铅周报：宏微观共振 铅价突破上行

2024年4月22日 宏微观共振 铅价突破上行 核心观点及策略 要点上周沪铅主力期价突破万七一线强势上涨。宏观面看，美元涨势放缓，围绕106一线运行。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 要点要点基本面看，铅矿紧张格局维持，原生铅炼厂呈现常态化低开工。下游需求淡季下，废旧电池报废量减少，废料供应收紧，部分回收商反馈废料回收率较去年同期减少30%，导致废旧电瓶价格延续上涨，且部分再生铅炼厂因原料短缺而出现被动减产，后期不排除减产规模进一扩大，带动铅价上涨。需求端看，铅蓄电池处于消费淡季，企业开工率仍有边际下滑的预期，铅价高企，企业观望慎采，现货成交清淡。 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾021-68555105huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 整体来看，市场宏观乐观情绪修正，基本面支撑边际增强，再生铅炼厂受原料短缺减产增多，且期现价差较大，可交割原生铅交仓意愿较强，导致市场流通货源减少，出现阶段性供应紧张的现象，预计短期铅价在宏观及基本面共同支撑下维持偏强走势。 高慧021-68555105gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 策略建议：做空谨慎，待回调做多风险因素：市场情绪转向，供应超预期增加 王工建021-68555105wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 一、交易数据 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪铅主力2406合约期价突破万七一线强势上涨，一方面市场重回乐观情绪中。另一方面，再生铅炼厂减产带动供应阶段收紧，期价周中高点至17400元/吨，最终收至17315元/吨，周度涨幅达3.31%。。周五夜间再刷年内新高17560元/吨，收至17450元/吨。伦铅震荡重心上移，最终收至2214美元/吨，周度涨幅2.1%。 现货市场：截止至4月19日，上海市场驰宏、红鹭铅17000-17080元/吨，对沪铅2405合约升水0-80元/吨；江浙地区江铜、金德铅17040-17060元/吨，对沪铅2405合约升水40-60元/吨。沪铅运行至万七上方，持货商有意交仓，部分挺价出货，尤其是交割品牌报价坚挺，下游多以长单采购，散单观望。 库存方面，截止至4月19日，LME周度库存271475吨，周度减少50吨。上期所库存减8469吨至51746吨。截止至4月18日，SMM五地社会库存为5.7万吨，较周一减少0.83万吨，较上周四减少0.56万吨。河南原生铅炼厂正值检修，但安徽地区再生铅炼厂因废料供应不足出现被动减产情况，供应阶段收紧。铅价上行，下游多以长单采购为主，其中缺失的再生供应量，刚需转向消耗社会仓库库存，带动库存转降。此外，期现大幅攀升至400元/吨上方，持货商交仓意愿较强，现货流通货源紧张。后期看，随着下月交仓临近，存铅锭交割库再出现交仓累库的情况。 上周沪铅主力期价突破万七一线强势上涨。宏观面看，美元涨势放缓，围绕106一线运行。基本面看，铅矿紧张格局维持，原生铅炼厂呈现常态化低开工。下游需求淡季下，废旧电池报废量减少，废料供应收紧，部分回收商反馈废料回收率较去年同期减少30%，导致废旧电瓶价格延续上涨，且部分再生铅炼厂因原料短缺而出现被动减产，后期不排除减产规模 进一扩大，带动铅价上涨。需求端看，铅蓄电池处于消费淡季，企业开工率仍有边际下滑的预期，铅价高企，企业观望慎采，现货成交清淡。 整体来看，市场宏观乐观情绪修正，基本面支撑边际增强，再生铅炼厂受原料短缺减产增多，且期现价差较大，可交割原生铅交仓意愿较强，导致市场流通货源减少，出现阶段性供应紧张的现象，预计短期铅价在宏观及基本面共同支撑下维持偏强走势。 三、行业要闻 1.LME宣布短期降低小型再生铅生产商（年产能不超过5万吨）的品牌注册费（从65,000美元降至15,000美元）。同时，所有新的铅注册品牌申请企业在产品测试环节可以选择传统的指定两个试用企业出具报告或者提供两家现有用户支持该申请的书面证明。 2、据Mysteel调研：由于近期废电瓶供应偏紧再生铅企原料采购困难，安徽、广西、贵州地区的部分再生铅厂已出现减产行为，减产幅度在10%-30%，不排除减产范围会进一步扩大的可能。 四、相关图表 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 数据来源：SMM，iFinD,铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。