同比增长 6.51%，其中优特钢材 239.89 万吨，同比增长 26.45%。2024 年，公司计划生铁产量 485 万吨，比上年实际降低 6.98%；计划钢产量 540 万吨，比上年实际降低 0.13%；计划钢材产量 536 万吨，比上年实际降低0.87%；计划营业收入 202 亿元，比上年实际降低 0.60%。 4 月 23 日，宝山基地冷轧厂彩涂基板结构优化项目热负荷试车仪式成功举行。宝钢冷轧以该 CB08 高铝锌铝镁机组的成功试车为新起点，继续沿着绿色低碳的发展道路坚定前行。 据央视财经报道，2 月下旬以来，铝价持续震荡上升，在 4 月 15 日，国内现货铝价格一度刷新 22 个月以来的新高，达 20750 元/吨。24 日，现货铝的最新价格为 20110 元/吨，较 2 月低点增长 7.71%。山东省龙口市 的一家电解铝工厂负责人告诉记者，近期工厂的铝锭订单旺盛，有不少新客户来下订单。据了解，电解铝主要被制成铝板带、铝箔材等产品，广泛应用于建筑交运、电子电力、包装容器、航空航天等领域。今年 1到 3 月，全国电解铝产量为 1069 万吨，同比增长 6.8%；其中，3 月份，电解铝产量为 359 万吨，同比增长 7.4%。 4 月中旬，攀钢钒板材厂首次试制光伏用锌铝镁产品 S550GD 获得成功，产品质量完全满足用户要求。近年来，在研究院及攀钢钒相关部门和单位支持下，该厂汇聚工艺、设备、首席专家等各方面资源，全力开展光伏用钢产品攻关，先后完成 S250GD、S350GD、S420GD、S450GD 产品的开发与批量生产。S550GD 产品的开发成功，标志着攀钢已具备光伏系列产品生产能力。 恒源煤电发布 2024 年一季度报告，第一季度归母净利润 4.31 亿元，同比下降 29.09%。 国泰君安研报表示，煤炭板块估值的重塑正在途中，背后反映的不仅是煤炭行业深刻供需结构变化，逐步“公用事业化”，而且也反映了稀缺无风险收益率的高股息资产投资策略的问题。推荐：1）长协焦煤；2）高股息动力煤；3）估值偏低，具备修复空间；4）成长&转型。 据证券日报，截至 4 月 24 日收盘，已有华能国际等 6 家电力行业上市公司率先披露 2024 年第一季度业绩报告，其中 4 家实现归属于上市公司股东的净利润增长；此外，还有粤电力 A 等 10 家上市公司披露了一季度业绩预告，其中 8 家预计实现归属于上市公司股东的净利润增长。记者梳理发现，在已经披露一季报的上市公司中，华能国际表现亮眼，实现归属于上市公司股东的净利润同比增超 100%。而在披露一季度业绩预告的上市公司中，粤电力 A、深圳能源、韶能股份、赣能股份、湖南发展、建投能源、甘肃能源、湖北能源等均预计一季度净利润同比增长（以下限统计）超 20%。深度科技研究院院长张孝荣在接受记者采访时表示：“今年一季度，全社会用电量增长，为电力企业提供了稳定的市场需求，加之火电企业的煤电成本高位回落，推动业绩强劲增长。同时，新能源业务等也为电力企业业绩增长带来助力。” 据第一财经，在 4 月 23 日中国央行罕见提及长期国债收益率后，4 月 24日，债牛遭遇“急转弯”，现券期货全面回调。多位券商自营、银行理财的债券投资经理表示，央行观点似乎对债市构成一定影响。多位业内人士表示，短期的债市回调在预期之中。3 月以来，多数机构就开始对长债转为更谨慎的态度。业内人士认为，债券收益率中期来看仍很难大幅回升，区间震荡仍是大概率事件。瑞银中国首席经济学家汪涛称，短 期内政府进一步加码政策支持的意愿较低，预计 2024 年内央行可能不会再降低 MLF 利率，而 LPR 仍有下调空间。 据证券日报，最近一段时间以来，长期国债收益率持续下行。从 4 月初以来，10 年期国债收益率整体呈不断下行的态势，自 4 月 2 日开始持续在 2.3%以下低位运行。自 3 月 18 日以来，30 年期国债收益率持续在 2.5%以下低位运行。东方金诚研究发展部总监冯琳表示，在债市长牛预期背景下，机构对超长债交易需求的大幅上升，带动长期国债收益率持续向下突破。“接下来专项债券供给或将放量，超长期特别国债也有望开闸发行，债市面临的供求格局可能发生调整。”冯琳预计，接下来长期国债收益率大幅向下偏离政策利率的状况将有所缓解。 据券商中国，多位市场人士在接受记者采访时表示，央行如果下场在二级市场购买国债，可能更多是基于配合特别国债发行的考虑，短期不会成为常规的流动性管理手段。同时，央行即便下场购买国债，只要规模适度，与经济增速和目标物价水平基本匹配，都属于正常的货币政策操作，无需贴上“量化宽松”和“财政赤字货币化”的标签。 据券商中国，东方金诚首席经济学家王青表示，当前债市长端收益率偏低，如果央行将手中持有的长期债券卖出，可以直接调节债市长端收益率，推动其回归合意水平。央行在公开市场买卖国债，操作标的既可以是长期国债，也可以是短期国债。如果重点是调控短端利率，就会以买卖短期国债为主，反之亦然。考虑到近年短期国债发行量较少，后期为配合央行在公开市场买卖国债需求，接下来财政部将会逐步增加短期国债发行量。央行在公开市场买卖国债，可以直接调控市场利率，相比现有的政策工具，灵活性增强，价格调控的效率也会明显改善。 天风证券研报表示，对于债市而言，我们暂不考虑远期的央行双向买卖国债，以及是否会对财政做进一步增量支持。至少从短期来看，央行之前持有的国债似乎不能直接卖出，而是需要先从二级市场买债。央行买债可以对冲后续国债发行压力，对于债券市场也整体偏利好。 中信建投报告指出，财政部表示支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖。央行称“在二级市场开展国债买卖，可以作为一种流动性管理方式”。同时认为当下利率可能偏低，要高度关注利率极端下行背景下的反转风险。接下来货币政策方面，我们认为央行将会在二级市场上购买特别国债，这一操作固然会降低特别国债的流动性冲击，但降准概率反而大幅下降，因而难言宽松，更不是所谓 QE。债市方面，若特别国债项目准备完毕后快速发行，叠加专项债等供给上升，可能带动债市的调整，但如果央行购买特别国债，则供给压力将有所降低。总体上，短期 情绪已经较为极致，继续追高性价比降低。但长期看多情绪与资产荒行情仍在。短期观望，保持流动性空间，等待回调后的机会。 三、数据概览 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 数据来源：Mysteel，建信期货研究发展部 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队 021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队 021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部专业机构投资者事业部 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）5 楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路 99 号（建行大厦）6 楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分