请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 公司动态点评 2024年04月21日 瑞可达（688800.SH） 2023年业绩承压，业务结构持续优化助推业绩向好 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 1,625 1,555 2,410 2,748 3,105 增长率yoy（%） 80.2 -4.3 55.0 14.0 13.0 归母净利润（百万元） 253 137 171 263 301 增长率yoy（%） 121.9 -45.9 24.9 54.0 14.4 ROE（%） 13.4 6.9 8.0 11.2 11.6 EPS最新摊薄（元） 1.60 0.86 1.08 1.66 1.90 P/E（倍） 16.2 29.9 23.9 15.5 13.6 P/B（倍） 2.2 2.1 1.9 1.8 1.6 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 事件。4月17日，公司发布2023年报。2023年，公司实现营业收入15.55亿元，同比减少4.32%；实现归母净利润1.37亿元，同比减少45.86%。 2023年下游需求放缓，国际化布局推动公司发展。2023年，公司持续深耕核心主业，紧抓新能源汽车发展契机，聚焦核心客户及产品，积极推进国际化经营战略落地。2023年实现营业收入15.55亿元，同比减少4.32%，主要因为下游重卡换电产品销售订单有所减少、车载智能网联连接器产品市场拓展不及预期、海外通信项目延期、主要客户价格有所调整等原因所致；实现归母净利润1.37亿元，同比减少45.86%，主要因为筹建美国、墨西哥海外子公司和国内泰州瑞可达基地产生的费用增加以及扩展海外业务费用的增加。公司积极推进美国瑞可达和墨西哥瑞可达工厂项目，分别围绕光伏产业连接件、结构件产品和新能源汽车、储能产品配套，并已于第四季度开始交付，国际化战略的拓展和布局初见成效。 不断加大研发投入，业务结构不断优化。2023年，公司发生研发投入1.16亿元，同比增长31.41%，不断推进各应用领域布局。新能源汽车领域，进一步加大超充系统的液冷充电枪、车载智能网联连接器、应用于欧洲重卡充电网络的M瓦充电等系列产品的拓展力度；通信领域，加大SFP+、CAGE系列，高速板对板连接器、高速I/O连接器在AI与数据中心等领域的研发和应用，RSMP、射频组件及毫米波连接器产品在6G通信及商业卫星领域的应用。SMP型连接器实现了全面迭代，同时浮动一体化的SCC型连接器、毫米波连接器可满足5.5G基站的各种需求，并已与中兴、三星、爱立信、诺基亚深度合作，获得多个5.5G项目定点，并能满足未来6G需求。新应用领域，公司研发了医疗内窥镜、射频消融、医疗线束等产品，人形机器人的低压连接器、Type-C和以太网线束系列产品，低空飞行器的高低压连接器、线束组件等。我们认为，依据公司未来还将探索开发AI与数据中心和服务器、汽车智能驾驶、机器人、5.5G及6G通信、低空飞行器、液冷系统、商业卫星等领域产品的战略，公司产品结构将不断优化，未来业绩有望不断向好。 盈利预测与投资评级。我们预计公司2024-2026年 归母净利润为1.71/2.63/3.01亿元，当前股价对应PE分别为24/16/14倍。随着公司国内外业务加速拓展，连接器产品加速创新升级，我们看好公司未来业绩发展， 买入（维持评级） 股票信息 行业 电子 2024年4月19日收盘价（元） 26.10 总市值（百万元） 4,134.76 流通市值（百万元） 2,781.97 总股本（百万股） 158.42 流通股本（百万股） 106.59 近3月日均成交额（百万元） 69.05 股价走势 作者 分析师 侯宾 执业证书编号：S1070522080001 邮箱：houbin@cgws.com 分析师 姚久花 执业证书编号：S1070523100001 邮箱：y aojiuhua@cgws.com 相关研究 1、《研发投入力度加大，新能源汽车需求助力公司业绩发展—瑞可达点评》2023-11-07 2、《持续优化产品结构，看好新能源电池、储能领域连接器产品发展—瑞可达点评》2023-09-07 3、《加速国际化战略布局，海外订单逐步落地助力业绩持续提升》2023-05-23 -62 %-51 %-41 %-30 %-19 %-8%2%13%2023-042023-082023-122024-04瑞可达沪深300 公司动态点评 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动风险，技术迭代风险，成本持续上升风险，产业集中度较高风险。 公司动态点评 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 2456 2350 3037 3261 3744 营业收入 1625 1555 2410 2748 3105 现金 1070 963 1493 1702 1952 营业成本 1185 1165 1805 2048 2277 应收票据及应收账款 750 710 486 715 575 营业税金及附加 6 8 12 13 15 其他应收款 2 16 12 20 17 销售费用 27 38 65 74 72 预付账款 6 9 13 12 17 管理费用 40 86 135 153 165 存货 364 405 785 565 937 研发费用 88 116 206 240 267 其他流动资产 265 247 247 247 247 财务费用 -10 -8 -21 3 -31 非流动资产 518 1064 1248 1261 1278 资产和信用减值损失 -27 -28 -33 -34 -47 长期股权投资 12 0 1 1 2 其他收益 15 12 12 12 13 固定资产 197 578 753 773 781 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 52 119 132 149 171 投资净收益 5 10 1 99 29 其他非流动资产 256 367 362 337 324 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 2974 3415 4284 4521 5022 营业利润 282 144 191 294 335 流动负债 1046 1288 1990 2001 2234 营业外收入 0 1 0 0 1 短期借款 80 340 406 698 243 营业外支出 0 1 1 1 0 应付票据及应付账款 900 827 1470 1187 1875 利润总额 282 144 190 293 335 其他流动负债 66 121 114 115 116 所得税 29 8 19 30 34 非流动负债 38 152 149 144 139 净利润 253 137 171 263 301 长期借款 0 24 21 16 11 少数股东损益 0 -0.26 -0.03 -0.01 -0.21 其他非流动负债 38 128 128 128 128 归属母公司净利润 253 137 171 263 301 负债合计 1083 1440 2139 2145 2373 EBITDA 289 195 268 393 435 少数股东权益 3 31 31 31 30 EPS（元/股） 1.60 0.86 1.08 1.66 1.90 股本 113 158 158 158 158 资本公积 1182 1147 1147 1147 1147 主要财务比率 留存收益 593 671 804 1018 1266 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 1887 1943 2114 2346 2619 成长能力 负债和股东权益 2974 3415 4284 4521 5022 营业收入（%） 80.2 -4.3 55.0 14.0 13.0 营业利润（%） 122.7 -49.0 32.7 54.0 14.0 归属母公司净利润（%） 121.9 -45.9 24.9 54.0 14.4 获利能力 毛利率（%） 27.1 25.1 25.1 25.5 26.7 现金流量表（百万元） 净利率（%） 15.6 8.8 7.1 9.6 9.7 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE（%） 13.4 6.9 8.0 11.2 11.6 经营活动现金流 108 164 742 2 843 ROIC（%） 11.4 5.5 6.1 8.1 9.6 净利润 253 137 171 263 301 偿债能力 折旧摊销 34 57 91 114 125 资产负债率（%） 36.4 42.2 49.9 47.4 47.2 财务费用 -10 -8 -21 3 -31 净负债比率（%） -50.2 -26.3 -46.7 -39.1 -62.7 投资损失 -5 -10 -1 -99 -29 流动比率 2.3 1.8 1.5 1.6 1.7 营运资金变动 -188 -36 471 -313 430 速动比率 2.0 1.5 1.1 1.3 1.2 其他经营现金流 23 23 32 33 47 营运能力 投资活动现金流 -216 -480 -272 -28 -114 总资产周转率 0.7 0.5 0.6 0.6 0.7 资本支出 229 485 273 126 142 应收账款周转率 3.2 2.5 5.5 6.3 7.0 长期投资 1 -20 -1 -1 -1 应付账款周转率 2.5 2.0 2.3 2.3 2.2 其他投资现金流 12 25 2 99 29 每股指标（元） 筹资活动现金流 698 185 -135 7 -56 每股收益（最新摊薄） 1.60 0.86 1.08 1.66 1.90 短期借款 80 260 65 293 -456 每股经营现金流（最新摊薄） 0.68 1.04 4.68 0.01 5.32 长期借款 0 24 -3 -5 -5 每股净资产（最新摊薄） 11.91 12.27 13.25 14.59 16.18 普通股增加 5 45 0 0 0 估值比率 资本公积增加 667 -35 0 0 0 P/E 16.2 29.9 23.9 15.5 13.6 其他筹资现金流 -54 -110 -198 -281 405 P/B 2.2 2.1 1.9 1.8 1.6 现金净增加额 594 -118 335 -19 673 EV/EBITDA 10.9 18.5 11.7 8.1 5.7 资料来源：公司财报，长城证券产业金融研究院 公司动态点评 P.4 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下