基础化工行业周报：经济预期向好，涨价行业有望延续

股票研究 2024.04.21 经济预期向好，涨价行业有望延续 行——基础化工行业周报 业钟浩(分析师)钱伟伦(分析师)陈传双(研究助理) 报 周021-38038445021-38038878021-38676675 zhonghao027638@gtjas.comqianweilun027712@gtjas.cochenchuanshuang027603@gtjas.com 证书编号S0880522120008S0880523040003S0880123060038 本报告导读： 一季度GDP及3月份PMI数据超预期叠加美联储降息预期，基础化工推荐处于估值底部的龙头白马，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。 摘要： 本周市场表现及价格跟踪：本周（04.15-04.19）证指数涨跌幅为 1.52%，创业板指涨跌幅为-0.39%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.03%，在30个板块中排18位。价格涨幅前🖂：液氯（华东） （+24.44%）、生胶（海南）（+19.23%）、硫磺（温哥华FOB现货价）（+7.48%）、硝酸(华东地区)（+7.32%）、甲醇（华东）（+5.61%）。 基础化工行业周观点：3月官方制造业PMI环比回升1.7个百分点至 50.8%，自2023年10月以来首次回升至荣枯线以上，需求预期全面证上修。全球制造业回暖抬升出口中枢，并带动国内生产增长较快，增券发国债和新的制造业政策支持，24年一季度GDP超预期。当前化工研品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能 究耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面报与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线：1.行业景气确告定性：配额制有效约束行业供给，三代制冷剂景气度确定性向上；轮胎行业维持高景气度，中国轮胎企业的全球市占率持续提升；草甘膦 逐步上调价格，二三季度随着南美旺季来临，草甘膦景气有望持续。2.周期底部成长性行业：2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是 下一轮周期向上的主要受益者，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、钛白粉等。3.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠 道优势的细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。 投资建议：推荐万华化学、华鲁恒升、扬农化工、巨化股份、龙佰集 团、远兴能源、润丰股份、蓝晓科技、万润股份、瑞丰新材、国瓷材料、凌玮科技、联瑞新材、赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟、亚香股份、通用股份、神马股份，相关受益公司包括永和股份、三美股份、金石资源。 风险提示：海内外需求不及预期、贸易摩擦、油价大幅波动。 基础化工 评级：增持 上次评级:增持 细分行业评级 相关报告 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.19 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.18 《重点化工品价格每日跟踪》 2024.04.18 《印度植保行业龙头，打造可持续农业生态》2024.04.17 《供需博弈演绎中，周期底部看成 长》2024.04.16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录 1.本周行情回顾3 1.1.板块表现3 1.2.个股表现3 2.投资建议4 3.重点公司跟踪5 4.重要子行业跟踪8 4.1.轮胎行业8 4.2.农化行业9 4.3.氟化工行业：13 4.4.新材料行业14 5.4.15-4.19重点化工品价格与价差跟踪14 6.重点化工品价格及价差走势20 6.1.基础原材料20 6.2石化产品21 6.3化肥22 6.4农药22 6.5纯碱、氯碱23 6.6化纤24 6.7聚氨酯25 6.8其他26 7.风险提示29 1.本周行情回顾 1.1.板块表现 本周（04.15-04.19）上证指数涨跌幅为1.52%，创业板指涨跌幅为-0.39%，基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.03%，在30个板块中排18位。 图1：基础化工指数（CI005006）涨跌幅为-1.03%，在30个板块中排名18位 周涨跌幅 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% -6% -8% 家电银行建筑 非银行金融 煤炭石油石化国防军工 钢铁交通运输食品饮料 建材综合金融 通信汽车 农林牧渔 机械 电力及公用事业 基础化工 电力设备及新能源 医药 有色金属 电子房地产纺织服装计算机轻工制造 传媒商贸零售消费者服务 综合 -10% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 1.2.个股表现 股价周涨幅排名前🖂：正丹股份+66.67%、宝丽迪+64.47%、瑞丰高材 +30.85%、星华新材+26.87%、双一科技+21.69%； 股价周跌幅排名前🖂：丰元股份-27.19%、唯万密封-26.56%、怡达股份-26.27%、*ST碳元-22.70%、天洋新材-22.60%。 表1:股价周涨幅前十及跌幅前十的个股 股票简称 涨幅前十 股票简称 跌幅前十 正丹股份 66.67% 丰元股份 -27.19% 宝丽迪 64.47% 唯万密封 -26.56% 瑞丰高材 30.85% 怡达股份 -26.27% 星华新材 26.87% *ST碳元 -22.70% 双一科技 21.69% 天洋新材 -22.60% 利安隆 18.88% ST宁科 -22.58% 远兴能源 15.24% ST海越 -22.46% 中国巨石 14.87% 河化股份 -21.33% 确成股份 14.37% 亚邦股份 -21.05% 建新股份 14.17% 宝莫股份 -21.09% 数据来源：Wind、国泰君安证券研究 2. 投资建议 3月官方制造业PMI环比回升1.7个百分点至50.8%，自2023年10月以来首次回升至荣枯线以上，需求预期全面上修。全球制造业回暖抬升出口中枢，并带动国内生产增长较快，增发国债和新的制造业政策支持，24年一季度GDP超预期。当前化工品价格、价差多处于历史中低位，我们认为当前处于估值底部的、能耗、技术水平优异的化工龙头值得关注，同时应关注在先进制造方面与强链、补链相关的新材料标的。推荐以下三条主线： 1.景气确定性行业：配额制有效约束行业供给，三代制冷剂景气度确定 性向上；轮胎行业维持高景气度，中国轮胎企业的全球市占率持续提升。 2.周期底部成长性行业：2023-2024年属于化工行业新增供给集中释放期，供需博弈仍在演绎中，周期底部有扩张能力的龙头公司仍将是下一轮周 期向上的主要受益者，受益子行业包括聚氨酯、煤化工、钛白粉等。 3.“新”趋势、“新”方向、“新”材料：新产业趋势是人类社会不断发展的阶梯，看好国产替代趋势、下游行业高速成长、技术及渠道优势的 细分领域小巨人企业，重点关注吸附树脂、纳米二氧化硅、硅微粉等子行业。 表2:基础化工重点公司推荐估值表 2024/4/19 EPS PB 评级 收盘价 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600309.SH 万华化学 增持 86.55 5.96 5.36 6.27 14.52 16.15 13.80 002601.SZ 龙佰集团 增持 20.37 1.68 1.29 1.70 12.11 15.79 11.98 600426.SH 华鲁恒升 增持 28.67 3.38 1.69 2.18 8.48 16.97 13.15 600486.SH 扬农化工 增持 60.11 5.95 3.87 4.21 10.10 15.54 14.28 002597.SZ 金禾实业 增持 21.44 3.20 1.22 1.42 6.70 17.57 15.10 002984.SZ 森麒麟 增持 25.77 1.30 2.01 2.33 19.87 12.82 11.06 601966.SH 玲珑轮胎 增持 24.29 0.05 1.01 1.30 470.76 24.05 18.68 601058.SH 赛轮轮胎 增持 17.06 0.45 1.00 1.16 38.00 17.06 14.71 603713.SH 密尔克卫 增持 53.20 3.69 3.40 4.31 14.41 15.65 12.34 002930.SZ 宏川智慧 增持 14.08 0.54 0.76 0.96 25.88 18.53 14.67 300910.SZ 瑞丰新材 增持 41.85 2.86 2.63 2.46 14.63 15.91 17.01 603260.SH 合盛硅业 增持 47.64 7.23 2.31 2.73 6.59 20.62 17.45 688357.SH 建龙微纳 增持 34.67 3.53 1.84 2.51 9.81 18.84 13.81 002986.SZ 宇新股份 增持 16.48 1.51 1.77 2.05 10.95 9.31 8.04 300487.SZ 蓝晓科技 增持 48.49 1.15 1.40 2.00 42.00 34.64 24.25 688386.SH 泛亚微透 增持 29.92 0.94 1.40 1.69 31.84 21.37 17.70 600141.SH 兴发集团 增持 22.03 5.99 1.25 1.60 3.68 17.62 13.77 688300.SH 联瑞新材 增持 41.59 1.41 0.94 1.26 29.59 44.24 33.01 605399.SH 晨光新材 增持 12.24 3.31 0.38 0.56 3.69 32.21 21.86 301035.SZ 润丰股份 增持 54.45 5.97 3.58 4.62 9.11 15.21 11.79 300109.SZ 新开源 增持 21.12 1.45 2.07 2.62 14.54 10.20 8.06 000683.SZ 远兴能源 增持 7.11 1.44 0.41 0.75 4.94 17.34 9.48 688269.SH 凯立新材 增持 24.68 1.62 0.88 1.54 15.25 28.05 16.03 300285.SZ 国瓷材料 增持 18.95 0.65 0.61 0.75 29.23 31.07 25.27 301373.SZ 凌玮科技 增持 24.55 0.84 1.17 1.53 29.23 20.98 16.05 001255.SZ 博菲电气 增持 23.30 1.11 0.50 0.77 21.03 46.60 30.26 300596.SZ 利安隆 增持 28.53 2.41 1.77 2.20 11.85 16.12 12.97 600160.SH 巨化股份 增持 23.28 0.94 0.37 0.82 24.65 62.92 28.39 002643.SZ 万润股份 增持 12.35 0.84 0.85 1.07 14.77 14.53 11.54 300980.SZ 祥源新材 增持 16.85 0.65 0.46 0.86 26.02 36.63 19.59 301220.SZ 亚香股份 增持 24.41 1.62 1.16 1.61 15.10 21.04 15.16 601500.SH 通用股份 增持 6.10 0.01 0.15 0.34 610.00 40.67 17.94 600810.SH 神马股份 增持 7.60 0.01 0.12 0.39 760.00 63.33 19.49 数据来源：国泰君安证券研究（收盘日期：2024年04月19日） 注：已更新2023年年报公司的2023EPS为实际值 3.重点公司跟踪 1.万华化学周度跟踪：纯MDI、TDI的价格、价差回落，聚合MDI、TDI价格、价差回升 本周价格价差（4月13日-4月19日）边际变化： （1