电力行业研究报告摘要
一、2023年1-2月电力工业生产简况概览
- 全社会用电量：1.38万亿千瓦时，同比增长2.3%，较上年同期回落3.5个百分点。
- 全国发电量：1.35万亿千瓦时，同比增长0.7%，较上年同期回落3.3个百分点。
- 全国装机容量：23.87亿千瓦，同比增长6.7%，较上年同期提高0.1个百分点。
- 全国新增装机容量：3511万千瓦，同比增长49.5%，较上年同期回落1.2个百分点。
- 全国发电设备累计平均利用小时：569小时，同比下降4.7%，较上年同期减少28小时。
- 主要电力企业合计完成投资：996亿元，同比增长27.1%，较上年同期提高16.2个百分点。
二、关键指标分析
- 用电量：用电需求平淡，有待修复。
- 发电量：风电表现亮眼，水力和火力发电偏弱。
- 利用小时：风电达到近10年次高水平。
- 新增装机：火电回暖，追光投资热度上升。
- 工程投资：光伏投资显著增长，占总投资比重超过四成。
三、投资建议
- 需求侧：预计疫后经济重启将推动用电需求逐步提升。关注火电、核电电量修复，以及水电在汛期的电量变化。
- 供给侧：风电和光电将继续受益于产业链降本趋势。政策层面，风能和太阳能仍然是“双碳”目标下的重点。
- 产业链成本变动：价格信号对投资和运营有重要指导意义，尤其是光伏组件价格的快速下行提升了项目收益率，促进了投资积极性。
四、风险提示
- 利用小时下降：宏观经济状态影响利用小时数。
- 上网电价波动：电力市场化交易可能导致电价波动。
- 煤炭价格上升：以煤为主的火电企业面临燃料成本上升压力。
- 降水量减少：水电经营受来水和消纳情况影响。
- 政策推进不及预期：电价政策调整及电力供需状态可能影响核电机组建设。
五、投资组合推荐
- 水电板块：推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源。
- 火电板块：推荐申能股份、福能股份。
- 核电板块：推荐中国核电，谨慎推荐中国广核。
- 绿电板块：推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。
六、研究团队致谢
感谢民生证券研究院的团队成员，包括首席分析师严家源和研究助理赵国利，他们为本报告的撰写提供了专业的支持。如有任何问题，欢迎通过电子邮件与我们联系。
此报告基于已公开信息撰写，旨在为投资者提供行业动态和投资建议。请注意，投资决策应基于全面分析和考虑个人风险承受能力。
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