新三板公司商业模式研究之六十五：博采网络：精耕服务的全网价值营销服务商

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES商业模式 东兴证券股份有限公司证券研究报告 博采网络：精耕服务的全网价值营销服务商 ——新三板公司商业模式研究之六十五 2016年09月18日 新三板 商业模式 杨若木 分析师 执业证书编号：S1480510120014 yangrm@dxzq.net.cn 010-66554032 洪一 联系人 hongyi@ dxzq.net.cn 010-66554046 张高艳 联系人 zhanggy-yjs@dxzq.net.cn 010-66554030 岳鹏 联系人 yuepeng@dxzq.net.cn 010-66554013 韩宇 联系人 hanyu@dxzq.net.cn010-66554131 1. 公司情况 1.1 主营业务 杭州博采网络科技股份有限公司成立于2004年1月9日，是一家集策略咨询、创意创新、视觉设计、技术研发、内容制造、营销推广为一体的综合型数字化创新服务企业，其利用公司持续积累的核心技术和互联网思维，提供以互联网、移动互联网为核心的网络技术服务和互动整合营销服务，为传统企业实现“互联网+”升级提供整套解决方案。公司定位于中大型企业为核心客户群，可充分满足这一群体相比中小企业更为丰富、高端、多元的互联网数字综合需求。 1.2 业绩表现 2015年8月7日，博采网络成功在新三板挂牌上市。据公司财报显示，博采网络2014年、2015年和2016年上半年分别实现营业收入1546.33万元、3379.05万元和3072.70万元，同比增长分别为47.08%、118.52%和150.37%，净利润分别为0.03亿元、0.06亿元和0.03亿元，同比增长分别为106.41%、91.79%和4.21%。上半年的利润增长缓慢原因为公司在北京，青岛，成都和南京四大市场投资成立控股子公司以及在杭州成立律动全资子公司，外加子公司聚啦网络的前期投入，以上投资属公司战略性布局，预计下半年将积极贡献利润。 P2 商业模式研究 博采网络：精耕服务的全网价值营销服务商 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图1：公司营业收入及增长 图2：归母公司净利润及增长 资料来源：公司公告，东兴证券研究所 1.3 发展战略 公司未来将基于自身创新型的“互联网+”发展模式，围绕“互联网数字综合服务”和“传统行业实现产业升级”两条战略路线进行发展，“互联网数字综合服务”保持向客户提供相应服务的方式，“传统行业实现产业升级”则采用自主运营或与客户合作运营的方式，两条战略路线将实现技术共享、资源互补、协同发展。 在“互联网数字综合服务”领域，公司不断发展壮大，一方面实现对客户需求更为全面和深入的覆盖和满足，包括企事业单位在互联网数字化建设和运维营销的大部分需求；另一方面实现客户群体的扩张，逐渐向全国市场辐射，在其他地区开设分公司，提升博采网络的知名度和影响力，实现从浙江知名的数字服务公司到全国知名的综合型数字服务公司的转化。 在“传统行业实现产业升级”领域，公司未来持续在社会或客户中寻求优势传统资源，利用公司的互联网技术优势建立强强联合的互联网新业态，实现公司旗下项目不断拓展，与客户形成深度战略合作，在不断研发创新中实现转型升级。 2. 公司亮点 2.1 公司产品 量身定做+本地化服务+全面产品线。在产品提供上，公司主要产品包括移动互联网应用开发服务、数字互动整合营销服务（微信、vr营销、聚啦精准营销）、互联网网站建设综合服务和电子商务综合服务。在传统业务上，公司根据企业自身的品牌、产品、市场、行业进行全面分析，了解客户的具体需求并制定专业化、针对性的营销策划方案。同时，公司在北京、南京等地设立了多处分公司，为客户提供本地化的服务，有效地提高了服务质量。公司还建立了完善的售后服务体系，为客户提供持续的售后服务工作；开通了全国统一客服热线能及时受理客户的申报维护、业务咨询、投诉建议等。 0.0050.00100.00150.00200.000.001000.002000.003000.004000.00201420152016 H1营业收入（万元） 同比增长（%） 0204060801001200200400600800201420152016 H1归母净利润（万元） 同比增长（%） P3 商业模式研究 博采网络：精耕服务的全网价值营销服务商 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES图3：博采网络设立了多家分公司，更好地提供本地化服务 资料来源：公司网站，东兴证券研究所 公司积极布局新战略，把握精准营销的大趋势。公司全资设立的子公司聚啦网络，专注于移动互联网精准营销，旗下移动智慧场景精准营销平台ADSuper 1.0在报告期内已完成基础开发，即将发布上线。公司的智慧场景营销，是基于移动端数据，利用数字化信息来帮助企业实现线上营销，其拥有的数据库能精准地分析出用户画像，筛选出用户标签，从而实现广告的精准投放，提高转化率。目前平台正在积极的进行大数据和媒体资源的整合，未来有机会成为公司重要的盈利增长点。 图4：聚啦APP的营销页面 图5：聚啦APP具体的营销模式 资料来源：公开资料，东兴证券研究所 公司进行战略布局，进入企业应用级场景VR领域。2016年6月，公司完成了对思搜网络的控股并购，进入企业应用级场景VR领域。VR领域近两年来发展势头迅速。2015年，VR的市场规模达到15.4亿元，2016年 P4 商业模式研究 博采网络：精耕服务的全网价值营销服务商 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES预计达到56.6亿元，并且将于2020年达到556.3亿元，预计保持104.9%的复合增长率。 旗下子公司SEESO（思搜中国）是国内专业从事虚拟现实整体解决方案的高科技企业，公司主要致力于VR硬件、场景、平台乃至行业应用解决方案的研发，应用于房产、家装、展会等众多领域。以家装行业为例，SEESO VR通过建模将商家在售商品植入系统场景内，消费者通过DIY搭配功能，直观感受商品装饰效果。而商家使用VR家装展示提升销售转化的同时，极大降低营销成本。真正意义上实现客户与企业线上互动零时差，随时随地交流，积极打造家装VR新时代。 图6：2015-2020年中国虚拟现实行业市场规模及预测 图7：思搜中国的部分案例 资料来源：艾媒咨询，东兴证券研究所 2.2 技术优势 公司拥有较强的自主创新能力，技术优势明显。公司始终坚持技术创新，对各种互联网的新技术、新领域进行比较深入的研究。公司历来重视自有技术的开发和积累，成立了研发中心负责公司核心技术和新产品的研发，建立了完善的技术研发流程体系，已经掌握了主营产品在技术开发层面的关键技术，主要涉及内容管理系统、数据安全、服务器安全等方面。 表1：博采网络拥有的核心技术 技术名称 主要用途及技术特点 WebCMS应用开发框架 该框架符合标准的MVC结构，采用模块为基本组件，系统模块之间低耦合。内臵成熟的高速缓存机制，并且可以方便的进行分布式部署。 丰富安全的标准API 该API遵循外部通讯规范，通过密钥、函数式等方式进行数据加密，安全输出对接第三方系统。 分层架构技术 将系统在横向维度上切分成几个部分，每个部分负责一部分相对独立的职责；通过分层可以更好地架构将一个庞大的软件系统切分成不同的部分，便于分工合作开发和维护。 分布式架构技术 主要包括分布式静态资源、分布式数据和存储、分布式计算 服务器集群部 署技术 将多台服务器部署相同应用构成一个集群，通过负载均衡技术共同对外提供服务，可以提供更好的并发特性。 15.4 56.6 133.8 261.6 398.4 556.3 268.3 136.4 95.5 52.3 39.6 050100150200250300010020030040050060020152016E2017E2018E2019E2020E市场规模（亿元） 同比增速（%） P5 商业模式研究 博采网络：精耕服务的全网价值营销服务商 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES资源缓存技术 包括CDN、反向代理、Local缓存、分布式缓存等。 网站安全防护技术 网站在安全架构方面也积累了许多模式，用于身份认证、加密处理、信息过滤等。 SaaS 技术模式 在网站上，无需在本机安装随时随地通过网络使用这些软件编辑、保存、阅读自己的文档。用户自由使用，自动升级软件、维护软件。SaaS技术措施，保证每家企业数据的安全性和保密性。 微信系统的分层通讯技术 分为请求接口层、分发层、业务逻辑层、数据层等。 APP 应用开发框 架系统 该框架系统具有数据离线访问、视频音频格式媒体文件播放、2D/3D（webGL）图形渲染、客户端跨域请求等多种功能。 资料来源：公开资料，东兴证券研究所 2.3 客户资源 公司的客户资源优势明显。公司的客户资源数量众多，根据最新报告期内的数据，公司的客户总量已逾5000家。且公司的客户多为优质企业，客户覆盖生产型企业、房地产企业等大型集团公司。公司的大部分业务也来自长期合作的客户。其中包括绿城集团、万科、保利、吉利控股集团、松下电器、中信银行、阿里巴巴等数百个知名品牌。优质的客户是公司的业务保证，也是公司服务质量的体现，为公司未来的业务发展提供了保障。 图8：博采网络的优质客户资源（部分） 资料来源：公司网站，东兴证券研究所 2.4 行业前景 P6 商业模式研究 博采网络：精耕服务的全网价值营销服务商 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 DONGXING SECURITIES互联网行业前景宽广。近年来随着我国经济发展以及国家对互联网行业的大力推动，网民规模持续增长、网站服务内容和盈利模式不断创新，互联网行业的前景看好。自2012年以来，整个互联网行业的经济规模一直保持高速增长。 图9：2011-2015年中国网民规模及增长速度 图10：2012-2016中国网络经济营收规模及增长速度 资料来源：wind，东兴证券研究所 在网络营销的细分领域，随着企业营销传播活动由线下向线上转移、互联网媒介分散化程度逐步提高，国内企业对互联网营销服务的需求将呈现平稳增长趋势，而且单一的互联网营销服务将无法满足客户日益多元化的需求，整合式互联网营销服务将获得巨大发展，网络广告的规模将继续不断扩大。 图11：2012-2018年中国网络广告市场规模及预测 资料来源：艾瑞咨询，东兴证券研究所 3. 同行业标的对比 华扬联众数字技术股份有限公司（A14339.SH）是一家互联网营销服务提供商。自2002年起转型为提供互联网及数字媒体领域全方位服务的广告公司，致力于提供跨媒体领域的整合营销服务。公司曾多次荣膺国内及国际创意大赛的诸项殊荣，其中包括金投赏、中国国际广告节长城奖、时报华文金像奖等奖项。在过去多年中，公司几乎包揽了所有中国地区唯一的最具价值互动代理公司奖，连续多年在国内权威媒体的“网络广告0.005.0010.0015.0020.000.002.004.006.008.002012-122013-122014-122015-12中国网民规模（亿人） 同比增长（%） 020406005000100001500020122013201420152016 H1网络经济营收规模（亿） 同比增长（%） 05101520253035404505001000150020002500300035004000450020122013201420152016e2017e2018e网络广告市场规模（亿元） 同比增长（%） P7 商业模式研究 博采网络