重返大盘股

国投证券策略定期报告摘要

市场概述

• 本周市场：本周A股市场总体平稳，沪指收于3065点，延续了3月以来围绕3050点的震荡走势。这一情况与2月25日报告中提出的“大跌后的震荡”观点相符。
• 中期运行假设：当前市场状况类比于2016年熔断后的市场，强调摆脱阶段性的大幅下跌思维。重点关注二季度的大盘指数定价，主要围绕PPI通缩问题、A股盈利底出现的时间及幅度，以及外部因素如美联储降息预期和全球资本流动。

小盘股与大盘股分析

• 大小盘风格切换：市场争议集中在小盘股的剧烈波动是否影响其投资价值。报告认为，当前市场风格可能转向重返大盘股，以高股息为代表的大盘价值和以出海为特点的大盘成长股定价正在形成。中小盘股更多体现为基于新生产力的产业配置价值和事件驱动价值。
• 历史回顾：回顾2016-2017年期间的监管政策对市场风格的影响，资金大量涌入高确定性的大盘蓝筹股，导致中证1000和国证2000指数在短期内明显跑输上证50和沪深300指数。

大盘成长与价值高股息

• 大盘成长出海：强调基于产业全球竞争力的出海定价是大盘成长的关键胜负手。推荐关注商用车、家电、轮胎、光模块、轨交、跨境电商、智能物流等行业。
• 高股息策略：指出十年期国债收益率的下滑为高股息资产提供了“类债价值”。关注能源、煤炭和电力领域的高股息策略。

短期超配行业建议

• 聚焦重点行业：包括产业全球竞争力相关的商用车、船舶、家电、轮胎、光模块、轨交、跨境电商、智能物流；高股息策略下的能源、煤炭和电力；科技股美股映射（TMT+智能驾驶+人形机器人）；以及消费平替（国内景区）。
• 风险提示：政策不及预期、海外货币政策变动超预期。

总结

本报告深入分析了当前A股市场的关键动态，强调了重返大盘股的重要性，特别是通过高股息策略和出海定价的大盘成长股的崛起。市场关注点包括PPI通缩、A股盈利底、美联储降息预期以及全球资本流动等外部因素。报告还提供了对大小盘风格轮动的历史回顾、近期市场热点行业建议，并给出了短期投资方向。最后，报告提醒了潜在的风险因素，旨在为投资者提供全面的决策支持。