收入增长稳健，HBI平台构建通用技术底座

公司业绩与产品创新

业绩回顾

• 2023年：公司实现营业收入2.54亿元，同比增长15.08%；归母净利润8,710万元，同比增长7.20%。
• 2024年第一季度：营业收入2,481万元，同比增长28.74%；归母净利润304万元，同比增长10.82%。

产品创新与市场拓展

• 拳头产品：无线信道仿真仪在卫星通信、半导体测试领域取得突破性进展，射频微波信号发生器产品受到广泛认可，新推出的频谱/矢量信号分析仪开始获得订单。
• 新产品：HBI架构下的通用接收机等产品性能已接近国际竞争者水平，公司计划在2024年推出更高性能的产品，包括无线信道仿真仪与射频微波信号发生器，并加速矢量网络分析仪的测试迭代。

毛利率表现

• 过去三年（2021-2024Q1）公司毛利率呈现持续上升趋势，从63.01%提升至68.93%，表明公司产品竞争力与盈利能力增强。

HBI平台战略

• 公司构建的HBI平台作为通用技术底座，支持快速开发满足不同需求的测试仿真产品，降低研发成本与周期，加速新产品推出节奏，特别适用于卫星互联网、低空飞行等领域的应用。

投资建议

• 预测公司未来三年营业收入分别增长至3.36、4.39、5.78亿元，归母净利润分别增长至1.18、1.59、2.16亿元，PE分别为24x、18x、13x，维持“增持”评级。

风险提示

• 无线电仿真测试需求增长可能低于预期。
• 新产品的推广面临挑战。
• 核心器件外购受限可能影响业务运营。