传媒行业周报2024年15期：影视院线景气度恢复，出版为代表传媒公司积极分红

股票研 究 影视院线景气度恢复，出版为代表传媒公司积极分红 传播文化业 评级：增持 2024.04.21 上次评级:增持 细分行业评级 ——传媒行业周报2024年15期 陈筱(分析师) 杨昊(分析师) 李芓漪(分析师) 021-38675863 021-38032025 021-38038428 chenxiao@gtjas.com yanghao029514@gtjas.com liziyi@gtjas.com 证书编号S0880515040003 S0880524020001 S0880523080004 股票研 究 行业周 报 证券研究报 告 本报告导读： 传媒行业上市公司中已有52家发布23年业绩，影视行业修复趋势有望自23年延续 至24年一季报；出版稳中有升；各行业积极分红，特别是出版分红比例再提升。 摘要： 本周传媒（申万）指数下跌3.18%，位居32个行业第29名，弱于上证中小（上涨2.26%）、上证指数（上涨1.92%）、沪深300（上涨2.82%）、深证成指（上涨1.16%）、创业板指（下跌0.23%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会。 2023年年报业绩：影视、出版增长情况较好。截至2024年4月20 证券研究报 告 日，传媒（申万）行业的130家公司中共有45家发布2023年年报。出版行业整体营收平稳，归母净利润多数同比增长；影视院线行业营收改善显著，多家公司同比扭亏；游戏行业出海赛道公司有显著增长；电视广播行业东方明珠改善、新媒股份盈利平稳；广告营销行业浙文互联利润改善显著；数字媒体行业营收均有增长，芒果超媒、人民网利润同比提升显著。 2024年一季报：影视院线有显著回暖趋势。1）业务推动，光线传媒 24Q1营收、利润均同比大幅增长；2）横店影视24Q1新开影院11家，营收利润均同比均有提升；3）三七互娱增加投放，公司2023年上线的产品有望推动24Q1营收提升，预计同比增幅超过25%，归母净利润同比有所下滑，但环比能够增长30%-40%，可期待后续利润释放。4）冰川网络继续加大投放开支，短期利润承压。5）元隆雅图24Q1预计营收同增46%，同比扭亏。 分红：整体积极性高，出版公司维持甚至提升高分红比例。截至4月 20日，目前已有34家公司宣布分红，占全部已发布2023年报或业绩快报公司（52家）的65%。1）出版行业积极维持甚至提升高分红比例，已有15家出版公司宣布分红计划，对比2022年同期绝对额几乎都有提升，分红比例方面，时代出版、皖新传媒、内蒙新华、新华文轩、中文传媒、粤传媒均有提升；2）另外还有19家公司已宣布分 红计划，其中10家公司分红比例有提升。 风险提示：行业政策风险，院线、游戏消费恢复不及预期，相关公司年报或一季报不及预期。 相关报告 《AI电影人才孵化加速，天工SkyMusic免费开放在即》2024.04.14 《清明档票房超预期，头部院线观影人次创新高》2024.04.07 《清明档观影热情高涨，票房望创历史新高》2024.04.06 《3月电影量价齐升，清明、�一蓄势以待》 2024.04.01 《音频领域多项AI更新，3月国产游戏版号发布》2024.03.31 目录 1.2023年报陆续发布，关注影视恢复与出版高分红3 1.1.2023年年报业绩：影视、出版增长情况较好3 1.2.2024年一季报：影视院线有显著回暖趋势6 1.3.分红：整体积极性高，出版公司维持甚至提升高分红比例9 2.一周行业及公司要闻10 2.1.AI/互联网10 2.2.直播/微短剧12 3.传媒上市公司公告13 4.行业主要数据更新14 5.风险提示18 1.2023年报陆续发布，关注影视恢复与出版高分红 本周传媒（申万）指数下跌3.18%，位居32个行业第29名，弱于上证中小（上涨2.26%）、上证指数（上涨1.92%）、沪深300（上涨2.82%）、深证成指（上涨1.16%）、创业板指（下跌0.23%）。细分板块龙头景气持续，建议布局垂直细分领域业绩有望持续高增的投资机会，推荐标的恺英网络、三七互娱、吉比特、姚记科技、完美世界、芒果超媒、百纳千成、上海电影、万达电影、博纳影业、美图公司、中手游等，受益标的宝通科技、盛天网络、冰川网络、神州泰岳、电魂网络、值得买、蓝色光标等。 1.1.2023年年报业绩：影视、出版增长情况较好 2023年报发布尚未过半。截至2024年4月20日，传媒（申万）行业的 130家公司中共有45家发布2023年年报，其中出版14家、影视院线8 家、广告营销8家、电视广播6家、游戏6家、数字媒体3家。 35 60% 30 50% 25 40% 20 30% 15 20% 10 14 5 10% 8 8 6 6 030% 出版影视院线广告营销 电视广播Ⅱ游戏Ⅱ 数字媒体 已发布年报（家） 未发布年报（家） 已发布占比-右轴 图1：传媒（申万）行业各二级分类公司发布2023年年报进度 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：数据截至2024年4月20日 出版行业：整体营收平稳，归母净利润多数同比增长。出版行业已有16家公司发布业绩（凤凰传媒与中南传媒2家为业绩快报），营收大多同 比正增长（13家），增速最高的是世纪天鸿、时代出版、内蒙新华。利润方面，归母净利润增速整体较高，13家增速高于10%，新华传媒、时代出版、凤凰传媒、山东出版增速超过40%；扣非口径同样保持同增趋势，读者传媒、时代出版、世纪天鸿、内蒙新华、新华文轩居前。 2022年（单位：百万元） 2023年（单位：百万元） 2023年yoy 公司 数据来源 营收 归母净利 润 扣非归母 净利润 营收 归母净 利润 扣非归母 净利润 营收 yoy 归母净利 yoy 扣非归母净yoy 新华传媒 年报 1259.5 8.8 14.9 1305.0 36.2 1.9 3.6% 312.1% -87.1% 时代出版 年报 7646.1 344.3 269.3 8642.7 555.1 347.3 13.0% 61.2% 28.9% 凤凰传媒 业绩快报 13595.9 2081.8 1791.4 13650.5 2955.8 2056.3 0.4% 42.0% 14.8% 山东出版 年报 11215.0 1680.4 1474.6 12154.3 2375.8 1574.3 8.4% 41.4% 6.8% 长江传媒 年报 6295.0 729.3 779.8 6758.8 1015.8 888.8 7.4% 39.3% 14.0% 中原传媒 年报 9628.9 1032.2 997.6 9833.4 1388.8 1114.9 2.1% 34.6% 11.8% 皖新传媒 年报 11686.6 707.8 687.4 11243.7 935.8 753.8 -3.8% 32.2% 9.7% 果麦文化 年报 462.0 40.8 47.6 478.1 53.6 55.2 3.5% 31.5% 16.1% 中南传媒 业绩快报 12464.6 1399.2 1468.3 13620.5 1839.2 1542.5 9.3% 31.4% 5.1% 世纪天鸿 年报 433.0 35.6 30.6 507.4 42.3 38.9 17.2% 18.9% 27.2% 内蒙新华 年报 1658.4 267.8 212.1 1839.7 314.8 259.5 10.9% 17.5% 22.4% 读者传媒 年报 1291.5 86.0 48.0 1294.6 98.2 65.0 0.2% 14.2% 35.4% 新华文轩 年报 10930.3 1396.7 1345.7 11868.5 1579.1 1624.0 8.6% 13.1% 20.7% 中文传媒 年报 10236.4 1930.3 1731.9 10083.6 1966.7 1557.1 -1.5% 1.9% -10.1% 中信出版 年报 1800.7 126.1 118.4 1717.0 116.4 61.9 -4.7% -7.7% -47.7% 粤传媒 年报 546.1 38.5 3.5 558.9 8.4 -13.2 2.3% -78.3% -476.6% 表1：出版行业已公布2023年业绩公司情况 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：统计截止时间为2024年4月20日 影视院线行业：营收改善显著，多家公司同比扭亏。影视院线行业9家公司发布业绩（上海电影为业绩快报），多数营收同比增长（7家），且 6家同比增速超过50%，北京文化、上海电影、光线传媒增速超过100%；利润方面，上海电影、光线传媒、中国电影、横店影视、中视传媒、金逸影视6家公司同比扭亏，扣非口径来看，上海电影、光线传媒、中国电影、横店影视、中视传媒同比扭亏。 表2：影视院线行业已公布2023年业绩公司情况 2022年（单位：百万元）2023年（单位：百万元）2023年yoy 公司数据来源 归母净利 润净利润 利润 净利润yoy yoy 净yoy 北京文化年报 108.0 -61.3-78.4 589.1 -279.9 -187.1445.5% 亏损扩大 亏损扩大 慈文传媒年报 466.4 49.24.2 461.2 27.6 -39.7-1.1% -43.9% -1046.7% 金逸影视年报 856.0 -381.3-477.0 1365.9 13.3 -65.859.6% 扭亏 亏损收窄 上海电影业绩快报 368.3 -334.8-370.9 791.1 124.0 63.9114.8% 扭亏 扭亏 横店影视年报 1426.8 -317.4-440.6 2348.9 165.9 73.864.6% 扭亏 扭亏 中广天择年报 212.2 15.7-8.9 232.0 -8.7 -47.39.3% -155.1% 亏损扩大 光线传媒年报 754.9 -712.9-787.5 1545.6 417.8 388.1104.7% 扭亏 扭亏 中国电影年报 2919.8 -214.9-384.3 5333.7 263.0 111.982.7% 扭亏 扭亏 中视传媒年报 1149.5 -65.3-76.6 1114.9 237.3 27.1-3.0% 扭亏 扭亏 营收 扣非归母 归母净 营收 扣非归母 营收归母净利 扣非归母 数据来源：Wind，国泰君安证券研究注：统计截止时间为2024年4月20日 游戏行业：出海赛道公司有显著增长。游戏行业7家公司发布业绩（冰 川网络为业绩快报），营收方面，冰川网络、神州泰岳同比增幅较大，完美世界同比微增1.6%；利润方面，冰川网络、神州泰岳、浙数文化的归母净利润同比有较大幅度增长，扣非口径来看，重点出海业务的冰川网络、神州泰岳同比增长分别达138.5%和86.3%。 表3：游戏行业已公布2023年业绩公司情况 2022年（单位：百万元）2023年（单位：百万元）2023年yoy 营收 营收 营收yoy 利润 净利润 利润 净利润 yoy 净yoy 冰川网络 业绩快报 2046.4 128.9 94.7 2784.1 297.7 225.9 36.1% 131.0% 138.5% 神州泰岳 年报 4806.0 541.9 445.0 5962.2 887.2 829.1 24.1% 63.7% 86.3% 浙数文化 年报 5186.4 489.7 587.0 3078.0 662.9 359.4 -40.7% 35.4% -38.8% 三七互娱 年报 16406.0 2954.4 2883.1 16546.9 2658.6 2497.3 0.9% -10.0% -13.4% 吉比特 年报 5167.6 1460.9 1468.3 4184.9 1125.1 1119.0 -19.0% -23.0% -23.8% 完美世界 年报 7670.4