有色金属周报：成本继续下移，需求弱稳，双硅震荡偏弱

成本继续下移需求弱稳双硅震荡偏弱银河期货大宗商品研究所黑色组2023年06月11日 1GALAXY FUTURES硅锰总结1◆原料：港口锰矿成本高位vs需求弱稳，锰矿行情有一定僵持情况，下游采购谨慎控量压价，锰矿商成本考量仍有挺价情绪，然硅锰期现行情偏弱市场信心不足，锰矿随行就市出货者增多。锰矿报盘暂稳，然成交集中偏低位水平，横盘盘整。康密劳以及UMK、Tshipi7月对华锰矿报价迟迟未见出台，美元兑人民币汇率始终保持在7.11左右的高位水平，锰矿进口成本难以下降。巴西锰矿成本高企，期货报盘坚挺国内接盘意愿不浓，出口量明显下降：2023年5月巴西锰矿全球出口量65443.489吨，环比下降71.68%，同比下降6.67%。1-5月巴西锰矿出口总量784,854吨，同比增长62.51%。焦炭继续下调，目前宁夏焦企化工焦25-40mm挂牌承兑到厂1550元/吨。锰矿方面暂稳为主。整体来看，硅锰生产成本有小幅降低。◆供给：北方企业盈利，硅锰总供给边际增加：Mysteel硅锰企业样本开工率60.65 %（+1.22），连续5周提产，主要集中在内蒙、宁夏等地区。钢联数据显示北方大区利润292/吨（+41），南方大区利润-271.66元/吨（+58）。◆需求：钢厂多刚需采购为主，南方有增量：钢招方面北方代表钢厂开启6月招标，采购量小幅减少，询盘至6850元/吨后供需僵持博弈。其余钢厂目前或出台现金到厂价在6750-6800元/吨，或在承兑到厂6850周边询盘，定价下浮较为明显。从目前市场状况来看，预判6月钢招主流仍围绕承兑到厂6850展开。◆综合看：短期预计锰硅继续窄幅盘整，下周随着钢招陆续定价，市场也会随之做出调整，预计现货仍偏弱运行，但下浮空间短期有限。综合看，上游提产下游多按需采购，硅锰基本面仍偏弱。但盘面给出悲观预期，且锰矿成本支撑逐步显现，盘面不宜过分追空，建议跟随成材区间操作为主。关注国内外宏观政策、成材需求、煤炭供需情况等。◆策略：单边：区间操作套利：观望期权：观望。 2GALAXY FUTURES硅铁总结2◆兰炭：兰炭再次提降，君正小料下调110元/吨，执行930元/吨，神府兰炭小料910-1100元/吨出厂，较上周跌100-210元/吨。兰炭下跌，硅铁成本重心下移，厂家亏损局面缓解。◆供给：硅铁供给弱稳：钢联数据硅铁企业样本开工率33.04 %（+1.37），硅铁产量硅9.2万吨（+0.04），宁夏、青海等地利润仍存，工厂开工积极，宁夏硅铁成本6670元/吨（-213），利润260元/吨（+143）；内蒙硅铁成本6439.5元/吨（-213），利润360.5元/吨（+113）。陕西有硅铁炉复产。◆国内需求：国内需求弱稳：6月钢招定价继续走跌，周初南钢定价7300承兑，周五沙钢定价7100现金，河钢定价7300承兑，较上周定价的新余、宝钢、中天等跌100-200元/吨。硅铁市场情绪相对悲观，成交表现低迷，下游刚需采购，备货意愿较低，再加之镁锭市价走跌，硅厂价格松动下滑，75#跌幅明显，72#相对缓和。◆出口需求：出口无明显起色：一是国外询盘冷清，国内外低价竞争激烈，二是国内市价下跌以及人民币贬值，出口价格下跌，FOB72#1350-1380，75#1460-1490美元/吨，周跌20美元/吨。印度硅铁维持跌势，70#11.8-12.1万卢比/吨，周跌0.1-0.2万卢比/吨，价格下跌仍是因为终端需求减少。◆综合看，sf供需格局宽松，成本下移。（1）原煤下跌带动兰炭价格下跌，硅铁成本支撑减弱，（2）6月钢招推进，定价继续下跌，（3）盘面货源冲击市场，厂家受制于期货盘面，报价承压下行，下游采购谨慎，背靠背操作为主，（4）陕西有硅铁炉复产。但盘面给出悲观预期，不宜过分追空，建议跟随成材区间操作为主。关注国内外宏观政策、成材需求、煤炭供需情况等。◆策略：单边：区间操作套利：观望期权：观望 3GALAXY FUTURES3目录第三部分：策略与建议第一部分：双硅行情回顾第二部分：双硅基本面数据跟踪 4GALAXY FUTURES双硅行情回顾 5GALAXY FUTURES铁合金文化指数走势数据来源：文华财经银河期货 6GALAXY FUTURES河北代表钢厂双硅钢招价格硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月）数据来源：Mysteel银河期货硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月）河北代表钢厂双硅钢招价格（元/吨）050001000015000200002012-032013-112015-072017-032018-112020-072022-03硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月）硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月）40006000800010000120001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019202020212022202350006000700080009000100002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 7GALAXY FUTURES现货价格-基差内蒙古硅锰FeMn65Si17市场价（元/吨）数据来源：Mysteel银河期货内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨）主力合约内蒙硅锰基差（元/吨）主力合约内蒙硅铁基差（元/吨）4000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023400080001200016000200001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-1200-700-2003008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023-800-300200700120017001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 8GALAXY FUTURES双硅仓单硅铁仓单情况数据来源：Mysteel银河期货硅锰仓单情况硅铁仓单vs基差硅锰仓单vs基差0500010000150002000025000300002021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04CZCE：硅铁：仓单数量合计（日）CZCE：硅铁：有效预报合计（日）仓单+预报（右）050001000015000200002500030000-2000-1000010002000300040002021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-04CZCE：硅铁：基差（日）仓单+预报（右）05000100001500020000250003000035000400002021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03CZCE：硅锰：仓单数量合计（日）CZCE：硅锰：有效预报合计（日）仓单+预报（右）0500010000150002000025000300003500040000-1000-50005001000150020002500CZCE：硅锰：基差（日）仓单+预报（右） 9GALAXY FUTURES硅锰成本利润硅锰成本与利润（元/吨）数据来源：Mysteel银河期货分地区硅锰生产成本（元/吨）硅锰内蒙成本及利润（元/吨）分地区硅锰生产利润（元/吨）-400-20002004006008006000620064006600680070007200740076002022-072022-092022-112023-012023-032023-05生产利润（右）现货价格生产成本600062006400660068007000720074007600780080002022-072022-092022-112023-012023-032023-05广西贵州内蒙宁夏-800-600-400-20002004006008002022-072022-092022-112023-012023-032023-05广西贵州内蒙宁夏2023-06-09生产成本（元/吨）利润（元/吨）当月产量占比（%）内蒙621233848.2%宁夏642713319.1%广西6970-320 8.9%贵州6831-231 7.9%北方6273292南方6904-272 硅锰成本与利润（元/吨） 10GALAXY FUTURES成本锰矿价格南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格（元/吨）数据来源：Mysteel银河期货南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价（美元/吨度）天津港锰矿价格（元/吨）锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度）303540455055601月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220232530354045505560652021-032021-092022-032022-092023-03南非半碳酸锰块Mn36.5%南非高铁锰矿Mn32%加蓬锰块Mn44.5%澳洲锰矿Mn45%234567892019-032020-012020-112021-092022-072023-05半碳酸锰块：南非洲产：装船CIF报价：South32（月）锰块：高锰：澳大利亚产：装船CIF报价：South32（月）锰块：Mn44.5%：加蓬产：装船CIF报价：康密劳（月）33.544.555.561月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023 11GALAXY FUTURES硅铁成本利润硅铁成本与利润（元/吨）数据来源：Mysteel银河期货分地区硅铁生产成本（元/吨）硅铁内蒙成本及利润（元/吨）分地区硅铁生产利润（元/吨）-500050010001500200060007000800090002022-062022-082022-102022-122023-022023-04生产利润（右）现货价格生产成本-1000-5000500100015002022-062022-082022-102022-122023-022023-04甘肃内蒙宁夏青海陕西60006500700075008000850090002022-052022-072022-092022-112023-012023-03甘肃内蒙宁夏青海陕西2023-06-09生产成本（元/吨）利润（元/吨）当月产量占比（%）内蒙644036130.0%宁夏667026025.7%陕西68594112.2%青海661828320.6%甘肃694478.6%硅铁成本与利润（元/吨） 12GALAXY FUTURES成本碳元素、电价格府谷兰炭小料价格（元/吨）数据来源：Mysteel银河期货榆林动力煤块煤（元/吨）宁夏化工焦价格（元/吨）地区电价（元/度）050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023050010001500200025001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20192020202120222023050010001500200025003000350040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202220230.20.30.40.50.60.70.80.92020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05广西内蒙古宁夏青海 13GALAXY FUTURES月间价差、sf-sm品种价差数据来源：Mysteel银河期货sm6-909sf-smsf7-9-2000-1200-400400120020001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201920202021202