http://www.huajinsc.cn/1/13请务必阅读正文之后的免责条款部分2024年04月24日策略类●证券研究报告加仓有色、通信，减仓医药、计算机事件点评投资要点一季度整体仓位下降，主板持仓占比明显上升，创业板和科创板仓位回落。首先，2024Q1主动偏股型基金整体仓位为85.5%，较四季度有所下降。其次，主板持仓占比明显上升，创业板和科创板仓位回落：主板仓位较2023Q4的68.9%上升了3.3pcts，创业板仓位较2023Q4的19.2%下降了1.4pcts，科创板仓位较2023Q411.8%下降了2.0pcts，北证仓位相较2023Q4小幅下降了0.02pcts。一季度加仓有色、通信、家电、电力与公用事业，减仓医药、计算机、电子。（1）从持仓占比来看，截至2024Q1主动偏股型基金仓位TOP5的行业分别为食品饮料、电子、生物医药、电力设备和有色金属；TOP4持仓行业未变，有色金属新晋TOP5，计算机行业跌出TOP5。（2）仓位变化来看，持仓增加的TOP5行业分别为有色金属、通信、家用电器、公用事业和电力设备；持仓下降的TOP5行业分别为医药生物、计算机、电子、国防军工、非银。（3）从超配比来看，2024Q1超配比TOP5的行业分别为食品饮料、电力设备、医药生物、电子和有色金属。电子、电新、高股息板块持仓相对偏高。（1）TMT中的电子持仓相对偏高，其余偏低。一是电子2024Q1仓位为12.0%，已处历史较高水平；通信当前仓位为3.9%，处历史较高水平。二是电子仓位自2023Q4触顶回落，减仓幅度为1.4%；计算机自2023Q1开始减仓，减仓幅度为4.2%。三是电子当前超配比为4.5%，为全行业第4高；计算机当前超配比为0.1%，为全行业第11高。（2）医药持仓明显下降，电新仓位小幅上升。一是医药和电新一季度持仓占比分别为11.7%和10.9%，分别排名全行业第3和第4。二是医药仓位下降-2.9%，减仓幅度最大；电新仓位小幅上升，2022Q2-2023Q4连续减仓10.6%，本季度小幅回升0.7%。三是医药一季度超配比为4.7%，为全行业第3高；电新一季度超配比为5.0%，为全行业第2高。（3）高股息（3%以上的股息率）个股仓位为16.4%，已达历史较高水平；近4个季度持续加仓，从2023Q1至2024Q1已累计加仓5.3pcts。一季度基金重仓股持股集中度明显上升，持仓前20的个股以通信、电子和家电等行业居多。（1）2024Q1相比2023Q4来看，TOP5从12.6%上升至13.8%，TOP10从19.4%上升至20.8%，TOP30从31.6%上升至34.5%，TOP50从39.1%上升至42.2%，TOP100从52.1%上升至55.5%。（2）贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液维持TOP4不变，TOP20新增海尔智家（家用电器）、沪电股份（电子）、万华化学（基础化工）、招商银行（银行）。我们预计传媒、消费以及金融等二季度仓位可能有所回升。（1）预计周期、消费和成长等持仓依然可能维持高位：首先，海外需求偏强、上游供给收缩等使得有色金属、基础化工、石油石化等上游周期行业持仓可能维持高位。其次，国内经济低位修复、盈利处于上行周期使得消费尤其是服务消费相关行业持仓也可能回升；最后，人工智能大趋势和国内科技创新、发展新质生产力等强政策导向下，成长行业持仓可能回升。（2）综合考虑持仓和景气，预计TMT中的传媒，消费中的社服、纺服、商贸零售以及金融中的非银等二季度基金持仓可能回升。风险提示：数据统计口径有所误差，历史经验未来不一定适用，政策超预期变化分析师邓利军SAC执业证书编号：S0910523080001denglijun@huajinsc.cn相关报告风险偏好急剧冲击下新股承压，平稳后新股相对活跃或依旧可期-华金证券新股周报2024.1.21新能源到底了吗？2024.1.20不悲观，逢低布局2024.1.18供给收缩成新常态，择时依旧是提升新股二级市场收益的关键-2023年新股盘点-供给收缩成新常态，择时依旧是提升新股二级市场收益的关键-2023年新股盘点2024.1.17数量策略分析框架2024.1.17 事件点评http://www.huajinsc.cn/2/13请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、一季度基金权益仓位下降.............................................................................................................................3二、行业分析：加仓有色金属、通信，减仓生物医药.........................................................................................4（一）基金加仓有色金属、通信，减仓生物医药.........................................................................................4（二）电子、电新、高股息板块持仓相对偏高.............................................................................................7三、2024Q1基金持股集中度有所上升...............................................................................................................9四、关注传媒、消费以及金融板块....................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................11图表目录图1：2024Q1权益类基金仓位有所下降............................................................................................................3图2：2024Q1普通股票型与偏股混合型基金仓位有所上升................................................................................3图3：2024Q1主动偏股基金持仓中主板仓位有所上升.......................................................................................4图4：2024Q1创业板超配比有所下降................................................................................................................4图5：2024Q1周期、消费大类板块主动偏股型基金仓位上升............................................................................5图6：2024Q1主动偏股型基金持仓最高的行业为食品饮料................................................................................6图7：2024Q1主动偏股型基金加仓最多的行业为有色金属................................................................................6图8：2024Q1食品饮料、电力设备超配比较高，银行超配比较低.....................................................................7图9：2024Q1有色金属、电力设备超配比上升幅度较大，医药生物超配比下降幅度较大.................................7图10：2024Q1TMT行业持仓明细一览.............................................................................................................8图11：2024Q1医药、新能源行业持仓明细一览...............................................................................................8图12：24Q1高股息个股配置率占比较23Q4提升较大.....................................................................................9图13：2024年一季度基金重仓股持股集中度较2023年四季度有所上升..........................................................9图14：2024Q1机构TOP20重仓股相较四季度变化情况...............................................................................10图15：2024Q1加仓比例TOP10与减仓比例TOP10个股..............................................................................10图16：今年3月电影票房收入同比增长46.2%..............................................................................................11图17：当前我国及美国纺织产品库存位置均较低.............................................................................................11 事件点评http://www.huajinsc.cn/3/13请务必阅读正文之后的免责条款部分一、一季度基金权益仓位下降2024Q1主动偏股型公募基金整体权益仓位为85.5%，较四季度有所下降。截至2024Q1主动偏股型公募基金整体权益仓位为85.5%，较2023Q4下降了0.6pcts，处于历史第三高水平；普通股票型基金权益仓位90.0%，下降了0.5pcts；偏股混合型基金权益仓位88.2%，环比上升0.4%；灵活配置型基金权益仓位77.2%，环比下降1.1%；整体来看一季度偏股型基金仓位较上季度均有所下降；以普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位差值来衡量基金的偏好程度，一季度仓位差为4.5%，上升了0.1pcts，或说明2024Q1权益类基金的风险偏好有所上升。图1：2024Q1权益类基金仓位有所下降资料来源：华金证券研究所，wind图2：2024Q1普通股票型与偏股混合型基金