有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 投资策略 | 定期报告 研究结论 ⚫ 4月15日-4月19日，上证综指、沪深300分别上涨1.52%、1.89%，创业板指下跌-0.39%。沪深300指数市盈率为11.83倍，风险溢价为6.20%。北上资金流出66.91亿元，持续三周小幅流出。中国十年期国债收益率为2.3%。家电、银行、建筑行业涨幅居前，综合、消费者服务、商贸零售行业表现垫底。 ⚫ 本周，美股下跌、黄金石油价格上涨，外部市场的大幅波动受到关注。一方面，美联储主席鲍威尔表示，鉴于通胀尚未足够低并且持续时间不够长，现在考虑降息为时尚早。随着市场降低了降息的预期，且零售销售数据强于预期，美国长期利率持续上升，一度升至4.6％，这对美股特别是成长股的估值形成了压制；另一方面，中东地区局势的紧张加剧，特别是以色列和伊朗之间的冲突，对市场产生了不确定性。这些使得投资者对股票等风险资产产生了担忧。但同时，IMF上调了全球经济增长预期，认为全球经济可能实现软着陆，不会陷入衰退，通胀也有望趋于稳定。中长期来看，美国经济表现强劲且企业盈利能力较强，短期调整并未改变中长期上升趋势，对A股整体影响有限。 ⚫ 中国方面，一季度GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%；全国规模以上工业增加值、社零、固定资产投资分别同比增长6.1%、4.7%和4.5%。未来，工业经济回升向好态势有望继续保持，CPI有望低位温和回升，PPI降幅预计将继续收窄、稳中有升。 ⚫ 以旧换新政策成为本轮行情的重要推手。3月7日，国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》明显表示要促进产业高端化、智能化、绿色化发展。推进钢铁、有色、石化、化工、建材、电力、机械、航空、船舶、轻纺、电子等重点行业设备更新改造；加快建筑和市政基础设施领域设备更新，推动地下管网、桥梁隧道、窨井盖等城市生命线工程配套物联智能感知设备建设；支持交通运输设备和老旧农业机械更新；提升教育文旅医疗设备水平；开展汽车、家电产品、家装消费品等以旧换新。政策实施一个多月以来，相关产业的主要公司股价有不同程度上涨。 ⚫ 对于A股市场，我们继续维持“政策打开A股中期上涨通道”的观点，看多上涨至今年下半年三季度。 ⚫ 本周上证综指震荡上行，触碰3100点。从中短期来看，以沪深300为主的宽基指数继续保持优势。看好行业主要为： （1） 上游行业：石油石化、煤炭、有色金属、钢铁； （2） 消费制造业：白色家电、厨房电器、商用车、工程机械、油服工程、运输设备； （3） 金融和公共行业：银行、电力、交通运输、建筑； （4） 主题：低空经济、黄金等。 风险提示 一、宏观经济下行超预期；二、“稳增长”政策推进不及预期。 报告发布日期 2024年04月24日 薛俊 021-63325888*6005 xuejun@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860515100002 张书铭 021-63325888*5152 zhangshuming@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860517080001 段怡芊 duanyiqian@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860524010001 新“国九条”有利于中国股市长期发展：——策略周报0414 2024-04-15 均衡配置，上涨继续：——24年4月A股展望及十大关注标的 2024-04-01 均衡配置，回调即是买入机会：——策略周报0324 2024-03-27 证监会政策利好股市中长期向上：——策略周报0317 2024-03-18 新质生产力，市场新动力：——新质生产力系列研究 2024-03-10 A股中期上涨行情可期：——策略周报0225 2024-02-28 政策推动A股上涨，中期坚定配置红利板块：——策略周报0217 2024-02-19 低利率低通胀时代的投资战略：——24年2月A股展望及十大关注标的 2024-02-05 政策打开中期上涨通道：——策略周报0128 2024-02-01 底部震荡仍需时间：——策略周报0121 2024-01-22 防御类板块仍占优势：——策略周报0114 2024-01-14 红利板块优势或将持续：——策略周报0107 2024-01-08 年末大幅反弹，为新的一年奠定上涨基础：——策略周报1231 2024-01-03 行业政策密集发布，为布局明年作准备：——策略周报1224 2023-12-26 中央经济工作会议指明政策基调和投资方向：——策略周报1217 2023-12-17 蓝筹红利股继续震荡上行 ——策略周报0421 投资策略 | 定期报告 —— 蓝筹红利股继续震荡上行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 本周市场图表回顾 .......................................................................................... 4 风险提示 ........................................................................................................ 9 投资策略 | 定期报告 —— 蓝筹红利股继续震荡上行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图1：全球指数分化反弹（%） .................................................................................................... 4 图2：A股板块分化反弹，家电银行涨幅居前（%） .................................................................... 4 图3：全A股市盈率小幅回升，高于负一个标准差 ....................................................................... 4 图4：全A股市净率小幅回升，低于负一个标准差 ....................................................................... 4 图5：沪深300市盈率小幅回升，高于负一个标准差 ................................................................... 4 图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差 ................................................................... 4 图7：创业板市盈率小幅回落，低于负一个标准差 ....................................................................... 5 图8：创业板市净率小幅回落，低于负一个标准差 ....................................................................... 5 图9：中证500市盈率小幅回升，高于负一个标准差 ................................................................... 5 图10：中证500市净率小幅回升，高于负一个标准差 ................................................................. 5 图11：沪深300风险溢价小幅回落，高于历史均值水平，% ....................................................... 8 图12：中证500风险溢价小幅回落，高于历史均值水平，% ....................................................... 8 图13：偏股型基金发行趋于回落（亿份） ................................................................................... 8 图14：银行间R007指标本周出现回升（%） ............................................................................. 8 图15：北上资金本周净流出66.91亿（亿元） ............................................................................ 8 图16：融资融券余额本周出现回落 .............................................................................................. 8 图17：10年期国债收益率有所走低（%） ................................................................................... 9 图18：中美利差走势 .................................................................................................................... 9 图19：中信一级行业修复程度 ..................................................................................................... 9 表1：本周A股各行业指数PE(TTM)所处十年以来的百分位（中信一级） .................................. 6 表2：本周A股各行业指数PB(LF)所处十年以来的百分位（中信一级） ..................................... 7 投资策略 | 定期报告 —— 蓝筹红利股继续震荡上行 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 本周市场图表回顾 图1：全球指数分化反弹（%） 图2：A股板块分化反弹，家电银行涨幅居前（%） 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图3：全A股市盈率小幅回升，高于负一个标准差 图4：全A股市净率小幅回升，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 图5：沪深300市盈率小幅回升，高于负一个标准差 图6：沪深300市净率小幅回升，低于负一个标准差 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 101520253035市盈率PE(TTM)市盈率中位数正一个标准差负一个标准差11.522.533.54市净率PB(LF,内地)市净率中位