24Q1业绩同比高增，AMOLED占比稳步提升

公司研究●证券研究报告 颀中科技（688352.SH） 公司快报 电子|集成电路Ⅲ投资评级买入-A(维持)股价(2024-04-24)10.19元 24Q1业绩同比高增，AMOLED占比稳步提升 投资要点 公司发布2023年年度报告和2024年第一季度报告。 总市值（百万元）12,116.29流通市值（百万元）2,509.12总股本（百万股）1,189.04流通股本（百万股）246.2312个月价格区间15.05/9.27 24Q1业绩同比高增长，AMOLED占比稳步提升 2023年公司实现营收16.29亿元，同比增长23.71%；归母净利润3.72亿元，同比增长22.59%；扣非归母净利润3.40亿元，同比增长25.29%；毛利率35.72%。全年业绩增长主要系AMOLED产品在智能手机等领域快速渗透；2023年公司AMOLED营收占比约20%，呈逐步上升趋势。 24Q1公司实现营收4.43亿元，同比增长43.74%；归母净利润7669万元，同比增长150.51%；扣非归母净利润7312万元，同比增长169.05%；毛利率同比提升5.28个百分点升至33.77%；净利率同比提升7.38个百分点升至17.30%。 显示类封测：成功开拓日韩市场，合肥厂产能稳步爬坡 2023年公司显示驱动芯片封测营收为14.63亿元，同比增长25.29%；毛利率36.43%，同比下滑4.28个百分点。公司是境内收入规模最高的显示驱动芯片封测企业，在全球显示驱动芯片封测领域位列第三。公司已具备业内最先进28nm制程显示驱动芯片的封测量产能力；前瞻性研发的“125mm大版面覆晶封装技术”可成倍增加所封装芯片的引脚数量，适用于高端智能手机AMOLED屏幕。此外，公司显示类封测业务已成功进入日韩市场。 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益-9.95-19.73-19.67绝对收益-10.61-10.77-32.34 专注于显示驱动芯片12寸晶圆封测业务的合肥厂初期产能规划为凸块及晶圆测试约1万片/月，覆晶薄膜(COF)约3000万颗/月。该厂于2023年8月完成建设，2023年9月开始进机，23Q4进行客户的认证并于2024年开始量产，产能爬坡期预计为3-6月。目前有超150家显示产业齐聚合肥，包括京东方、维信诺、康宁、彩虹液晶、晶合集成、颀中科技、视涯科技等龙头企业。随着合肥厂产能逐步释放，公司可充分利用合肥显示产业集群优势，产销规模有望大幅增加。 分析师孙远峰SAC执业证书编号：S0910522120001sunyuanfeng@huajinsc.cn分析师王海维 SAC执业证书编号：S0910523020005wanghaiwei@huajinsc.cn 报告联系人吴家欢wujiahuan@huajinsc.cn 非显类封测：第二增长曲线日趋成熟，积极向价值链高端拓展 相关报告 2023年公司非显示类芯片封测营收为1.30亿元，同比增长8.09%；毛利率31.65%，同比提升1.69个百分点；营收占比为7.97%，公司目标五年内非显业务营收占比达到30%。公司积极布局非显示业务后端制程，向价值链高端拓展。未来公司苏州厂将以非显示类产品的扩充为主，如电源管理芯片、射频前端芯片以及第二代、第三代化合物半导体等品类。至2023年底，颀中苏州高密度微尺寸凸块封装及测试技术改造项目投入进度已达31.53%，符合计划进度。 颀中科技：全年业绩稳步增长，合肥新厂正式投入量产-华金证券-电子-颀中科技-公司快报2024.2.21 颀中科技：紧抓产业转移趋势，加速国产驱动IC全产业链配套-华金证券+电子+颀中科技+公司快报2023.11.27 投资建议：鉴于AMOLED产品在各领域快速渗透，同时公司项目推进顺利，我们调 整 原 先 对 公 司 的 业 绩 预 测 。 预 计2024年 至2026年 ， 公 司 营 收 分 别为20.37/25.62/32.39亿元(24/25年原先预测值为20.37/24.45亿元)，增速分别为25.0%/25.8/26.4%；归母净利润分别为4.81/6.43/8.78亿元(24/25年原先预测值为4.81/6.00亿元)，增速分别为29.5%/33.5%/36.6%；PE分别为25.2/18.9/13.8。 公司合肥厂可充分利用合肥市显示产业集群的协同优势，同时第二增长曲线非显业务日趋成熟，随着产能逐步爬坡和下游终端需求逐渐复苏，未来成长动力足。持续推荐，维持“买入-A”评级。 风险提示：下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，产能扩充进度不及预期的风险，系统性风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；增持—未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%；中性—未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；减持—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%；卖出—未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A—正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B—较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 孙远峰、王海维声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明： 本报告仅供华金证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发、篡改或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华金证券股份有限公司研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 华金证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 风险提示： 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。投资者对其投资行为负完全责任，我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 华金证券股份有限公司 办公地址：上海市浦东新区杨高南路759号陆家嘴世纪金融广场30层北京市朝阳区建国路108号横琴人寿大厦17层深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦10楼05单元 电话：021-20655588网址：www.huajinsc.cn