基建预期提振叠加低库存，炼焦煤价格如期反弹

煤炭行业周报摘要

动力煤市场动态

• 价格趋势：近期，广州港山西优混Q5500价格为每吨880元，较上周上涨3.53%。4月份，秦皇岛动力煤长协价为每吨701元，较上月下跌7元。总体来看，动力煤价格呈现弱势震荡态势。

• 供需情况：产地安监保持严格，对供应影响不大。需求端，春季气温上升，民用电力负荷减弱，但化工行业需求因原料价格上涨而有所释放。港口库存轻微下滑，主要是由于大秦线检修及坑口价格支撑导致的到港成本较高所致。

• 预测：预计短期内煤炭供需关系不会过于宽松，旺季前动力煤价格大幅下跌的可能性不大。随着宏观经济目标的实现及稳经济政策的持续推行，工业用电和非电用煤需求有望增长。此外，国内产地产量增长空间有限，国际煤价维持高位，进口煤价差延续倒挂，进口煤增量存在不确定性。

冶金煤市场动态

• 价格反弹：冶金煤价格在一季度末迎来反弹，主要得益于下游钢铁行业的利润恢复、高炉开工率上升、铁矿石价格回升以及冶金煤库存处于低位的共同作用。

• 供需分析：产地生产活动保持稳定，但下游需求强劲，尤其是受到地方债发行增加、基建投资回升的影响，钢材市场需求整体改善。焦煤价格因供需关系改善及成本支撑而相对强势。

• 市场展望：稳经济政策继续加码，钢材需求的刚性存在，预计将带动焦炭需求增加。预计焦煤价格下降空间有限。

焦钢产业链

• 价格变动：本周，天津港一级冶金焦均价上涨至每吨1910元，港口平均焦、煤价差为每吨505元。焦化厂和钢厂的焦炭库存分别有所减少，高炉开工率上升至78.88%。

• 市场特征：焦炭价格经历一轮提涨后，稳中有降。焦煤供需关系的改善和成本支撑作用使得焦炭价格下行空间不大。

煤炭运输

• 运价走势：煤炭运输需求回暖，叠加油价上涨带来的成本支撑，沿海煤炭运价上涨。中国沿海煤炭运价指数升至509.82点，国际海运价格也有所增长。

行业整体表现

• 板块行情：上周煤炭板块表现活跃，跑赢沪深300等大盘指数，其中煤炭采选II板块涨幅达3.9%，而煤化工II板块则下跌4.14%。个股方面，靖远煤电、潞安环能等涨幅居前。

• 期货市场：双焦期货价格在利好消息刺激下全面反弹。

• 投资建议：建议关注炼焦煤乐观情绪、高股息率及煤电一体化的标的，如平煤股份、山煤国际、淮北矿业、恒源煤电、潞安环能等。同时，关注新集能源、中国神华等具有“高股息+央企”特质的公司。

风险提示

• 供给释放超预期：若煤炭供给突然增加，可能导致价格下跌。
• 需求端改善不及预期：经济复苏低于预期可能抑制煤炭需求。
• 进口煤大量涌入：如果国际市场煤炭供应充足，可能影响国内煤炭市场。
• 价格管控加强：政府调控措施可能限制价格波动。
• 转型风险：煤炭企业向新能源等领域的转型面临挑战。