璞泰来2022年Q1点评：业绩符合预期，产能快速提升

维持增持评级。受益于公司产能快速提升和品类扩张。上调公司22-24年EPS分别为4.24（+0.89）、5.99（+1.85）、7.79元，维持公司目标价217.75元，维持增持评级。 业绩符合预期。负极22年Q1出货2.7-2.8万吨，环比21年Q4约5-10%增长，单季度出货环比小幅提升，单吨净利润预计9K-10K（不含石墨化），石墨化预计出货1.5万吨，吨利润约为0.3-0.4万元，负极合计贡献利润约为3.3-3.4亿元，目前公司具备年产15万吨以上的负极材料有效产能，其中包括11万吨石墨化加工及10万吨碳化加工配套产能，叠加22年下半年四川基地产能投放后有望达到25万吨。 基膜涂覆一体化快速推进。22年Q1出货8-9亿平涂覆膜，环比21年Q4出货量20+%，单平净利润约0.22元/平，四川卓勤4亿㎡基膜与涂覆一体化项目已全面启动，预计23年建成，二期8亿平有望24年Q4建成，截至21年底，公司已经形成年产1亿㎡基膜。 ️辅材利润逐步体现，平台化公司长期看好。公司PVDF产品一季度贡献净利润0.7-0.8亿元，设备类贡献利润约0.2-0.3亿元，目前公司已经具备0.8万吨纳米氧化铝及勃姆石、0.5万吨PVDF等多个产品品类。 风险提示：公司出货量不及预期；产能投放进度不及预期。