电力月谈2024年4月期

——2024年4月期 严家源/赵国利 报告摘要 ◼2024年1-3月全国电力工业生产简况 ◼投资建议 ➢用电侧，中电联预计2024年全社会用电量同比增长6%，3月份，全社会/一产/二产/三产用电增速环比虽有回落但仍维持高位，随着气温回暖，居民用电或受影响；发电侧，近期据受厄尔尼诺影响，南方出现强降雨天气（入汛以来华南地区降水较常年同期偏多一倍以上，为1961年以来的历史第二多；2024年以来，贵州全省平均降水量为164.2毫米，较常年同期偏多9.5%），强降水有望推动相应流域来水持续改善；因上年同期高基数及新能源挤压，火电增速回落；风光增速逐步释放，单月新增装机14.6GW，增速虽有回落但全年仍旧维持乐观装机预期。 ➢3月份，全社会用电量7942亿千瓦时，同比增长7.4%，2021-2024年三年CAGR为6.2%；全国规上电厂发电量7477亿千瓦时，同比增长2.8%，2021-2024年三年CAGR为4.4%；发电设备平均利用小时281小时，同比减少19小时；新增装机容量1671万千瓦，比上年同期减少719万千瓦，主要电力企业电源及电网工程合计完成投资143亿元，同比增长11.5%。 ➢1-3月份，全社会用电量1.53万亿千瓦时，同比增长11.0%，2021-2024年三年CAGR为6.8%；全国规上电厂发电量1.49万亿千瓦时，同比增长8.3%，2021-2024年三年CAGR为6.2%；发电设备累计平均利用小时563小时，同比减少6小时，降幅1.0%；新增装机容量5272万千瓦，比上年同期多投产1761万千瓦，增幅50.2%；主要电力企业电源及电网工程合计完成投资1088亿元，同比增长9.2%，三年CAGR为15.4%。 ➢水电板块推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源；火电板块推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际、江苏国信、浙能电力、皖能电力；核电板块推荐中国核电，谨慎推荐中国广核；绿电板块推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能、中绿电。 ➢截至3月底，规上电厂装机容量26.64亿千瓦，同比增长12.0%，三年CAGR为8.4%。 ◼关键指标 ◼风险提示 ➢利用小时下降：宏观经济运行状态将影响利用小时。➢上网电价波动：电力市场化交易可能造成上网电价波动。➢煤炭价格上升：以煤机为主的火电企业，燃料成本上升将减少利润。➢降水量减少：水电的经营业绩主要取决于来水和消纳情况。➢政策推进不及预期：政策对于电价的管制始终存在，电力供需状态可能影响新核电机组的开工建设。 ➢用电量：增速虽有回落，但仍维持高位；宁、晋单月用电负增长。➢发电量：火电增速回落，南方强降雨有望推动区域水电改善；宁夏、内蒙古高增或反映风光增速兑现。➢利用小时：水风起，火核光落。➢新增装机：单月风光增速放缓，合计新增约14.6GW。➢工程投资：单月风光投资占比超六成，电网投资高增。 01 02 03 2024年1-3月全国电力工业生产简况 分产业用电量：增速虽有回落，但仍维持高位 ◼2024年3月 ➢第一产业用电量96亿千瓦时，同比增长7.0%，较上年同期回落10.0个百分点，2021-2024年三年CAGR为12.4%； ➢第二产业用电量5421亿千瓦时，同比增长4.9%，较上年同期回落1.5个百分点，2021-2024年三年CAGR为5.5%； ➢第三产业用电量1365亿千瓦时，同比增长11.6%，较上年同期回落2.4个百分点，2021-2024年三年CAGR为10.3%； ➢城乡居民生活用电量1060亿千瓦时，同比增长15.8%，较上年同期提高21.6个百分点，2021-2024年三年CAGR为4.5%。 ◼分析点评 ➢考虑到基数效应消退，3月份，全国规上工业增加值、社零同比分别增长4.5%、3.1%，较1-2月份同比增速回落2.5、2.4个百分点；同期全社会用电量同比增长7.4%，较1-2月份同比增速回落3.6个百分点，一产、二产、三产用电同比分别增长7.0%、4.9%、11.6%，较1-2月份同比增速分别回落4.1、4.8、4.1个百分点，用电增速环比虽有回落但仍维持高位。 ➢国家气象局报道，预计4月，全国大部地区气温偏高，随着气温回暖，居民用电增速或受影响。 分产业用电量 ◼2024年1-3月 ➢第一产业用电量289亿千瓦时，同比增长9.7%，较上年同期持平，2021-2024年三年CAGR为11.2%； ➢第二产业用电量15056亿千瓦时，同比增长8.0%，较上年同期提高3.9个百分点，2021-2024年三年CAGR为6.0%； ➢第三产业用电量4235亿千瓦时，同比增长14.3%，较上年同期提高10.3个百分点，2021-2024年三年CAGR为8.3%； ➢城乡居民生活用电量3794亿千瓦时，同比增长12.0%，较上年同期提高11.8个百分点，2021-2024年三年CAGR为7.5%。 分地区用电量：宁、晋单月用电负增长 ➢3月份，全国31个省（区，市）中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为：新疆（17.2%）、云南（16.1%）、四川（14.1%）、内蒙古（11.9%）、安徽（10.2%），排名后5位的地区为：宁夏（-3.8%）、山西（-1.3%）、辽宁（2.7%）、黑龙江（3.3%）、山东（3.5%）。 ➢1-3月份，全国31个省（区，市）中全社会用电量同比增速排名前5位的地区为：新疆（17.7%）、西藏（16.8%）、安徽（15.2%）、海南（14.6%）、内蒙古（14.4%），排名后5位的地区为：宁夏（2.0%）、山西（3.4%）、黑龙江（4.1%）、山东（5.7%）、辽宁（5.8%）。 分电源发电量：火电增速回落，南方强降雨有望推动区域水电改善 ◼2024年3月 ➢规上水电发电量712亿千瓦时，同比增长3.1%，比上年同期提高18.6个百分点，2021-2024三年CAGR为2.0%； ➢规上火电发电量5201亿千瓦时，同比增长0.5%，比上年同期回落8.6个百分点，2021-2024三年CAGR为1.6%； ➢核电发电量348亿千瓦时，同比下降4.8%，比上年同期回落9.4个百分点，2021-2024三年CAGR为0.6%； ➢规上风电发电量1005亿千瓦时，同比增长25.0%，比上年同期提高20.8个百分点，2021-2024三年CAGR为19.8%； ➢规上光伏发电量311亿千瓦时，同比增长15.8%（公布值）/28.0%（计算值），比上年同期提高1.9个百分点（公布值）/回落2.7个百分点（计算值），2021-2024三年CAGR为30.2%（公布值）/30.2%（计算值）。 ◼分析点评 ➢据中央气象台监测，今年入汛(4月1日)以来，华南地区降水较常年同期偏多一倍以上，为1961年以来的历史第二多，广东、广西共17个国家气象观测站日雨量突破4月极值，珠江流域北江发生特大洪水；近期，贵州省地质灾害防治工作电视电话会议上指出，2024年以来，全省平均降水量为164.2毫米，较常年同期偏多9.5%，入汛以来南方区域强降水有望推动相应流域来水持续改善。 ➢因基数效应以及新能源挤出效应强化，火电增速微长，核电单月增速转负。 分电源发电量 ◼2024年1-3月 ➢规上水电发电量2102亿千瓦时，同比增长2.2%，比上年同期提高10.5个百分点，2021-2024三年CAGR为2.4%； ➢规上火电发电量16028亿千瓦时，同比增长6.6%，比上年同期提高4.9个百分点，2021-2024三年CAGR为3.7%； ➢核电发电量1039亿千瓦时，同比增长0.6%，比上年同期回落3.8个百分点，2021-2024三年CAGR为3.9%； ➢规上风电发电量2665亿千瓦时，同比增长16.5%，比上年同期回落8.0个百分点，2021-2024三年CAGR为15.3%；1700 ➢规上光伏发电量783亿千瓦时，同比增长17.5%（公布值）/27.9%（计算值），比上年同期提高5.7个百分点（公布值）/提高0.2个百分点（计算值），2021-2024三年CAGR为26.4%（公布值）/26.4%（计算值）。 分地区发电量：宁夏、内蒙古高增或反映风光增速兑现 ➢3月份，全国31个省（区，市）中发电量同比增速排名前5位的地区为：重庆（8.9%）、云南（8.6%）、宁夏（8.5%）、内蒙古（7.8%）、福建（7.7%），排名后5位的地区为：湖南（-14.3%）、西藏（-10.8%）、江西（-7.6%）、山西（-4.1%）、北京（-3.0%） ➢3月份，输入、输出电量差额排名前5位（净输入）的地区为：浙江、江苏、山东、广东、河北，排名后5位（净输出）的地区为：内蒙古、山西、新疆、宁夏、云南。 ➢1-3月份，全国31个省（区，市）中发电量同比增速排名前5位的地区为：上海（17.0%）、内蒙古（12.3%）、安徽（12.3%）、海南（11.9%），福建（10.9%），排名后5位的地区为：西藏（-5.0%）、四川（-0.6%）、湖南（0.3%）、黑龙江（0.3%）、吉林（0.4%）。 ➢1-3月份，输入、输出电量差额排名前5位（净输入）的地区为：江苏、浙江、广东、山东、河北、北京，排名后5位（净输出）的地区为：内蒙古、山西、新疆、云南、宁夏。 利用小时：水风起，火核光落 ◼2024年1-3月 ➢全国水电设备累计平均利用小时555小时，比上年同期增加11小时，增幅2.1%； ➢全国火电设备累计平均利用小时1128小时，比上年同期增加31小时，增幅2.8%；➢全国核电设备累计平均利用小时1828小时，比上年同期减少36小时，降幅1.9%；➢全国风电设备累计平均利用小时596小时，比上年同期减少19小时，降幅3.2%；➢全国光伏设备累计平均利用小时279小时，比上年同期减少24小时，降幅8.1%。 ◼2024年3月 ➢水电平均利用小时186小时，同比增加6小时；➢火电平均利用小时365小时，同比下降13小时；➢核电平均利用小时612小时，同比下降44小时；➢风电平均利用小时222小时，同比增加8小时；➢光伏平均利用小时110小时，同比下降10小时。 装机容量 ◼截至2024年3月底 ➢全国规上水电装机容量38174万千瓦，同比增长2.3%，比上年同期回落4.2个百分点，2021-2024三年CAGR为5.3%； ➢全国规上火电装机容量139019万千瓦，同比增长4.3%，比上年同期提高1.1个百分点，2021-2024三年CAGR为3.6%； ➢全国核电装机容量5691万千瓦，同比增长0.3%，比上年同期回落4.0个百分点，2021-2024三年CAGR为3.7%； ➢全国规上风电装机容量45607万千瓦，同比增长21.5%，比上年同期提高9.9个百分点，2021-2024三年CAGR为16.8%； ➢全国规上光伏装机容量39369万千瓦，同比增长52.3%，比上年同期提高28.5个百分点，2021-2024三年CAGR为28.9%。 新增装机：单月风光增速放缓，合计新增约14.6GW ◼2024年1-3月 ➢全国规上水电新增装机容量181万千瓦，与上年同期相比减少90万千瓦，同比下降33.3%； ➢全国规上火电新增装机容量639万千瓦，与上年同期相比减少167万千瓦，同比下降20.7%； ➢全国核电新增装机容量0万千瓦，上年同期相比持平； ➢全国并网风电新增装机容量1550万千瓦，与上年同期相比增加509万千瓦，同比增长49.0%； ➢全国并网光伏发电新增装机容量4574万千瓦，与上年同期相比增加1208万千瓦，同比增长35.9%。 ◼2024年3月 ➢水电新增装机77万千瓦，同比减少70万千瓦；➢火电新增装机131万千瓦，同比减少105万千瓦；➢核电无新增装机，同比持平；➢并网风电新增装机561万千瓦，同比增加104万千瓦；➢并网光伏新增装机902万千瓦，同比减