成本上移为主,双硅震荡偏强。期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号黑 色 事 业 部报告制作日期：2024-04-21一德黑色·合金周报辅助撰写人：刘森从业号：F3076147邮 箱：349470264@qq.com审核人：韩业军从业号：F0273312投询号：Z0003142邮 箱：hanyejun1987@163.com撰写人：李博雅从业号：F3039180投询号：Z0013722邮 箱：lby0726@163.com 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期锰硅投机回调买入SM2409★★★中性645063006800中期硅铁观望SF2409★中性核 心 逻 辑锰硅库存偏高，在钢厂短期无法消化更多社会库存下，继续流向交割库为主，交割库库存近期超过30万吨。盘面成本支撑短期处于走强趋势，原料端化工焦从底部共上涨180元/吨，锰矿在集中度偏高下持续上涨，预计短期以震荡偏强为主。5月钢招价格开始上移，当前产量静态已出现缺口，但缺口被库存流动性填补，市场体感仍处于现货偏多状态。锰硅短期交易成本上移为主，在锰矿情绪未冷确前，偏强运行。硅铁库存中性略低，近期低价需求好转，本周块煤成交价格继续小幅上移。近期宁夏地区复产，硅铁供应缺口小幅走缩，但绝对值仍有较大缺口。钢厂价格仍偏低，部分资源流入交割库。硅铁成本支撑，供应缺口未回补结束。硅铁短期震荡为主，暂无强驱动，盘面观望为主。风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿上涨超预期。 锰 硅 要 素 评 估供应铁合金在线3月79.95万吨，环比减少5.37万吨，减产不及预期；宁夏地区部分企业复产，山西地区检修减产，广西地区亏损严重减产，钢联口径4月19日日均产量22855吨，增130吨。需求钢厂招标量暂无明显增量，按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，需求接近83万吨/月。库存合金厂及产地库存仍处高位，交割库处于历史新高水平仍在不断增加，全国除钢厂外库存在90万吨左右。利润按照当前宁夏成交价6050元/吨，内蒙成交价6100元/吨，内蒙全成本即期利润-100元/吨，宁夏全成本即期利润-400元/吨。基差按照产地现货报价计算产地09合约基差：内蒙-436元/吨，宁夏-486元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙-86元/吨。资料来源：钢联资讯、铁合金在线、一德期货黑色事业部 硅 铁 要 素 评 估供应钢联口径4月19日日均产量13103吨，较上期增503吨。3月铁合金在线硅铁产量42.68万吨，环比减少1.24万吨，预计4月产量不足40万吨。需求按照钢联铁水及废钢消耗加权推导，需求在46万吨/月，需求中性，供需缺口小幅缩小。库存本周库存基本持平，整体处于近几年中性略低水平。利润宁夏现货报价6450元/吨，全成本即期利润350元/吨；青海现货报价6400元/吨，避峰成本利润600-650元/吨。基差按照产地现货报价计算产地07合约基差：宁夏现货基差-394元/吨，青海现货基差-444元/吨；华东交割库基差-94元/吨。资料来源：钢联资讯、铁合金在线、一德期货黑色事业部 周度平衡表：锰硅资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部硅铁周度平衡表（万吨/日均）日期铁水粗钢粗钢需求非钢需求总需求供给供需差3月22日221.4270.90.890.631.521.36-0.163月29日221.3271.30.890.631.521.34-0.184月5日223.6273.10.900.631.531.30-0.234月12日224.8274.80.900.631.531.22-0.314月19日226.2276.20.910.631.541.22-0.324月26日227.9278.40.920.631.551.22-0.335月3日229.0280.50.920.631.551.35-0.205月10日230.5282.50.930.631.561.36-0.205月17日231.7284.70.940.631.571.37-0.20周度平衡表：硅铁锰硅周度平衡表（万吨/日均）日期铁水粗钢粗钢需求非钢需求总需求供给供需差可供粗钢3月22日221.4270.92.760.0012.762.62-0.15251.83 3月29日221.3271.32.770.0012.772.57-0.19247.50 4月5日223.6273.12.790.0012.79 2.39-0.40 231.65 4月12日224.8274.82.800.0012.802.27-0.53218.51 4月19日226.2276.22.820.0012.822.29-0.53219.76 4月26日227.9278.42.840.0012.84 2.36-0.48 228.85 5月3日229.0280.52.860.0012.862.39-0.48229.40 5月10日230.5282.52.880.0012.882.43-0.45233.52 5月17日231.7284.72.900.0012.91 2.43-0.48 235.78 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨）供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：% ）供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：% ）资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部1000001200001400001600001800002000002200002400002600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320244月19日日均产量22855吨，增130吨，后期产量或有小幅回升。600007000080000900001000001100001200001300001400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320244月19日日均产量13103吨，较上期增503吨，后期产量有小幅回升空间。203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242530354045505560651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨）供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）资料来源：铁合金在线、一德期货黑色事业部01020304050600510152016/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01全国（右轴）青海内蒙甘肃陕西宁夏02040608010012005101520253035404516/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏607080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320243540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320243月铁合金在线硅铁产量43.92万吨，环比减少3.13万吨，预计4月产量43万吨附近。铁合金在线3月85.32万吨，环比减少6.68万吨，预计3月产量不足74万吨。 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）资料来源：路透社、一德期货黑色事业部0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024-50510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024-505101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨）需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部1902002102202302402502601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023202480085090095010001050110011501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320245.05.56.06.57.07.58.08.59.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320241802002202402602803003201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨）需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨）资料来源：钢联资讯、铁合金在线、一德期货黑色事业部050010001500200025003000350040000200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20招标量21招标量22招标量23招标量24招标量20价格21价格22价格23价格24价格10000150002000025000300003500059006900790089009900109001190012900139001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20招标量21招标量22招标量23招标量24招标量20价格21价格22价格23价格24价格需求：合金周度需求量（单位：吨）150001700019000210002300025000270002900031000100000110000120000130000140000150000160000170000180000硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）双硅需求回升，但斜率偏缓01234567891月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月20202021202220232024 库存：硅铁厂库存量（单位：吨）库存：锰硅厂库存量（单位：吨）库存：硅铁钢厂可用天数（单位：天）库存：锰硅钢厂可用天数（单位：天）资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部151719212325271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024硅铁因产量连续三个月大幅减产，硅铁供需双弱，硅铁维持小幅去库的趋势。0500001000001500002000002500003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024锰硅3月开始减产，预计5月将以小幅去库为主。151719212325271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 库存：硅铁交割库存加有效预报量（单位：吨）库存：锰硅交割库存加有效预报量（单位：吨）库存：全国港口锰矿库存量（单位：万吨）库存：各港口锰矿库存量（单位：万吨）资料来源：钢联资讯、铁合金在线、一德期货黑色事业部0200004000060000800001000001200001400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202