Q1业绩符合预期，0BB设备将迎快速放量

业绩简评 2024年4月22日，公司发布2024年一季度业绩公告。2024Q1公 司实现营业收入19.64亿元，同比+89.06%，环比-4.8%；实现归 母净利润3.33亿元，同比+50.44%，环比-17.7%，业绩符合预期。 经营分析 新签订单表现亮眼，毛利率有望企稳回升：截至2024Q1，公司在 手订单143.51亿元（含税），同比增长64.11%；Q1新签订单34.45亿元（含税），同比增长31.5%，订单表现亮眼。受收入结构变化的影响，一季度公司实现毛利率34.52%，同比-2.08pct，环比 -1.68pct；实现净利率18.31%，同比-2.5pct，环比-0.99pct，随着硅片、电池业务线产品的进一步丰富与成熟，公司未来毛利率 人民币(元)成交金额(百万元) 有望企稳回升。 研发投入持续增长，0BB设备引领组件技术迭代：公司2024年一季度研发投入8638.26万元，同比增长35.53%，研发强度进一步加大，持续引领组件工艺技术迭代。公司自2020年中起预研0BB 公司基本情况（人民币） 焊接技术，设计多种0BB工艺路线，2024年3月14日，公司率先发布TOPCon0BB量产型焊接工艺，可实现电池单片银耗降低超过10%，组件功率提升超过5W，并且满足市场上大部分存量设备改造升级0BB串焊机的需求。根据奥特维公众号披露，公司目前串焊设备市占率超过70%，市场保有量大，有望充分受益于此次0BB技术更新迭代，目前公司已在两个0BB方向上取得客户量产订单突破，后续0BB订单有望迎来快速放量。 半导体产品线布局完善，有望进入订单收获期：公司目前在半导 体领域持续扩张，布局产品同时覆盖半导体制造及封装核心环节，截至目前已与通富微电，中芯集成，华润微电，捷捷微电，电基集成等分立器件、IGBT、AOI客户建立了良好的合作关系，订单将持续取得突破。 盈利预测、估值与评级 根据公司的在手订单情况及最新业务进展，微调公司2024-2026年盈利分别至17.5（-10%）/26.26（-7%）/28.66（-6%）亿元， 146.00 133.00 120.00 107.00 94.00 81.00 68.00 230424 230724 231024 240124 成交金额奥特维沪深300 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 项目 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 3,540 6,302 9,312 12,793 14,337 营业收入增长率 72.94% 78.05% 47.76% 37.37% 12.07% 归母净利润(百万元) 713 1,256 1,750 2,626 2,866 归母净利润增长率 92.25% 76.20% 39.34% 50.06% 9.15% 摊薄每股收益(元) 4.614 5.586 7.791 11.691 12.761 每股经营性现金流净额 3.74 3.48 3.65 10.51 12.26 ROE(归属母公司)(摊薄) 27.72% 34.27% 30.00% 41.89% 35.88% P/E 43.56 16.20 13.13 8.75 8.02 P/B 12.07 5.55 3.94 3.67 2.88 对应EPS为7.79、11.69、12.76元，当前股价对应PE分别为13/9/8倍，维持“买入”评级。 风险提示 新技术渗透不及预期，研发进展不及预期。 来源：公司年报、国金证券研究所 附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 主营业务收入 2,047 3,540 6,302 9,312 12,793 14,337 货币资金 549 712 1,832 2,306 2,501 2,821 增长率 72.9% 78.0% 47.8% 37.4% 12.1% 应收款项 1,101 1,907 3,058 3,863 4,956 5,554 主营业务成本 -1,276 -2,162 -3,999 -6,012 -7,985 -9,039 存货 1,852 3,888 7,630 9,059 12,032 13,621 %销售收入 62.3% 61.1% 63.5% 64.6% 62.4% 63.0% 其他流动资产 350 1,158 1,240 1,332 1,411 1,453 毛利 771 1,378 2,303 3,301 4,807 5,297 流动资产 3,851 7,665 13,760 16,559 20,900 23,449 %销售收入 37.7% 38.9% 36.5% 35.4% 37.6% 37.0% %总资产 89.9% 90.1% 88.1% 88.2% 89.5% 89.3% 营业税金及附加 -9 -23 -60 -93 -128 -143 长期投资 21 86 189 189 189 189 %销售收入 0.4% 0.6% 1.0% 1.0% 1.0% 1.0% 固定资产 282 491 1,095 1,562 1,812 2,047 销售费用 -78 -116 -199 -289 -397 -444 %总资产 6.6% 5.8% 7.0% 8.3% 7.8% 7.8% %销售收入 3.8% 3.3% 3.2% 3.1% 3.1% 3.1% 无形资产 67 109 312 352 359 475 管理费用 -110 -177 -257 -372 -512 -573 非流动资产 431 844 1,858 2,209 2,461 2,807 %销售收入 5.4% 5.0% 4.1% 4.0% 4.0% 4.0% %总资产 10.1% 9.9% 11.9% 11.8% 10.5% 10.7% 研发费用 -145 -237 -327 -466 -640 -717 资产总计 4,282 8,508 15,617 18,768 23,361 26,255 %销售收入 7.1% 6.7% 5.2% 5.0% 5.0% 5.0% 短期借款 435 640 665 393 887 186 息税前利润（EBIT） 428 825 1,460 2,081 3,132 3,419 应付款项 988 2,791 5,694 6,440 8,337 9,437 %销售收入 20.9% 23.3% 23.2% 22.3% 24.5% 23.9% 其他流动负债 1,399 2,397 4,251 4,698 6,464 7,240 财务费用 -21 -20 -41 -49 -58 -46 流动负债 2,822 5,829 10,610 11,531 15,688 16,863 %销售收入 1.0% 0.6% 0.7% 0.5% 0.5% 0.3% 长期贷款 0 10 141 291 291 291 资产减值损失 -88 -139 -194 0 0 0 其他长期负债 33 81 1,123 1,028 1,024 1,019 公允价值变动收益 14 29 54 29 18 0 负债 2,854 5,919 11,873 12,850 17,003 18,173 投资收益 15 12 14 10 10 10 普通股股东权益 1,408 2,571 3,664 5,833 6,268 7,988 %税前利润 3.6% 1.6% 1.0% 0.5% 0.3% 0.3% 其中：股本 99 154 225 225 225 225 营业利润 419 801 1,484 2,071 3,101 3,384 未分配利润 370 921 1,896 2,946 4,522 6,242 营业利润率 20.5% 22.6% 23.5% 22.2% 24.2% 23.6% 少数股东权益 20 18 80 85 90 95 营业外收支 0 -5 -6 -6 -6 -6 负债股东权益合计 4,282 8,508 15,617 18,768 23,361 26,255 税前利润利润率 41820.4% 79522.5% 1,47723.4% 2,06522.2% 3,09524.2% 3,37823.6% 比率分析 所得税 -51 -100 -223 -310 -464 -507 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 所得税率 12.1% 12.6% 15.1% 15.0% 15.0% 15.0% 每股指标 净利润 367 695 1,255 1,755 2,631 2,871 每股收益 3.757 4.614 5.586 7.791 11.691 12.761 少数股东损益 -3 -18 -1 5 5 5 每股净资产 14.267 16.646 16.299 25.971 27.910 35.567 归属于母公司的净利润 371 713 1,256 1,750 2,626 2,866 每股经营现金净流 3.210 3.740 3.479 3.646 10.513 12.262 净利率 18.1% 20.1% 19.9% 18.8% 20.5% 20.0% 每股股利 0.000 0.400 0.600 2.000 4.000 6.000 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 26.33% 27.72% 34.27% 30.00% 41.89% 35.88% 2021 2022 2023 2024E 2025E 2026E 总资产收益率 8.66% 8.38% 8.04% 9.32% 11.24% 10.92% 净利润 367 695 1,255 1,755 2,631 2,871 投入资本收益率 20.14% 22.17% 22.17% 23.36% 31.30% 30.50% 少数股东损益 -3 -18 -1 5 5 5 增长率 非现金支出 107 194 314 109 128 144 主营业务收入增长率 78.93% 72.94% 78.05% 47.76% 37.37% 12.07% 非经营收益 -22 -60 -14 92 86 97 EBIT增长率 103.20% 92.77% 76.92% 42.46% 50.51% 9.19% 营运资金变动 -135 -251 -772 -1,135 -476 -349 净利润增长率 138.63% 92.25% 76.20% 39.34% 50.06% 9.15% 经营活动现金净流 317 578 782 821 2,369 2,763 总资产增长率 43.72% 98.68% 83.55% 20.17% 24.47% 12.39% 资本开支 -193 -257 -558 -575 -386 -496 资产管理能力 投资 224 -830 -386 29 18 0 应收账款周转天数 66.4 60.8 69.5 90.0 80.0 80.0 其他 27 14 56 10 10 10 存货周转天数 448.2 484.5 525.6 550.0 550.0 550.0 投资活动现金净流 58 -1,073 -888 -536 -358 -486 应付账款周转天数 200.0 230.9 236.0 240.0 230.0 230.0 股权募资 5 612 43 1,127 -1,140 0 固定资产周转天数 25.1 40.6 54.6 41.5 33.1 31.7 债权募资 -8 165 1,378 -124 494 -701 偿债能力 其他 -78 -179 -395 -800 -1,159 -1,247 净负债/股东权益 -25.56% -39.82% -28.58% -28.14% -21.50% -