2023年报点评：业绩符合预告值，拟进行股份回购

王府井集团于2024年4月19日发布了其2023年度报告，报告数据显示，全年实现营收122.24亿元，同比增长13.2%，归母净利润7.09亿元，同比增长264.1%，位于预告区间的中值。扣非归母净利润为6.36亿元，实现扭亏为盈，同样位于预告区间的中位偏上。第四季度，公司实现营收29.59亿元，同比增长26.8%，归母净利润0.61亿元，扣非归母净利润0.46亿元，均达到预告区间的中位。

整体而言，公司各项财务指标均呈现出积极趋势，尤其是毛利率、净利率均显著回升。四季度，公司毛利率提升至44.0%，环比上一季度增加4.6个百分点，三费率降低至35.1%，较去年同期下降6.0个百分点，归母净利率上升至2.1%，扣非归母净利率提升至1.6%。

在业务结构上，奥莱业态成为驱动公司增长的主要力量，收入增速和毛利率均明显高于其他业态。同时，免税业务持续增长，得益于与个别供应商的经营合同变更，使得收入确认方法从总额法转变为净额法，对免税业态的收入和毛利率产生影响。

为了增强市场信心，公司计划回购股份1-2亿元，并宣布将派发现金红利2.27亿元（含税），分红比例为32%。

基于王府井作为全国连锁的老牌百货零售集团，在获批免税全牌照后，特别是万宁离岛免税项目的投运，以及未来可能的市内免税店落地，公司的发展前景被看好。尽管新项目初期可能会影响业绩表现，但预计2024-2026年的归母净利润分别为8.54、10.04、11.53亿元，对应的PE估值为17、14、12倍，因此维持“增持”评级。

需要注意的风险包括：宏观经济波动带来的影响、免税项目业绩可能未达预期的风险以及市场竞争加剧的风险。