终端需求观察（第52期）

1光大证券2020年 半 年 度 业 绩E V E R B R I G H TS E C U R I T I E S终端需求观察（第52期）2024年4月21日 p 2数据观察1.投资：投资行业整体需求保持平稳，黑色表需平稳，库存保持去化；水泥需求受天气影响较大，南方降雨天气对需求普遍有负面影响，磨机开工下降。2.消费 ：一线和主要二线城市地铁客运量和拥堵延时指数保持平稳。商品房销售低位反弹，乘用车销量平稳。下游反馈黑色：本周钢材终端需求小幅回落，全国建材成交回落，库存降幅趋缓，表需回落。本周全国建材日均成交环比回落3.79%至15.58万吨，五大品种总库存环比下降99.14万吨至2034.04万吨，其中螺纹总库存下降63.71万吨至1014.79万吨，热卷总库存下降2.31万吨至417.86万吨，螺纹表需回落5.01万吨至281.58万吨。本周钢厂高炉开工率、产能利用率及日均铁水产量继续回升，钢厂对原料刚需上升，补库较为积极，247家钢厂高炉产能利用率回升0.454个百分点至84.59%，日均铁水产量回升1.47万吨至226.22万吨。有色：本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精炼铜制杆周度开工率从从71.96 %降至69.75%，再生铜制杆从49.2 %降至31.76% ，国内精炼铜社会库存周度下降0.17万吨至40.35万吨，保税区库存增加0.3万吨至7.34万吨，铜价大涨，下游企业订单持续不佳，成品库存高企，市场采购和成交活跃度降低；本周铝材下游企业周度开工率由64.1%小幅升至64.2%，其中原生铝合金、再生铝合金、铝板带保持不变，铝线缆回升，铝型材开工率持续回落，电解铝库存周度下降1万吨至84.4万吨，节后总体来看铝受高铜价提振需求表现尚可，但建筑型材依然受到家装和工程订单减少负面影响较大；锌下游企业开工率，镀锌由64.84%降至63.71%，压铸由56.19%降至53.03%，氧化锌由60.13%微降至60.02%，本周锌七地库存增加0.67万吨至21.77万吨，锌价高位盘整，但下游订单不足，导致现货市场交投清淡。能化：地炼开工率周度小幅回升1.3%至55%附近，主营炼厂开工率稳中有升，在周五油价大幅波动背景下，成品油产销大幅提升，国内五一小长假即将来临，节前成品油备货将进入集中期，但也需要防范需求提前透支的情况。芳烃方面，周五PTA开工率回升至82.8%，短期有去库逻辑支撑，PTA价格相对抗跌，不过由于PX相对偏强，PTA加工差预计区间窄幅波动。聚酯开工率维持在九成偏上，聚酯工厂节前刚需备货需求为主，需求端表现有韧性。农产品：本周，农产品板块下游消费不温不火。屠宰开机率27.1%，环比下降0.32%。淀粉开机率68.74%，较上周下降2.19%。淀粉下游终端需求恢复进度不及预期，五一需求尚未明显启动，需求端支撑动力不足。原料玉米方面随着华北地区余粮的持续消耗，市场购销情绪逐步好转，成本端对于玉米淀粉价格的提振作用或逐步显现。预计下周玉米淀粉现货市场价格整体或呈现僵持平稳运行，低端价格继续下行空间受限，价格上涨动力不足。清明节后，肉类终端消费无明显变化，屠宰企业以销定产，鲜销率波动有限，冻品需求维持疲态，猪肉报价小幅回落。市场预期五一假期来临，短期备货需求提振，预计下周肉价小幅反弹。终端需求观察（第52期） p 31.投资 p 4图表：螺纹表需(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨） 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：螺纹厂库+社库(横坐标为春节后第n周）（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所螺纹库存去化，表需保持平稳-200-1000100200300400500600147101316192225283134374043464952552024202320222021202020190500100015002000250014710131619222528313437404346495255202420232022202120202019 p 5图表：五大品种钢材周度表观消费量（单位：万吨） 资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所图表：五大品种钢材周度库存（单位：万吨）资料来源：iFinD，mysteel，光大期货研究所五大品种钢材库存去化，表需平稳2004006008001000120014000102030405060708091011122019202020212022202320242007001200170022002700320037004200010203040506070809101112201920202021202220232024 p 6水泥磨机开工负荷有所回落图表：全国水泥磨机运转率(横坐标为春节后第n周）（单位：%）资料来源：卓创资讯，光大期货研究所图表：水泥出库量（经农历调整）（单位：万吨）资料来源：百年建筑网，光大期货研究所卓创对62个主要城市的监测数据显示，与上周相比，本周磨机开工负荷有所下降。全国水泥磨机开工负荷均值49.79%，较上周下降1.28个百分点，由升转降，变动幅度4.3个百分点。总体看水泥需求受天气影响较大，南方降雨天气对需求普遍有负面影响，磨机开工下降。01020304050607080147101316192225283134374043464952552024202320222021202001002003004005006007008009001000202320222024 p 7沥青出货量平稳图表：沥青开工率（单位：%） 图表：华东重交价格（单位：元/吨）图表：沥青出货量（单位：万吨） 图表：沥青库存厂库+社库（单位：万吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所0204060802020年2021年2022年2023年2024年01000200030004000500060001月2日1月14日1月26日2月7日2月20日3月3日3月15日3月27日4月9日4月21日5月6日5月18日5月30日6月11日6月23日7月5日7月17日7月29日8月10日8月22日9月3日9月15日9月27日10月15日10月27日11月8日11月20日12月2日12月14日12月26日2020年2021年2022年2023年2024年0204060802022年2023年2024年01002003004002020年2021年2022年2023年2024年 p 8浮法平板玻璃产能利用率回落，价格回落图表：浮法平板玻璃产能利用率（单位：%）资料来源：iFinD，光大期货研究所图表：浮法平板玻璃价格（单位：元/吨）资料来源：iFinD，光大期货研究所75777981838587891月5日2月3日3月3日3月31日4月29日6月16日7月28日9月8日10月15日11月12日12月10日2022年2023年2024年1000150020002500300035001月10日1月20日1月31日2月10日2月20日2月28日2月29日3月10日3月20日3月31日4月10日4月20日4月30日5月10日5月20日5月31日6月10日6月20日6月30日7月10日7月20日7月31日8月10日8月20日8月31日9月10日9月20日9月30日10月10日10月20日10月31日11月10日11月20日11月30日12月10日12月20日12月31日2020年2021年2022年2023年2024年 p 9铜下游开工率快速回落图表：样本企业精炼铜制杆周度开工率（单位：%） 图表：样本企业再生铜制杆周度开工率图表：国内铜社会库存（单位：万吨，不含保税区） 图表：国内保税区铜库存（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所0204060801001月4日1月13日1月21日2月3日2月17日2月25日3月7日3月17日3月25日4月4日4月14日4月22日5月12日5月26日6月9日6月17日6月25日7月7日7月15日7月23日8月3日8月12日8月20日8月31日9月9日9月17日9月27日10月15日10月26日11月4日11月12日11月23日12月2日12月10日12月21日12月30日2021年2022年2023年2024年0102030405060701月4日1月11日1月18日1月25日2月3日2月11日2月22日2月29日3月7日3月14日3月21日3月28日4月4日4月11日4月18日4月28日5月12日5月20日6月2日6月16日6月24日7月7日7月15日7月28日8月5日8月17日8月26日9月7日9月16日9月27日10月14日10月26日11月4日11月16日11月25日12月7日12月16日12月28日2022年2023年2024年01020304050601月2日1月11日1月20日1月30日2月10日2月21日3月2日3月11日3月20日3月29日4月8日4月18日4月27日5月9日5月18日5月27日6月6日6月15日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月9日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年0102030405060701月2日1月11日1月20日1月30日2月10日2月21日3月2日3月11日3月20日3月29日4月8日4月18日4月27日5月9日5月18日5月27日6月6日6月15日6月25日7月4日7月13日7月22日7月31日8月9日8月18日8月27日9月5日9月14日9月23日10月9日10月19日10月28日11月6日11月15日11月24日12月3日12月12日12月21日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 p 10铝型材开工率回落图表：铝加工行业周度开工率（单位：%） 图表：铝板带箔企业周度开工率（单位：%）图表：铝型材企业周度开工率（单位：%） 图表：国内铝社会库存（单位：万吨）资料来源：Wind，Mysteel，光大期货研究所50556065707580851月5日1月15日1月27日2月8日2月23日3月3日3月12日3月22日3月27日4月3日4月12日4月19日4月27日5月8日5月18日5月26日6月3日6月12日6月23日7月3日7月14日7月22日8月6日8月18日8月28日9月10日9月22日9月30日10月22日11月3日11月13日11月26日12月8日12月18日12月30日2020年2021年2022年2023年2024年505560657075808590951月5日1月15日1月27日2月8日2月23日3月3日3月12日3月22日3月27日4月3日4月12日4月19日4月27日5月8日5月18日5月26日6月3日6月12日6月23日7月3日7月14日7月22日8月6日8月18日8月28日9月10日9月22日9月30日10月22日11月3日11月13日11