24Q1运营数据点评：国内增长有韧性，海外高增超预期

公司2024Q1业务概览

主要财务指标

• 总收入：整体收入同比增长40%-45%，其中中国内地收入同比增长20%-25%，中国港澳台及海外收入同比增长245%-250%。

IP与新品表现

• 头部IP：多个新品系列如“龙吟献瑞”、“SP漫相集”、“Dimoo动物王国”、“Crybaby×飞天小女警”、“Molly瞬间超能力”、“The Monsters顽皮日记”表现出色。
• “龙吟献瑞”：自上市以来累计售出超过百万个。
• 新品预告：“The Monsters看不见我”、“babymolly当我三岁时”、“PDC新IP inosoul清醒梦”等新品设计出色，预计能推动盲盒收入增长。

非盲盒产品

• 积木产品：计划于6月上线，销售前景值得期待。

中国市场表现

• 线下渠道：零售店、机器人商店、批发及其它渠道（包括乐园）收入分别同比增长20%-25%、15%-20%、50%-55%。
• 线上渠道：微信抽盒机及天猫旗舰店收入同比增长0%-5%，相比2023H2的-13%和-23%，已实现增速转正。

海外市场增长

• 门店扩张：在泰国、澳大利亚、法国等地开设新店，首日吸引大量消费者。
• IP人气：多个IP在海外市场取得良好反响，如Zsiga、Nyota在美国市场，Labubu在泰国市场表现出色。
• 抖音渠道：24Q1抖音旗舰店收入同比增长95%-100%，4月以来“生活空间”等子账号直播GMV有显著提升。

盈利预测与投资评级

• 预测：维持24-26年EPS预测为1.06/1.38/1.63元，对应PE约29/22/19倍。
• 评级：“买入”，看好公司国内业务稳定增长和海外市场的高速成长。

风险提示

• 海外增长：可能面临未达预期的风险。
• 海外投入：可能影响盈利能力。
• 国内需求：存在需求未达预期的可能性。