华北卖粮压力大，市场存在需求担忧

2024年4月21日 玉米周度报告 报告要点： 创元研究 本周华北玉米余粮较多，同时小麦上市在即，玉米藤仓出库加快，短期卖压使价格持续偏弱。虽然多地启动专项增储计划，并未形成正式文件；东北肇东和扶余地区增储收购，对玉米价格形成支撑，但由于华北与东北玉米倒挂，存在华北玉米回流的情况，市场心态转变，深加工企业下调收购价格。截至19日，锦州港主流玉米收购价格2310-2350元/吨，蛇口港散船玉米价格2440-2460元/吨。进口方面，3月份玉米进口量171万头，环比降幅明显，大麦和高粱进口环比增加，不过2季度预计进口谷物显著减少。 创元研究农产品组研究员：张琳静邮箱：zhanglj@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0016616 联系人：陈仁涛邮箱：chenrt@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03105803 需求方面，深加工需求同比较好，环比稳中有增，淀粉再次垒库，支撑需求；但统计局1季度能繁母猪和生猪存栏同比降幅明显，市场对饲料需求形成担忧，不过我们认为随着仔猪和能繁回升，生猪饲料消费将企稳，不会表现更差。 总体来看，短期华北玉米卖压和市场对饲料需求担忧，玉米价格持续偏弱，但预计下跌空间有限，中长期玉米仍有逢低多配价值。 关注点：补库需求、小麦价格、中粮拍卖等。 目录 一、市场表现......................................................3 1.1行情回顾：华北玉米持续偏弱..............................................31.2基差与价差：米粉价差走扩................................................4 2.1售粮进度：华北余粮多，腾库导致价格下跌...................................52.2港口情况：价格倒挂，北港走货减少.........................................5 三、需求端........................................................7 3.1饲料消费：存栏减少，市场对生猪饲料需求产生担忧...........................73.2深加工消费：需求较好，玉米库存止升.......................................8 四、总结.........................................................10 一、市场表现 1.1行情回顾：华北玉米持续偏弱 截至4月21日，本周锦州港玉米主流收购价格2310-2350元/吨，港口上量先增后减，华北玉米价格持续偏弱，使得东北华北玉米价格倒挂，华北玉米存在回流至东北情况。玉米的核心逻辑就是短期华北腾库和小麦扰动，生猪存栏同比下降导致对饲料需求产生担忧。 资料来源：wind、创元研究 资料来源：wind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 1.2基差与价差：米粉价差走扩 本周淀粉库存增加，但价格依旧较为坚挺，米粉价差做扩持有，但防范下游玉米淀粉垒库超预期。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：同花顺、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：iFind、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 二、供应端 2.1售粮进度：华北余粮多，腾库导致价格下跌 截至4月19日（第17周），全国售粮进度为88%，低于去年同期的91%，其中华北售粮进度为77%，低于同期86%；东北售粮进度为92%，同比持平。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 2.2港口情况：价格倒挂，北港走货减少 截至4月12日当周（第16周），北港发运20.3万吨，环比减少28.3万吨，北港玉米库327.5万吨（+21.5），同比低31万吨；南港谷物出货量40.2万吨（+6.9），南港谷物库存228.8万吨（+7）。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 三、需求端 3.1饲料消费：存栏减少，市场对生猪饲料需求产生担忧 截至4月19日（第17周），全国饲料企业玉米库存天数为30.14天，环比增加0.25天；华南地区饲料企业玉米库存天数为30.5天，环比增0.1天；东北饲料企业库存20天，环比增0.12天；华北饲料企业库存23.33天，环比增1.2天。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 3.2深加工消费：需求较好，玉米库存止升 截至4月19日（第17周），126家深加工企业玉米消费量为130.93万吨，环比增加3万多吨，淀粉开机率增加，提货回落，库存继续垒库；96家企业库存528.5万吨，环比减少约9万吨。 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 资料来源：我的农产品网、创元研究 四、总结 国内方面，锦州港玉米上量增加，主流收购价格为2340-2380元/吨，平仓价为2380-2400元/吨，蛇口港价格为2480-2500元/吨，南北玉米价格继续倒挂。本周受华北玉米腾库和小麦持续偏弱影响，玉米表现稳中偏弱，但并不能改变对中长期上涨逻辑。据了解，近期取消4-6船4-6月船期乌玉米，同时澳大麦和阿大麦均处于出口尾声，美玉米和巴西玉米来华亦逐月减少，预计2季度进口谷物整体减少。反观需求侧，深加工需求同比较好，环比稳中有增；能繁母猪存栏和仔猪环比增加，以及体重增长和饲料企业库存偏低，以及替代消化，后续重回玉米饲用，整体需求稳中向好。 国际方面，4月份USDA报告显示，下调全球玉米产量约300万吨至12.27亿吨，同时中东地缘冲突加剧，美玉米周五偏强，关注美玉米种植天气情况。阿根廷玉米受病虫害影响，布交所和罗交所分别将阿根廷玉米产量下调至4950万吨和5050万吨。巴西降水预期较好，或将改善二茬玉米生长情况，继续关注降水及气温情况。 总体来看，短期华北玉米扰动，并不能改变其中长期向好逻辑，中长期国内玉米震荡上行为主，关注华北小麦价格及产量。操作上，逢低多配为主。 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217） 徐艺丹，钢矿期货研究员，天津大学金融硕士，专注铁矿及钢材基本面，善于发掘黑色金属产业链行情逻辑演绎。（从业资格号：F3083695；投资咨询证号：Z0019206） 杨依纯，致力于工业硅、锰硅、以及硅铁的上下游产业链分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F30564463；投资咨询证号：Z0016216）常城，橡胶与PTA期货研究员，东南大学国际商务硕士，致力于橡胶、PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 金芸立，原油期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注原油基本面的研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注液化天然气上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，有七年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616） 再依努尔·麦麦提艾力，毕业于上海交通大学，具有商品期货量化CTA研究经验，致力于棉花基本面研究，专注上下游供需平衡分析。（从业资格号：F03098737） 陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元投资咨询团队介绍： 刘钇含，创元期货投资咨询总部负责人、股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，拥有多年券商从业经验。专注于股指期货的研究，善于从宏观基本面出发对股指进行大势研判，把握行业和风格轮动。 （从业资格号：F3050233；投资咨询证号：Z0015686） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需征得创元期货股份有限公司同意，且不得对本报告进行有悖原意的引