敬请参阅最后一页特别声明 1 终端 1）4月19日，氢氧化锂报价9.95万元/吨，与上周持平；碳酸锂报价11.23万元/吨，较上周下降0.66%。 2）整车：4月1-14日，全国乘用车零售51.6万辆，同/环比-11%/-3%，累计零售534.8万辆，同比+10%；电车零售26万辆，同/环比+32%/+2%，累计零售203.2万辆，同比+34%，渗透率50.4%。 整车：4月电车持续强势渗透率破半。我们计算4月电车零售口径渗透率已达50.4%。虽总体上看4月乘用车市场表现平淡，事实上电车表现仍强劲：电车市场在降价和新车型供给带动下表现依旧强势，上周华为智界S7重新发布，本周理想L6，比亚迪方程豹豹3等重点新车上市，伴随北京车展在月底召开，新款问界M5等重磅新车将在下周上市，并将在5-6月集中上市放量，带动Q2-Q3电车维持强势状态，电车增长具备确定性。 新车型：1）理想L6正式上市，新车车身尺寸4925/1960/1736mm，轴距2921mm。新车配备35.8kwh磷酸铁锂电池， pro/max售价24.98/27.98万元，符合预期。L6所处市场空间仍有余裕，且在面对问界等品牌单品竞争上理想仍有优势，我们认为新车销量将表现强势。理想作为国内新势力龙头，公司长期将持续向上，持续重点推荐。2）比亚迪子品牌方程豹春季发布会正式举行，方程豹汽车产品矩阵3-5-8-9正式发布，公司高端化进程加速改善盈利，持续推荐。 龙头公司：宁德时代发布2024年一季报，业绩超预期，盈利强劲，现金流增厚。24Q1公司收入798亿元，同比-10.4%，环比-24.9%，归母净利润105.1亿元，同比+7.0%，环比-19.0%，扣非归母净利润92.5亿元，同比+18.6%，环比-29.5%。业绩超预期。公司为全球动力及储能电池龙头，长期高强度研发和产业链整合 带来极强的护城河。电池所处动力及储能赛道目前处于高速发展初期，公司是稀缺的研发领先的高成长标的，持续推荐。 新技术：正力新能发布170kWh大圆柱电池产品。该电池集超安全、超高能量密度、及整车100万公里超长寿命和充电10分钟续航500公里的超快充技术于一体，支持纯电MPV车型，满电续航1000公里以上。整体看，行业对大圆柱电池态度逐步从观望转向实际的上车应用（国内插混车型先行），当前阶段需重点关注电池的实际上车效果，预计伴随产品可靠性逐步验证，车企对大圆柱电池接受度有望进一步提升。关注工艺&材料持续优化带来国内供应链机会。 机器人：波士顿动力公司在2024年4月16日发布了全电驱版本的机器人Atlas，标志着液压驱动的Atlas正式退役，电驱技术成为绝对主流。新机器人展示了180度旋转的关节和从平躺到直立的流畅动作，以及独特的平面“面部”设计。波斯顿机器人在机器人方面积累了多年的运控算法经验，预计转型电驱后将加速电驱路线机器人的快速发展。 投资建议：持续建议关注低成本&创新龙头和国产替代两大方向。（1）整车端，目前汽车板块的核心矛盾点在于国内汽车消费景气度，刺激政策落地后，国内汽车消费疲软趋势有望扭转，汽车板块有望迎来全面性行情。（2）汽零端，看好国产替代3大方向4大标的：被动安全（松原股份）、座椅（继峰股份、天成自控）、微电机（恒帅股份）。新国九条下，之前市场忽视的腰部公司中期将迎来重新定价，优选客户结构优质/出海能力强+低估值+格局好的赛道龙头，关注中鼎股份等；（3）电池端，我们将电池板块“24年产能利用率触底”修正为“24年产能利用率逐季度提升”，按照电池投资时钟，对应板块是系统性行情。此外，龙一产能利用率比较高的赛道将迎来龙二产能利用率提升的行情，如结构件等。（4）机器人端24Q2-Q3催化密集，重点关注机器人产业链进入供应商名单情况，整体国九条影响下不少机器人公司回到较低位置，建议关注壁垒比较高、商务进展顺利且基本面较稳健的Tier1/2/3公司。 特斯拉北美调低FSD月度价格；上海1万元电车置换补贴政策发布；小鹏与大众签订电子电气架构合作框架；理想L6正式上市；比亚迪召开方程豹新品发布会；宁德时代发布24Q1财报；波士顿动力发布全电驱版本机器人Atlas等。 详见后页正文。 行业竞争加剧；汽车与电动车销量不及预期。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 内容目录 一、终端：销量、市场动态及新车型............................................................ 3 1.1 海外：特斯拉FSD北美月度订阅降价.................................................... 3 1.2 国内：电车渗透率破50%，小鹏大众合作持续深化，关注以旧换新政策落地 .................. 3 1.3 理想L6正式上市，比亚迪推出方程豹豹8/super3/super9 ................................. 4 二、龙头企业及产业链........................................................................ 5 2.1 龙头公司事件点评.................................................................... 5 2.2 电池产业链价格...................................................................... 5 三、国产替代&出海........................................................................... 8 3.1 电池及材料出海： 贝特瑞首个摩洛哥三元正极项目签约................................... 8 四、新技术.................................................................................. 8 4.1 大圆柱电池：正力新能发布170kWh产品................................................. 8 五、车+研究................................................................................. 9 5.1波士顿动力发布电驱机器人，液压技术头部厂商转向电驱 .................................. 9 六、投资建议................................................................................ 9 七、风险提示................................................................................ 9 图表目录 图表1： 理想L6外观 ........................................................................ 4 图表2： 理想L6内饰 ........................................................................ 4 图表3： 方程豹Super 3...................................................................... 5 图表4： 方程豹Super 9...................................................................... 5 图表5： MB钴报价（美元/磅）................................................................ 6 图表6： 锂资源（万元/吨） .................................................................. 6 图表7： 三元材料价格（万元/吨） ............................................................ 6 图表8： 负极材料价格（万元/吨） ............................................................ 7 图表9： 负极石墨化价格（吨） ............................................................... 7 图表10： 六氟磷酸锂均价（万元/吨） ......................................................... 7 图表11： 三元电池电解液均价（万元/吨） ..................................................... 7 图表12： 国产中端9um/湿法均价（元/平米）................................................... 8 图表13： 方形动力电池价格（元/wh） ......................................................... 8 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 3 1.1 海外：特斯拉FSD北美月度订阅降价 事件：4月14日，特斯拉宣布在美国下调驾驶辅助系统FSD（Supervised）的月度订阅费，单月订阅费由199美元降低至 99美元。与此同时，特斯拉在加拿大将FSD的月度订阅费下调至99加元（合71.88美元） FSD验证汽车软件收费商业模式。3月中旬特斯拉已对北美用户推送FSD V12.3正式版，并在次周开启免费试用活动。目前经过降价后的FSD买断费用为1.2万美元，相对购车成本仍略显高昂。因而本次月度订阅降价系免费试用活动的延续，核心目的在于扩大FSD的开通率。 FSD是特斯拉跑通“软件定义汽车”的重要一环，其开通率的提升对后续汽车商业模式和公司盈利均有重要提振。虽然24Q1公司受1）加州工厂改款Model 3产能爬坡；2）红海冲突导致航运转移；3）3月柏林工厂纵火案造成的停工等因素影响，短期销量承压，但伴随短期因素缓解公司有望回暖。 后续看，公司紧凑型新车Model 2/Q上市计划仍在路上，目前海外车企在低成本电车上供给匮乏，市场仍为日系HEV汽车所主导。若新车定价合理，低成本新车配合FSD，有望在全球对日韩系紧凑车展开新一轮油电替代，公司成长依旧具备确定性和爆发性。 1.2 国内：电车渗透率破50%，小鹏大众合作持续深化，关注以旧换新政策落地 1.2.1 乘联会周度销量：4月1-14日全国乘用车零售51.6万电车26万，渗透率50.4% 1）乘用车：4月1-14日，全国乘用车零售51.6万辆，同/环比-11%/-3%，累计零售534.8万辆，同比+10%；全国乘用车批售53.4万辆，同/环比+13%/+9%，累计批售612.8万辆，同比+11%。 2）电车：4月1-14日，新能源市场零售26万辆，同/环比+32%/+2%，累计零售203.2万辆，同比+34%；新能源批售26.8万辆，同/环比+43%/+8%，累计批售221.9万辆，同比+32%。 总体上看4月乘用车市场表现平淡；系油车消费不及预期影响，事实上电车表现仍强劲： 1）电车渗透率超预期，我们计算4月1-14日电车渗透率50.4%