成本驱动为主，双硅偏强震荡

成本驱动为主,双硅偏强震荡。期货投资咨询业务资格：证监许可【2012】38号黑 色 事 业 部报告制作日期：2024-04-28一德黑色·合金周报辅助撰写人：刘森从业号：F3076147邮 箱：349470264@qq.com审核人：韩业军从业号：F0273312投询号：Z0003142邮 箱：hanyejun1987@163.com撰写人：李博雅从业号：F3039180投询号：Z0013722邮 箱：lby0726@163.com 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期锰硅观望SM2409★偏高硅铁回调买入SF2407★★中性680066507250中期核 心 逻 辑锰硅库存偏高，在钢厂短期无法消化更多社会库存下，继续流向交割库为主，交割库库存近期接近35万吨。盘面成本支撑短期处于快速走强阶段，原料端化工焦从底部共上涨240元/吨，锰矿在集中度偏高及预期偏强下持续上涨。5月钢招价格不断上移，当前产量静态已出现缺口，市场买货意愿增加后，现货价格跟随成交上调至7000一线。锰硅短期交易成本上移为主，在锰矿情绪未冷却前，偏强运行。波动率加大，博弈剧烈，无单者观望。硅铁库存中性略低，近期低价需求好转，本周块煤成交价格继续小幅上移。近期宁夏地区和陕西地区复产，硅铁供应缺口小幅走缩。但新开炉以盘面套利为主，短期无法有效像市场提供流动性，偏向正反馈逻辑，支持硅铁上游兰炭走强。钢厂心理预期跟随上移，已有超过7000的准备。硅铁供应缺口未回补结束，短期震荡偏强运行为主。风险提示：碳元素价格下跌超预期，锰矿上涨超预期。 锰 硅 要 素 评 估供应铁合金在线3月79.95万吨，环比减少5.37万吨；宁夏地区部分企业复产，山西地区检修后有复产意向，贵州地区降电费后部分复产，广西地区亏损严重减产，钢联口径4月26日日均产量22890吨，增35吨。需求钢厂招标量暂无明显增量，按照当前钢联铁水和废钢消耗量加权推导，需求接近84万吨/月。库存合金厂及产地库存仍处高位，交割库处于历史新高水平仍在不断增加，全国除钢厂外库存在80万吨左右。利润按照当前宁夏成交价6800元/吨，内蒙成交价6900元/吨，内蒙全成本即期利润100元/吨，宁夏全成本即期利润-300元/吨。基差按照产地现货报价计算产地09合约基差：内蒙-536元/吨，宁夏-636元/吨；天津交割库仓单基差：内蒙-186元/吨。资料来源：钢联资讯、铁合金在线、一德期货黑色事业部 硅 铁 要 素 评 估供应钢联口径4月19日日均产量13103吨，较上期增503吨。3月铁合金在线硅铁产量42.68万吨，环比减少1.24万吨，预计4月产量不足40万吨。需求按照钢联铁水及废钢消耗加权推导，需求在46万吨/月，需求中性，供需缺口小幅缩小。库存本周库存基本持平，整体处于近几年中性略低水平。利润宁夏现货报价6600元/吨，全成本即期利润400元/吨；青海现货报价6550元/吨，避峰成本利润650-700元/吨。基差按照产地现货报价计算产地07合约基差：宁夏现货基差-298元/吨，青海现货基差-348元/吨；华东交割库基差-50元/吨。资料来源：钢联资讯、铁合金在线、一德期货黑色事业部 周度平衡表：锰硅资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部硅铁周度平衡表（万吨/日均）日期铁水粗钢粗钢需求非钢需求总需求供给供需差3月29日221.3271.30.890.631.521.34-0.184月5日223.6273.10.900.631.531.30-0.234月12日224.8274.80.900.631.531.22-0.314月19日226.2276.20.910.631.541.22-0.324月26日228.7279.70.920.631.551.22-0.335月3日230.0281.50.930.631.561.35-0.215月10日231.2283.20.930.631.561.39-0.175月17日231.9284.90.940.631.571.43-0.145月24日233.0286.50.000.630.632.221.59周度平衡表：硅铁锰硅周度平衡表（万吨/日均）日期铁水粗钢粗钢需求非钢需求总需求供给供需差可供粗钢3月29日221.3271.32.770.0012.772.57-0.19247.50 4月5日223.6273.12.790.0012.79 2.39-0.40 231.65 4月12日224.8274.82.800.0012.802.27-0.53218.51 4月19日226.2276.22.820.0012.822.29-0.53219.76 4月26日228.7279.72.850.0012.85 2.29-0.57 222.23 5月3日230.0281.52.870.0012.872.40-0.47230.77 5月10日231.2283.22.890.0012.892.47-0.42237.64 5月17日231.9284.92.910.0012.91 2.56-0.35 248.27 5月24日233.0286.52.920.0012.92 2.74-0.18 266.30 供给：121家锰硅企业周度产量（单位：吨）供给：136家硅铁企业周度产量（单位：吨）供给：121家锰硅企业周度开工率（单位：% ）供给：136家硅铁企业周度开工率（单位：% ）资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部1000001200001400001600001800002000002200002400002600001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320244月26日日均产量22890吨，增35吨，后期产量或有小幅回升。600007000080000900001000001100001200001300001400001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320244月26日日均产量12973吨，较上期降130吨，后期产量有回升加速。203040506070801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320242530354045505560651月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 供给：锰硅月度产量（单位：万吨）供给：硅铁月度产量（单位：万吨）供给：锰硅月度主产区产量（单位：万吨）供给：硅铁月度主产区产量（单位：万吨）资料来源：铁合金在线、一德期货黑色事业部01020304050600510152016/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01全国（右轴）青海内蒙甘肃陕西宁夏02040608010012005101520253035404516/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/0124/01全国（右轴）广西内蒙古贵州宁夏607080901001101201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320243540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320243月铁合金在线硅铁产量43.92万吨，环比减少3.13万吨，预计4月产量43万吨附近。铁合金在线3月85.32万吨，环比减少6.68万吨，预计3月产量不足74万吨。 供给：全球锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：南非锰矿周度发运量（单位：万吨）供给：澳块周度发运量（单位：万吨）供给：加蓬周度发运量（单位：万吨）资料来源：路透社、一德期货黑色事业部0204060801001201401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240102030405060701月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024-50510152025301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024-505101520251月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 需求：日均铁水产量（单位：万吨）需求：钢材周度产量（小样本）（单位：万吨）需求：金属镁月度产量（单位：万吨）需求：不锈钢月度产量（单位：万吨）资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部1902002102202302402502601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2020202120222023202480085090095010001050110011501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320245.05.56.06.57.07.58.08.59.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320241802002202402602803003201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 需求：硅铁月度出口量（单位：万吨）需求：河钢锰硅招标量价（单位：吨、元/吨）需求：河钢硅铁招标量价（单位：吨、元/吨）资料来源：钢联资讯、铁合金在线、一德期货黑色事业部050010001500200025003000350040000200040006000800010000120001400016000180001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20招标量21招标量22招标量23招标量24招标量20价格21价格22价格23价格24价格10000150002000025000300003500059006900790089009900109001190012900139001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20招标量21招标量22招标量23招标量24招标量20价格21价格22价格23价格24价格需求：合金周度需求量（单位：吨）150001700019000210002300025000270002900031000100000110000120000130000140000150000160000170000180000硅锰：需求量：中国（周）硅铁：需求量：中国（周）双硅需求回升，但斜率偏缓01234567891月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月1月20202021202220232024 库存：硅铁厂库存量（单位：吨）库存：锰硅厂库存量（单位：吨）库存：硅铁钢厂可用天数（单位：天）库存：锰硅钢厂可用天数（单位：天）资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部151719212325271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202020212022202320240500001000001500002000002500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024硅铁因产量连续三个月大幅减产，硅铁供需双弱，硅铁继续维持小幅去库的趋势。随着5月复产加速，6月库存有上行趋势。0500001000001500002000002500003000003500001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024锰硅3月开始减产，预计5月将以小幅去库为主。151719212325271月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20202021202220232024 库存：硅铁交割库存加有效预报量（单位：吨）库存：锰硅交割库存加有效预报量（单位：吨）库存：全国港口锰矿库存量（单位：万吨）库存：各港口锰矿库存量（单位：万吨）资料来源：钢联资讯、铁合金在线、一德期货黑色事业部020