202年报点评：检测实验室全国布局，高端科学仪器实现销售

维持“增持”评级。我们维持公司2024-2025年、增加2026年的预测净利润分别为1.72、1.94、2.44亿元，对应EPS分别为0.45、0.51、0.64元。 公司第三方检测全国布局持续推进，向高壁垒国家级工程材料评价服务升级。基础检测仪器销量持续增长，高端科学仪器持续研发新品，质谱仪、电镜已实现下游应用。维持目标价16.62元，维持“增持”评级。 第三方检测实验室渐次达产驱动营收增长，业绩基本符合预期。1）2023年，公司实现营业收入9.50亿元，同比增长16%；归母净利润1.26亿元，同比增长10%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长28%。2）2023年，第三方检测业务实现营收4.83亿元，同比增长25%，带动公司营收增长。 公司检测板块持续推进全国布局：①成都、昆山、青岛实验室已达产，②德阳、西安、株洲已完成前期装修改造工作，③涿州完成设备合同签订。 分析仪器：ICP光谱仪销量台数创新高，质谱仪、电镜新品已获下游客户认可。1）公司直读光谱仪、气体元素分析仪、ICP光谱仪销量均创公司新高，火花直读光谱仪已获工信部单项冠军产品称号遴选认定。2）ICP质谱仪PlasmaMS 400、场发射电镜FE-1050已实现下游实际应用。 股权激励进入考核年度，目标“十四五”净利润复合增长超17%。公司首批股权激励计划，以2020年为基准，2024年考核年度目标净利润复合增长率不低于17%，预留授予部分2025年考核目标净利润复合增长率不低于17%。股权激励对标业绩考核，目标“十四五”复合增长超17%。 风险提示：技术迭代的风险、补助政策变动的风险。 1.第三方检测实验室相继达产，驱动营收增长 第三方检测实验室渐次达产驱动营收增长，业绩基本符合预期。1）2023年，公司实现营业收入9.50亿元，同比增长16%；归母净利润1.26亿元，同比增长10%；扣非归母净利润1.03亿元，同比增长28%。2）2023年，第三方检测业务实现营收4.83亿元，同比增长25%，带动公司营收增长。公司检测板块持续推进全国布局：①成都、昆山、青岛实验室已达产，②德阳、西安、株洲已完成前期装修改造工作，③涿州完成设备合同签订。 第三方检测向高壁垒综合性检测服务升级，带动公司综合毛利率提升，费用管控良好。1）公司第三方检测业务为我国权威钢铁检测机构，已获商飞、霍尼韦尔等下游龙头认证，近五年平均毛利率48.29%。公司第三方检测业务由单项检测、单笔业务向高壁垒材料评价方向发展，向国家重大工程项目提供综合性检测与评价服务。截至2023年，公司承接国家工信部、发改委、科技部、国资委、工程院等部门的国家级项目/课题55项。2023年，第三方检测业务毛利率同比提升2.38%至50.63%。2）销售费用率、管理费用率同比略增，分别同比增加0.43%、0.67%。研发费用、财务费用分别同比减少1.62%、0.32%。 2.基础检测仪器销量同比提升，电镜、质谱仪分析仪 器新品获下游认可 基础检测仪器产品销量进一步提升。2023年，公司直读光谱仪、气体元素分析仪、ICP光谱仪销售台数均创历年最高水平，其中火花直读光谱仪已通过工信部第八批制造业单项冠军产品遴选认定。 高端科学仪器已实现下游现场应用，电镜分辨能力获权威肯定。公司推出的高端科学仪器电感耦合等离子体质谱仪PlasmaMS400、场发射显微电镜FE-1050、米级大尺寸材料/构件偏析度分析仪OPA-300等新产品，均实现了客户现场实际应用。其中，公司研制的国内首款旗舰机型电镜高分辨场发射FE-1050系列已实现预验收，分辨能力测试得到专家肯定。 3.股权激励进入考核年度，净利润考核目标17%复 合增长率 股权激励已进入考核年度，目标“十四五”净利润复合增长超17%。公司首次授予的限制性股票解除限售考核年度为2022-2024年三个会计年度，预留部分限制性股票票解除限售考核年度为2023-2025年三个会计年度。首次授予限制性股票681万股，预留部分限制性股票授予60万股。首次授予以及预留部分限制性股票2024年度考核年度要求提到，2024年净利润复合增长率不低于17.00%；预留部分限制性股票2025年度考核年度要求，以2020年业绩为基准，2025年净利润复合增长率不低于17.00%，公司目标“十四五”净利润复合增长超17%。 4.盈利预测与估值 维持“增持”评级。我们维持公司2024-2025年、增加2026年的预测净利润分别为1.72、1.94、2.44亿元，对应EPS分别为0.45、0.51、0.64元。公司第三方检测全国布局持续推进，向高壁垒国家级工程材料评价服务升级。基础检测仪器销量持续增长，高端科学仪器持续研发新品，质谱仪、电镜已实现下游应用。维持目标价16.62元，维持“增持”评级。 5.风险提示 技术迭代的风险、补助政策变动的风险。