公司信息更新报告：2023Q4复苏态势明显，重点发力汽车电子+三代半

研报总结

营收与业绩概览

• 2023年全年：公司总收入为54.1亿元人民币，同比增长0.12%。归母净利润为9.24亿元，同比下降12.85%；扣非净利润为7.04亿元，同比下降28.22%。毛利率为30.26%，较去年下滑6.03个百分点。
• 2023Q4表现：季度营收13.69亿元，同比增长38.92%，环比减少3.3%；归母净利润3.06亿元，同比增长130.95%，环比增长47.71%；扣非归母净利润0.9亿元，同比减少26.02%，环比下降55.51%。该季度毛利率为28.46%，较上一季度降低3.82个百分点。

调整与评级

• 盈利预测调整：考虑到行业短期复苏低于预期，公司下调了2024-2025年的归母净利润预测至10.18亿和13.60亿元，并新增了2026年的盈利预测为16.68亿元。
• 估值与评级：当前股价对应的PE分别为19.2、14.4和11.7倍，基于对公司在三代半、汽车电子等领域的持续拓展带来的业绩提升，维持“买入”评级。

下游领域布局

• 汽车电子与三代半
  • 汽车电子：公司重点布局工控、光伏逆变等关键领域。成功获得新能源汽车PTC用1200V系列单管车规认证，并在光伏领域推出1200V/160A、650V/400A和450A三电平IGBT模块，产品线不断完善。
  • 三代半：加大SiC、GaN功率器件等产品的研发投入，已上市G1、G2系SiC MOS产品，覆盖650V、1200V、1700V平台，并实现批量出货。车载SiC模块已研制出样品，预计2025年将实现全国产主驱碳化硅模块的大规模应用。

风险提示

• 下游需求风险：存在下游市场需求不及预期的风险。
• 客户导入风险：客户导入进程可能不如预期。
• 技术研发风险：技术研发可能无法达到预期目标。