北证策略点评一：“920”号段启用将提升交易效率

“920”号段启用将提升交易效率 │ ——北证策略点评一 作者 分析师：武钇西 证券研究报告2024年04月22日 事件： 为落实“深改19条”相关部署，提升上市公司辨识度，方便投资者搜索、交易上市股票，北交所与股转系统修订、制定了《北交所/股转系统证券代码、证券简称编制指引》等3项业务规则，上述规则自2024年4月22日 起施行，意味着北交所将于4月22日上线启用920代码号段功能。 事件点评 新股率先启用新号段，老股待统一切换 北证上市公司证券代码为920000-920999。北交所将在本次为新股启用920代码号段功能上线时，按照后三位不变方式为老股预留证券代码，待交易所统一切换。新股采用摇号或直接选号确定证券代码，使用该证券代码一体完成询价、申购并在北交所上市交易，2024/4/22/后新股将在剔除预留号码的代码区间内确定股票代码。北交所股票上市首日起产生新的交易行情、信息披露等内容，新代码和原新三板代码不做关联，原新三板时期股票代码做摘牌处理。证券代码切换后，上市公司上市前的证券行情、信息披露、持有变动等内容将不再连续展示。 统一号段意味着北证“深改19条”又一政策落地 23/9/1证监会公布“深改19条意见”，提出全面推进北证高质量发展的3- 5年以及5-10年的中长期规划，其中在第九条“改善和完善交易机制中”提出要“启用北交所独立代码号段，提高股票辨识度。”当前政策落地体现了“深改19条”的推进，修复改革信心。 将三类号段统一为“920”，有助于提高交易效率 截止24/4/22北证存量上市公司中首两位代码有43/83/87，代码体系呈现复杂难辨性，且沿用新三板挂牌而来，对投资者分辨不同板块/有效交易/价格判断等实操带来不便。新代码启用后北交所上市公司新交易和信披等内容将不再与新三板挂牌期间的内容连续展示，新股行情展示类比沪深，将有助于投资者参照沪深新股进行价值判断。 统一号段提高北交所作为独立证券交易所的辨识度 沪深两市证券代码均较为统一且具有辨识度。北交所自开市以来各项政策均逐渐与沪深取齐，作为三大交易所之一的地位已进入实质发展阶段，而在证券代码方面滞后于独立证券交易所的建设推进。通过此次统一代码更换，将有效提升作为三大交易所之一的身份辨识度。 有助于市场分辨北交所与新三板的交易和定价差异 北交所企业是上市企业，新三板企业是非上市公众公司，其二者在信披要求、交易、公司治理、退市/摘牌等制度方面均存在显著差异。新三板长期以来交易活跃度低，定价机制可比一级市场。而北交所目前证券交易所定位已经明确，换手率等流动性已比肩沪深双创及其他板块，估值也处于良性修复进程中。与新三板区别代码有助于投资者从直观上区分两大板块，有助于投资者参照二级市场进行合理的价值判断。 执业证书编号：S0590524010004邮箱：wuyx@glsc.com.cn 风险提示：相关政策变化的风险；市场情况变化的风险。 相关报告 1、《后续出口如何展望？》2024.04.17 2、《强监管、防风险、促高质量发展：——“国九条”及配套政策简评》2024.04.14 北交所投资策略 点评报告 1.新股率先启用新号段，老股待统一切换 自2023年11月正式启动920代码号段相关工作以来，证券公司/信息商/登记结算机构等各方已经过三轮全网测试以及一轮通关测试。24/4/19北交所、股转系统修订、制定了《北交所股转系统证券代码、证券简称编制指引》《北交所IPO业务办理指南第2号——发行与上市》《北交所IPO业务办理指南第4号——证券代码管理》等3件业务规则，上述规则自2024年4月22日起施行。 证券代码采用6位数的数字型编制方法，可选择连续编制或北交所/股转系统认可的方式。北证证券代码首两位代码为92，新三板证券代码首两位代码为83/87/88。优先股票证券代码首三位代码为820。向特定对象发行可转债代码首三位代码为810。证券简称原则上不得超过八个字符（单字节字符）。 图表1：北证/新三板证券代码和证券简称 资料来源：北交所股转系统证券代码、证券简称编制指引，国联证券研究所 北交所为老股预留920证券代码，新股采用摇号或直接选号确定证券代码。发行人的证券代码为920000-920999。未来新增上市公司通过摇号选号或直接选号方式 确定证券代码后，使用该证券代码一体完成询价、申购并在北交所上市交易。考虑到与存量上市公司切换920代码号段的工作衔接，北交所将在本次为新上市公司启用 920代码号段功能上线时，按照后三位不变方式为存量上市公司预留证券代码，后三位重复的，对后上市公司按照上市时间先后顺序逐家对第四位代码做递进处理，直至与已预留的证券代码不重复。2024年4月22日后新上市的公司将在剔除预留号码的代码区间内确定股票代码。 图表2：北证/新三板证券代码和证券简称 资料来源：北交所股转系统证券代码、证券简称编制指引，国联证券研究所 4/22后新股率先使用新号段，老股待交易所统一切换。北交所股票启用新证券代码号段，在公开发行期间和上市阶段均使用同一证券代码。北交所股票上市首日起 产生新的交易行情、信息披露等内容，新代码和原新三板代码不做关联，原新三板时期股票代码做摘牌处理。发行人于2024/4/22后启动发行工作的，按照北交所相关规则确定920号段的证券代码。2024/4/22前存量北证股票继续沿用现有证券代码，直至北交所统一为其切换为920号段的证券代码。 新三板交易挂牌期间信息将不连续展示。证券代码切换后，上市公司上市前的证 券行情、信息披露、持有变动等内容将不再连续展示，投资者可通过在股转系统挂牌期间的证券代码查询该公司挂牌期间的上述内容。上市公司主体身份的连续性、投资者持股余额及持有时间计算、股票质押及司法冻结（含轮候冻结）等不受证券代码切换影响。 2.“深改19条”落地，提高交易效率 统一号段意味着北交所“深改19条”又一政策落地。23/9/1,证监会发布关于 高质量建设北京证券交易所的意见，提出通过落实19条意见以全面推进北交所高质量发展，其中在第九条“改善和完善交易机制中”提出要“启用北交所独立代码号段，提高股票辨识度。”当前政策落地体现了“深改19条”的推进，有助于修复市场对政策改革的信心。 统一号段有助于提高交易效率。截止24/4/22北交所存量上市企业共248家，其中证券代码首位8的股票有232只，其中首两位代码为83/87的股票分别为178 只/54只；证券代码首两位为43的股票有16只。当前代码体系呈现复杂难辨性，另 外北交所上市公司的证券代码是沿用新三板挂牌而来，均对投资者分辨不同板块/有效交易/价格判断等实操带来不便。新代码启用后北交所上市公司新的交易行情/信息披露/持有变动等内容将不再与新三板挂牌期间的内容连续展示，新股行情展示类比沪深，将有助于投资者参照沪深新股进行价值判断。 统一号段提高北交所作为独立证券交易所的辨识度。沪深交易所上市公司证券代码均较为统一且具有辨识度，其中，科创板以688打头，创业板以30打头，沪市A股以600/601/603打头（B股900打头），深市A股以000/002/003/004打头（B股20打头）。北交所自开市以来IPO/并购重组/分红/减持等政策持续推进并完善，均 逐渐与沪深取齐，作为三大证券交易所之一的地位已进入实质发展阶段，而在证券代码方面仍沿用新三板挂牌阶段代码，缺乏有效辨识度，滞后于独立证券交易所的建设推进。通过此次统一代码更换，将有效提升作为三大交易所之一的身份辨识度。 与新三板区别号段有助于市场分辨北交所与新三板的交易和定价差异。北交所企业是上市企业，新三板企业是非上市公众公司，其二者在信息披露、上市/挂牌、 二级交易、融资、减持、公司治理、退市/摘牌等制度方面均存在显著差异。新三板由于信披及交易机制等限制，交易活跃度低，定价机制可比一级市场。而北交所目前作为证券交易所，流动性已比肩沪深双创及其他板块，估值也处于良性修复进程中。与新三板区别代码有助于投资者从直观上区分两大板块，有助于投资者参照二级市场进行合理的价值判断。 3.风险提示 相关政策变化的风险。政策推进不及预期的风险。 市场情况变化的风险。北交所交易额降低、流动性变弱等风险。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们 对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做 出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品 等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、