业绩稳定增长，提升派息率

业绩稳定增长，提升派息率 中广核新能源（1811.HK） 2024-04-24星期三 投资要点 目标价：2.80港元 ➢2023年盈利2.68亿美元，派息率提升至25%： 现价：2.25港元预计升幅:24% 2023年公司实现营业收入21.93亿美元，同比下降9.8%；实现归属股东净利润2.68亿美元，同比增长37.2%，每股盈利6.24美仙，公司盈利增长主要因为资产减值亏损减少以及联营收益由亏转盈所致，若撇除一次性影响，公司归母净利润同比增长10.6%。公司重视股东回报，2023年每股股息1.56美仙，派息率提升至25%（2022年为20%）。 ➢2023年公司风电电价小幅下降，发电量同比增长10.6%： 2023年公司利润最核心贡献来源-中国风电业务实现收入7.02亿美元，同比增长1.4%；经营利润3.73亿美元，同比下降5.57%，主要因为经营开支及折旧增加所致。2023年公司风电新增装机18.7MW，截至2023年底公司风电权益装机容量4438MW。2023年风电电价（含税）为0.56元/千瓦时（2022年为0.57元/千瓦时），风电利用小时数为2285小时（2022年为2284小时）；2023年公司风电发电量同比增长10.6%。 ➢2024年规划新增风光装机500-1000MW，业绩稳定增长： 2024年3月公司发电量1,852.8吉瓦时，同比增长5.3%。其中，中国风电项目增加7.9%，中国太阳能项目增加24.1%。2024年1-3月，公司累计完成发电量4,956.7吉瓦时，同比增加0.3%。其中，中国风电项目增加4.4%，中国太阳能项目增加18.1%。2024年公司规划新增风光装机500-1000MW年底投运，装机保持稳步增长，预期未来交易电价虽然整体呈下行趋势，但随着风机以及光伏组件价格下行，公司风光项目收益率仍将保持合理收益率水平，风光业绩有望持续保持增长。 主要股东 中 国 广 核 能 源 国 际 控 股 有 限 公 司(72.29%) 相关报告 ➢维持买入评级，目标价2.80港元： 深度报告-20210521更新报告-20210723更新报告-20210908更新报告-20220422更新报告-20230829 我们更新公司目标价2.80港元，相当于2024年和2025年4.5倍和4.0倍PE，目标价较现价有24%上升空间，维持买入评级。 研究部 姓名：杨义琼SFC：AXU943电话：0755-21516065Email:yangyq@gyzq.com.hk 报告正文 2023年盈利2.68亿美元，派息率提升至25%： 2023年公司实现营业收入21.93亿美元，同比下降9.8%；实现归属股东净利润2.68亿美元，同比增长37.2%，每股盈利6.24美仙，公司盈利增长主要因为资产减值亏损减少以及联营收益由亏转盈所致，若撇除一次性影响，公司归母净利润同比增长10.6%。公司重视股东回报，2023年每股股息1.56美仙，派息率提升至25%（2022年为20%）。 2023年公司风电电价小幅下降，发电量同比增长10.6%： 2023年公司利润最核心贡献来源-中国风电业务实现收入7.02亿美元，同比增长1.4%；经营利润3.73亿美元，同比下降5.57%，主要因为经营开支及折旧增加所致。2023年公司风电新增装机18.7MW，截至2023年底公司风电权益装机容量4438MW。2023年风电电价（含税）为0.56元/千瓦时（2022年为0.57元/千瓦时），风电利用小时数为2285小时（2022年为2284小时）；2023年公司风电发电量同比增长10.6%。 2024年规划新增风光装机500-1000MW，业绩稳定增长： 2024年3月公司发电量1,852.8吉瓦时，同比增长5.3%。其中，中国风电项目增加7.9%，中国太阳能项目增加24.1%。2024年1-3月，公司累计完成发电量4,956.7吉瓦时，同比增加0.3%。其中，中国风电项目增加4.4%，中国太阳能项目增加18.1%。2024年公司规划新增风光装机500-1000MW年底投运，装机保持稳步增长，预期未来交易电价虽然整体呈下行趋势，但随着风机以及光伏组件价格下行，公司风光项目收益率仍将保持合理收益率水平，风光业绩有望持续保持增长。 维持买入评级，目标价2.8港元： 我们更新公司目标价2.80港元，相当于2024年和2025年4.5倍和4.0倍PE，目标价较现价有24%上升空间，维持买入评级。 风险提示： 新增装机不及预期补贴回款滞后电价下调 投资评级定义和免责条款 免责条款 一般声明 本报告由国元证券经纪（香港）有限公司（简称"国元证券经纪（香港）"）制作，国元证券经纪（香港）为国元国际控股有限公司的全资子公司。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国元证券经纪（香港）及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，自主审慎做出决策并自行承担风险。投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前，应同时考虑各自的投资目的、财务状况和特定需求，并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国元证券经纪（香港）及/或其关联人员均不承担任何责任。 本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，国元证券经纪（香港）可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪（香港）的客户、销售交易人员、其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论。这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价、评级、估值、预测等观点相反或不一致，相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分。 国元证券经纪（香港）的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国元证券经纪（香港）没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国元国际控股有限公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。 本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断。投资的独立判断是指，投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标、需求、机会、风险、市场因素及其他投资考虑而独立做出的。 特别声明 在法律许可的情况下，国元证券经纪（香港）可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系。因此，投资者应当考虑到国元证券经纪（香港）及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。 本报告的版权仅为国元证券经纪（香港）所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版。复制、刊登、发表或引用。 分析员声明 本人具备香港证监会授予的第四类牌照——就证券提供意见。本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话：(852) 3769 6888传真：(852) 3769 6999服务热线：400-888-1313公司网址：http://www.gyzq.com.hk