证券研究报告：有色金属|行业周报 2024年4月20日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 4812.94 52周最高 5061.75 52周最低 3437.51 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:李帅华 SAC登记编号:S1340522060001 Email:lishuaihua@cnpsec.com 分析师:张亚桐 SAC登记编号:S1340524040003 Email:zhangyatong@cnpsec.com 分析师:王靖涵 SAC登记编号:S1340524040002 Email:wangjinghan@cnpsec.com 研究助理:魏欣 SAC登记编号:S1340123020001 Email:weixin@cnpsec.com 近期研究报告 《宏观情绪向好，有色金属频创新高》 - 2024.04.14 有色金属行业报告 （2024.4.15-2024.4.19） 美联储降息时点或延后，金价高位震荡 ⚫ 投资要点 贵金属：降息时间或延后，金价高位震荡。本周金价上涨主要受地缘政治影响。本月当地时间19日，以色列对伊朗进行还击，导弹击中伊朗目标。中东局势扑朔迷离。在货币政策方面，美联储鹰派发言延缓市场降息预期。美联储威廉姆斯表示，当前的货币政策处于良好状态，美联储并不急于降息，但他也指出最终利率需要降低。整体来看，伊朗以色列冲突走势将左右金价走势，局势紧张下金价有望再创新高。 铜：沪铜强势上涨，单价突破8万元/吨。海外供应端扰动不断，4月17日，淡水河谷在巴西的Sossego铜矿运营许可再次被暂停，该矿2023年铜产量为66800吨；加之英美对俄罗斯金属出口的制裁，全球铜矿供应趋紧，TC价格持续低迷，脱离之前的价格中枢水平。另外，地缘局势动荡和宏观降息情绪，提振以铜为代表的大宗商品，其上涨的空间也随之打开。需求端变动不大，价格高企也自上而下的打乱了生产节奏，在一定程度上抑制了需求。整体看，供应端紧张，铜价或开启新一轮强势上涨。 锡：锡价突破26万元/吨，短期涨势仍将维持。本周锡价突破26万元/吨，期货价一度突破28万元/吨，主要由于外盘带动，目前LME锡库存自去年底以来持续去库，已降至4245吨，提供了多头逼空条件，内外套利下沪锡跟涨。从库存看，本周国内社会库存/期货库存-0.04%/+2.28%，LME库存+2.43%，外盘去库进度略有放缓。我们认为本轮锡价上涨实际反映24年市场对有色金属持续看好的乐观情绪，是金、铜、铝之后国际资金选择的又一个做多品种，此外缅甸曼象矿区暂未明确复产，印尼锡锭出口尚未明显放量等因素，锡价短期仍有做多窗口，预计涨势仍将维持。 锑：锑价突破9.3万元/吨，供需矛盾加剧。本周锑锭价格达到9.3万元/吨，自年初以来上涨14.46%，主要由于锑的供需矛盾加剧。一方面，国外锑矿进口并未有显著增长，新建矿山暂未放量，国内湖南黄金新龙矿业因事故临时停产，加剧供给紧缺。另一方面下游光伏需求表现良好，3月中国焦锑酸钠产量4102吨，环比2月份3080吨大幅上升33.18%，产量在上个月呈现突然下降后再次反弹。 铝：英美制裁俄铝，铝板出货较好。云南地区电解铝企业继续复产，部分电解铝企业顾虑后续云南省水电发电情况，云南地区降水不足，后续电力供应持续情况或仍有风险。需求方面，本周铝棒企业受到铝水、废铝供应限制，有减产情况，高位铝价、订单不足也是铝棒企业减产的原因，铝棒企业减产较多；反之，铝板方面订单增加，出口表现良好，因此铝板企业开工率上涨，产量增加。 -32%-29%-26%-23%-20%-17%-14%-11%-8%-5%-2%2023-042023-072023-092023-112024-022024-04有色金属沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 锂：碳酸锂区间调整，价格小幅下调。江西地区部分锂盐企业逐步恢复生产，盐湖方面受到大厂检修原因环比小幅下滑，而另一方面仍有进口量压力，整体上来说供应偏宽松。需求面：终端电芯排产稳步增长，电池厂和正极材料4月排产仍有提高，订单主要向头部企业集中。电芯市场需求集中，需求占主导地位。中游市场产能过剩严重，价格内卷，难以接受高价锂盐，采购持续压价。 ⚫ 投资建议 建议关注中金黄金、紫金矿业、兴业银锡、锡业股份、立中集团、中广核矿业等。 ⚫ 风险提示： 宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 板块行情 ................................................................................. 5 2 公司公告跟踪 ............................................................................. 6 3 价格 .................................................................................... 7 4 库存 ................................................................................... 10 5 风险提示 ................................................................................ 12 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 图表目录 图表1： 本周长江一级行业指数涨跌幅 ..................................................... 5 图表2： 本周涨幅前10只股票 ............................................................ 5 图表3： 本周跌幅前10只股票 ............................................................ 5 图表4： LME铜价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表5： LME铝价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表6： LME锌价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表7： LME铅价格(美元/吨) ............................................................ 7 图表8： LME锡价格(美元/吨) ............................................................ 8 图表9： COMEX黄金价格(美元/盎司) ...................................................... 8 图表10： COMEX白银价格(美元/盎司) ..................................................... 8 图表11： NYMEX铂价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表12： NYMEX钯价格(美元/盎司) ....................................................... 8 图表13： LME镍价格(美元/吨) ........................................................... 8 图表14： 钴价格(元/吨) ................................................................. 9 图表15： 碳酸锂价格（元/吨） ........................................................... 9 图表16： 氢氧化锂价格（元/吨） ......................................................... 9 图表17： 长江有色金属网镁锭#1价格(元/吨) ............................................... 9 图表18： 磷酸铁锂价格(元/吨) ........................................................... 9 图表19： 三元正极材料价格（元/吨） ..................................................... 9 图表20： 全球交易所铜库存(吨) ......................................................... 10 图表21： 全球交易所铝库存(吨) ......................................................... 10 图表22： 全球交易所锌库存(吨) ......................................................... 10 图表23： 全球交易所铅库存(吨) ......................................................... 10 图表24： 全球交易所锡库存(吨) ......................................................... 11 图表25： 全球交易所镍库存(吨) ......................................................... 11 图表26： 全球交易所黄金库存(金盎司) ................................................... 11 图表27： 全球交易所白银库存(金盎司) ................................................... 11 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 1 板块行情 根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为0.10%，排名第12。 图表1：本周长江一级行业指数涨跌幅 资料来源：IFind，中邮证券研究所 本周有色板块涨幅排名前5的是甬金股份、中信特钢、久立特材、华菱钢铁、宝钢股份；跌幅排名前5的是精艺股份、华锋股份、华阳新材、罗平锌电、ST沪科。 图表2：本周涨幅前10只股票 图表3：本周跌幅前10只股票 资料来源：IFind，中邮证券研究所 资料来源：IFind，中邮证券研究所 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 2 公司公告跟踪 东方锆业 未来三年（2024-2026年）股东回报规划 广东东方锆业科技股份有限公司（以下简称“公司”）的持续稳定发展需要股东的大力支持，为此公司高度重视股东持续、稳定