中国民航业成长+公司服务内容延伸

中国民航信息网络(股票代码：0696.HK)是一家在中国航空旅游业中占据主导地位的信息技术解决方案供应商。公司的核心业务涵盖航空信息技术服务、结算及清算服务、数据网络及其他、系统集成服务等多个领域。

第一增长动力：中国民航业的成长

1. 航空客运总需求：航空客运总需求由出行总需求与航空出行渗透率共同决定。经济增长推动了出行人次与出行距离的增长，同时，航空出行被视为消费升级的一部分，随着人均可支配收入的增加，航空出行的渗透率提升。

2. 长期增长趋势：对比中国与美国的人均乘机次数，以及航空客运量的复合增长率，中国航空出行市场仍处于成长期的上半场。考虑到中国与美国的历史数据，预计未来10年中国的航空需求增速可维持在5%左右。

第二增长动力：公司服务内容的延伸

1. 非航空信息技术的发展：除了航空信息技术服务，公司还积极发展结算及清算、系统集成、数据网络等非航空信息技术服务，以满足市场多样化的需求。非航空信息技术服务的营收占比从2006年的18.5%增长至2019年的44.4%。

2. 智慧民航应用领域的扩展：公司通过提供决策支持的数据服务、地面营运效率的信息管理系统等，持续拓展智慧民航应用领域。例如，数据盈(ADA)作为数据整合平台解决方案，已服务于多家航空公司；智能控舱系统、航司全局运营管理系统(ATOMS)等产品也得到了广泛应用。

投资建议与风险提示

• 盈利预测：预计公司2024-2026年的营收分别为8341.90亿、9497.80亿、10031.85亿元，归母净利润分别为2347.82亿、3037.90亿、3342.33亿元，对应市盈率为11.51倍、8.9倍、8.09倍。

• 投资评级：首次覆盖，给予“买入”评级。

• 风险提示：宏观经济表现、机票价格波动、人力成本上升等可能对公司的经营产生不利影响。

请注意，以上分析基于提供的文本内容，实际投资决策应结合最新的市场动态、公司公告以及专业研究进行综合评估。