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主营业务稳定增长，受益转基因商业化

2024-04-24 王明琦国联证券 Aaron

登海种业(002041)是玉米种子龙头，受益转基因商业化，有望保持关注。公司2023年实现营业收入15.52亿元，同比增长17.06%，其中87.23%的营收来自玉米业务。玉米种子业务稳定增长得益于新一季种子销量提升17.88%，玉米业务实现营收13.54亿元，同比+15.25%。小麦和水稻种子业务实现快速发展，小麦种子业务实现营收1.11亿元，同比+25.23%；水稻种子业务实现营收0.45亿元，同比+69.13%。2023年公司实现盈利，但玉米等制种成本仍在提升,因此整体毛利率同比下降3.12pct，玉米种子业务毛利率同比下降4.07pct。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为17.97/20.73/23.83亿元，同比增速分别为15.78%/15.35%/14.98%，归母净利润分别为2.90/3.79/4.26亿元，同比增速分别13.53%/30.66%/12.18%，EPS分别为0.33/0.43/0.48元/股。

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