敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2024年4月23日 行业研究 1-3月重点跟踪房企销售额同比-45%，整体拿地销售比10.8% ——重点跟踪房企月度经营情况综述（2024年3月） 房地产 2024年1-3月，13家重点跟踪房企的全口径销售金额总和累计同比-44.9% 1、 全口径销售金额总和为4181亿元，累计同比-44.9%；其中前三为保利发展（630亿元，累计同比-44.8%）、中国海外发展（602亿元，累计同比-28.0%）、万科A（580亿元、累计同比-42.8%)； 2、 全口径销售面积总和为2151万㎡，累计同比-44.5%；其中前三为万科A（391万㎡、累计同比-37.5%）、保利发展（367万㎡，累计同比-41.8%）、华润置地（224万㎡，累计同比-33.8%）； 3、 全口径销售价格均值为19439元/㎡，累计同比-0.7%；其中前三为滨江集团（39520元/㎡，累计同比-3.7%）、越秀地产（30805元/㎡，累计同比-10.5%）、中国海外发展（29773元/㎡、累计同比+51.8%)。 2024年1-3月，10家重点跟踪房企的全口径拿地金额总和累计同比-49.4%，整体全口径拿地销售比为10.8%，同比变动-1.2pct。 1、 全口径拿地金额总和为355亿元，累计同比-49.4%；其中前三为滨江集团（114亿元，累计同比+152.5%）、招商蛇口（99亿元，累计同比+9.2%）、保利发展（50亿元、累计同比-72.8%)； 2、 全口径拿地面积总和为247.4万㎡，累计同比-49.5%；其中前三为保利发展（59万㎡，累计同比-35.4%）、招商蛇口（48万㎡，累计同比-35.8%）、滨江集团（40万㎡、累计同比+23.9%)； 3、 全口径拿地楼面价格均值为14364元/㎡，累计同比+0.04%；其中前三为滨江集团（28683元/㎡，累计同比+103.8%）、招商蛇口（20766元/㎡，累计同比+70.2%）、越秀地产（15787元/㎡，累计同比+16.9%)； 4、 整体全口径拿地销售比为10.8%，同比变动-1.2pct；其中前三为滨江集团（1-3月拿地销售比43.3%，同比变动+32.2pct）、招商蛇口（1-3月拿地销售比24.7%，同比变动+12.1pct)、越秀地产（1-3月拿地销售比20.1%，同比变动-2.7pct）。 投资建议：当前，我国房地产市场供求关系已发生重大变化，2024开年，监管层继续积极优化房地产政策，加快构建房地产发展新模式。从供给侧看，监管提出金融业支持房地产责无旁贷，继续通过信贷、债券、股权等综合方式支持房地产融资，强调不同所有制房企融资“一视同仁”，建立城市房地产融资协调机制，提升经营性物业贷抵押率及用途等，优质房企融资性现金流有望提升；从需求侧看，住建部提出充分赋予城市房地产调控自主权，地方政府“因城施策”加大需求侧购房支持力度，包括优化“认房认贷”，下调首付比例及按揭利率，进一步优化限购范围和普通住宅标准，对多孩家庭和人才购房给予进一步支持等；预计随着地方政府楼市调控自主性的进一步提升，2024年楼市的城市分化和区域分化或进一步加剧。投资建议关注三条主线：1）看好具备片区综合开发能力，有机会参与超大特大城市的城市更新，市占率有望提升的稳健龙头房企，建议关注招商蛇口、保利发展、中国金茂、中国海外发展、越秀地产、华发股份、中国海外宏洋集团、万科A/万科企业、滨江集团。2）消费类商业公募REIT积极推进，看好先发布局多元赛道，存量资产资源丰富，在商业地产赛道具备核心竞争力的房企，建议关注华润置地、龙湖集团、新城控股。3）看好我国产业园步入存量改革+创新发展期，逐步迈向专业化运营发展，公募REITs利于产业园资产重估，建议关注上海临港。 风险分析：房地产行业宽松政策推进不及预期风险，房地产市场需求不及预期风险，房地产企业项目竣工不及预期风险，房地产企业多元化业务经营不佳风险等。 增持（维持） 作者 分析师：何缅南 执业证书编号：S0930518060006 021-52523801 hemiannan@ebscn.com 联系人：庄晓波 021-52523416 zhuangxiaobo@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -25.0%-20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%10.0%2024/1/12024/1/62024/1/112024/1/162024/1/212024/1/262024/1/312024/2/52024/2/102024/2/152024/2/202024/2/252024/3/12024/3/62024/3/112024/3/162024/3/212024/3/262024/3/312024/4/52024/4/102024/4/152024/4/20沪深300300地产 -20.0%-15.0%-10.0%-5.0%0.0%5.0%2024/1/12024/1/62024/1/112024/1/162024/1/212024/1/262024/1/312024/2/52024/2/102024/2/152024/2/202024/2/252024/3/12024/3/62024/3/112024/3/162024/3/212024/3/262024/3/312024/4/52024/4/102024/4/152024/4/20恒生指数恒生综合行业指数-地产建筑业 资料来源：Wind 相关研报 20240421白名单放款提速，居民加杠杆意愿不足——光大证券房地产行业流动性月报（2024年3月） 20240403 3月百强房企销售环比改善，核心30城累计成交均价+2.7％——百强房企及光大核心30城销售跟踪（2024年3月） 20240322 1-2月百城宅地成交建面-16%，核心30城宅地成交量价齐增——土地市场月度跟踪报告（2024年2月） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 房地产 1、 13家重点跟踪房企的销售表现 我们将紧密跟踪的13家房企（保利发展、万科A、招商蛇口、金地集团、新城控股、滨江集团、越秀地产、龙湖集团、中国海外发展、中国海外宏洋集团、华润置地、中国金茂、华发股份）在下文统一简称为“重点跟踪房企”。  全口径销售金额 2024年3月，13家重点跟踪房企的全口径销售金额总和为2045亿元，单月同比-41.2%；其中前三为中国海外发展（412亿元，单月同比-4.1%）、华润置地（301亿元，单月同比-22.4%）、保利发展（270亿元，单月同比-46.3%）。 2024年1-3月，13家重点跟踪房企的全口径销售金额总和为4181亿元，累计同比-44.9%；其中前三为保利发展（630亿元，累计同比-44.8%）、中国海外发展（602亿元，累计同比-28.0%）、万科A（580亿元、累计同比-42.8%)。 表1：13家重点跟踪房企全口径销售金额 公司 全口径销售金额（亿元） 2024年3月 单月同比增速 2024年1-3月 累计同比增速 保利发展 270.4 -46.3% 629.8 -44.8% 万科A 245.1 -42.5% 579.8 -42.8% 招商蛇口 191.6 -43.6% 402.1 -44.4% 金地集团 61.3 -69.5% 167.3 -62.1% 滨江集团 102.1 -41.7% 263.2 -35.3% 华发股份 95.1 -60.6% 203.7 -58.5% 新城控股 42.4 -46.5% 119.5 -44.4% 中国海外发展 412.1 -4.1% 602.1 -28.0% 华润置地 301.1 -22.4% 507.2 -35.8% 龙湖集团 107.2 -52.3% 234.8 -53.7% 越秀地产 113.4 -46.6% 217.0 -50.5% 中国金茂 69.7 -65.3% 175.2 -60.4% 中国海外宏洋集团 33.8 -40.3% 79.2 -41.4% 总和 2045.2 -41.2% 4180.8 -44.9% 资料来源：Wind，各公司公告，克而瑞，光大证券研究所； 注：华发股份、滨江集团的销售数据取自克而瑞统计数据。  全口径销售面积 2024年3月，13家重点跟踪房企的全口径销售面积总和为947万㎡，单月同比-43.8%；其中前三为万科A（166万㎡，单月同比-37.4%）、保利发展（153万㎡，单月同比-37.0%）、华润置地（126万㎡、单月同比-26.9%)。 2024年1-3月，13家重点跟踪房企的全口径销售面积总和为2151万㎡，累计同比-44.5%；其中前三为万科A（391万㎡、累计同比-37.5%）、保利发展（367万㎡，累计同比-41.8%）、华润置地（224万㎡，累计同比-33.8%）。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 房地产 表2：13家重点跟踪房企全口径销售面积 公司 全口径销售面积（万㎡） 2024年3月 单月同比增速 2024年1-3月 累计同比增速 保利发展 153.3 -37.0% 366.9 -41.8% 万科A 165.6 -37.4% 391.1 -37.5% 招商蛇口 70.7 -48.5% 166.6 -45.4% 金地集团 41.6 -60.2% 98.4 -59.5% 滨江集团 25.6 -40.7% 66.6 -32.9% 华发股份 31.7 -57.6% 68.5 -58.3% 新城控股 56.9 -37.9% 165.2 -34.4% 中国海外发展 103.5 -49.7% 202.2 -52.6% 华润置地 125.6 -26.9% 224.3 -33.8% 龙湖集团 73.4 -39.1% 164.0 -44.4% 越秀地产 33.1 -47.6% 70.5 -44.7% 中国金茂 34.2 -69.9% 95.4 -61.8% 中国海外宏洋集团 31.2 -35.6% 71.1 -38.4% 总和 946.5 -43.8% 2150.7 -44.5% 资料来源：Wind，各公司公告，克而瑞，光大证券研究所； 注：华发股份、滨江集团的销售数据取自克而瑞统计数据。  全口径销售价格 2024年3月，13家重点跟踪房企的全口径销售价格均值为21608元/㎡，单月同比+4.6%；其中前三为滨江集团（39883元/㎡、单月同比-1.5%)、中国海外发展（39810元/㎡，单月同比+90.7%）、越秀地产（34273元/㎡，单月同比+1.9%）。 2024年1-3月，13家重点跟踪房企的全口径销售价格均值为19439元/㎡，累计同比-0.7%；其中前三为滨江集团（39520元/㎡，累计同比-3.7%）、越秀地产（30805元/㎡，累计同比-10.5%）、中国海外发展（29773元/㎡、累计同比+51.8%)。 表3：13家重点跟踪房企全口径销售价格 公司 全口径销售价格（元/㎡） 2024年3月 单月同比增速 2024年1-3月 累计同比增速 保利发展 17636.0 -14.6% 17167.9 -5.1% 万科A 14800.7 -8.1% 14824.9 -8.5% 招商蛇口 27079.4 9.6% 24135.9 2.0% 金地集团 14735.6 -23.5% 17002.0 -6.4% 滨江集团 39882.8 -1.5% 39519.5 -3.7% 华发股份 30000.0 -7.2% 29737.2 -0.6% 新城控股 7439.4 -13.8% 7233.2 -15