咨询业务：沪证监许可【2012】1515号 上海东亚期货大豆压榨周报 2024年4月19日 研究员：许亮 从业证书：F0260140 交易咨询：Z0002220 审核：唐韵 Z0002422 上海市 虹口区 东大名路1089号26楼 2601-2608单元 电话 021-55275508 电子邮件 xuliang@eafutures.com 网站http://www.eafutures.com/ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 观点 南美增产幅度大，且产区天气较好，供给端缺乏炒作题材；但CBOT豆价跌至1150美分之下，逐步接近主产国的种植成本，国际豆价呈现一定的反弹。油厂库存也处于同期偏低水平，近期国内远月基差成交放量，期货2409表现较强抗跌性。国内4月下旬大量到港压榨提升，将再度考验下游承接力度。策略上，可以逢低布局09合约，未来关注国内需求的成色和美国新季大豆的供给题材。 基本面 供应： 4月报告美国农业部对主产国供需调整不大，美豆2023/2024年度预期产量为41.65亿蒲和3月持平，期末结转库存3.4亿蒲，分析师预期3.19亿蒲,3月预估3.15亿蒲，高于上月和分析师预期。巴西和阿根廷大豆产量未做调整，巴西大豆产量维持上月的1.55亿吨，分析师预期 1.523亿吨；阿根廷大豆产量维持上月的5000万吨，分析师预期5048万吨。2023/24年度全球大豆期末库存为1.1422亿吨，略高于分析师预期的1.138亿吨，3月预估的1.1427亿吨。美豆结转库存调增，巴西产量也未进一步下调，报告数据中性偏空。 2024 年第16周油厂大豆压榨量为174.93万吨， 环比+11.26万吨。2024 年全年累计大豆压榨总量为2337.7万吨，同比增+2.3%（+57.7万吨）。 需求： 2024年1-3月表需处于正常水平，同比增1.3%，下游低库存有一定的补库。 库存： 根据粮油商务网统计，截至4月12日（第15周），国内主要油厂豆粕库存33.3万吨，环比+0.6万吨，同比-7.7%，跟5年均值-24.2%。 上海东亚期货周报 基本要点分析 向上驱动 1.当下油厂大豆和豆粕库存低，饲料厂库存依然处于偏低水平。 2. USDA后期大概率调低巴西大豆产量。 向下驱动 1. 南美新季大豆较上年增加2000万吨左右。 2. 预计24/25美豆面积同比增3.5%，产量有4-5%的增量。 逻辑与观点 南美增产幅度大，且产区天气较好，供给端缺乏炒作题材；但CBOT豆价跌至1150美分之下，逐步接近主产国的种植成本，国际豆价呈现一定的反弹。油厂库存也处于同期偏低水平，近期国内远月基差成交放量，期货2409表现较强抗跌性。国内4月下旬大量到港压榨提升，将再度考验下游承接力度。策略上，可以逢低布局09合约，未来关注国内需求的成色和美国新季大豆的供给题材。 大豆压榨产业链数据 1.1 大豆库存及库存消费比 上海东亚期货周报 4月报告美国农业部对主产国供需调整不大，美豆2023/2024年度预期产量为41.65亿蒲和3月持平，期末结转库存3.4亿蒲，分析师预期3.19亿蒲,3月预估3.15亿蒲，高于上月和分析师预期。巴西和阿根廷大豆产量未做调整，巴西大豆产量为1.55亿吨，分析师预期 1.523亿吨，3月为1.55亿吨；阿根廷大豆产量5000万吨，分析师预期5048万吨，3月为5000万吨。2023/24年度全球大豆期末库存为1.1422亿吨，略高于分析师预期的1.138亿吨，3月预估的1.1427亿吨。美豆结转库存调增，巴西产量也未进一步下调，报告数据中性偏空。 1.2 巴西大豆收割近9成，阿根廷大豆进也开始收割 近期一些巴西机构将2023/24年度巴西产量调降至1.46-1.52亿吨，低于USDA预估的1.55亿吨。截至本周，巴西2023/24年度大豆作物收割占到总种植面积的86.3%，5年平均87.8%。 阿根廷大豆进入生长收割期，目前收割进度为10%，5年均值为10.8%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所将阿根廷大豆产量调高到5250万吨，高于美国农业部的5000万吨。目前的天气看，整体正常。 1.3 国际大豆升贴水 1.4 美豆出口进度 上海东亚期货周报 2.0 国内大豆进口 海关数据显示， 2024年1-3月进口大豆累计进口总量为1857.69万吨，较上年同期累计进口总量的2100.38万吨，减少242.69万吨，减少了11.55%。市场对4月-6月的到港预估650/800/1000万吨，合计2450万吨，同比-2.2%（-56）。 2.1国内大豆库存变化 0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%120.00%September-06October-06November-06December-06January-07February-07March-07April-07May-07June-07July-07August-07September-07October-07November-07December-07January-08February-08March-08April-08May-08June-08July-08August-08美豆销售进度20/21销售率21/22销售率22/23销售率23/24销售率02004006008001000120014001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月大豆进口（万吨）2020年2021年2022年2023年2024年 上海东亚期货周报 2.2 大豆周度压榨量 2024 年第15周油厂大豆压榨量为174.93万吨， 环比+11.26万吨。2024 年全年累计大豆压榨总量为2337.7万吨，同比增+2.3%（+57.7万吨）。 01002003004005006007008001357911131517192123252729313335373941434547495153大豆库存（万吨）2020年2021年2022年2023年2024年5年均值0501001502002501周3周5周7周9周11周13周15周17周19周21周23周25周27周29周31周33周35周37周39周41周43周45周47周49周51周53周国内油厂周度压榨量（万吨）2020年2021年2022年2023年2024年 上海东亚期货周报 2.3国内主要油厂豆粕库存变化 8.4 豆粕仓单 2.5 豆粕表观消费 0204060801001201401357911131517192123252729313335373941434547495153豆粕库存（万吨）2020年2021年2022年2023年2024年5年平均05000100001500020000250003000035000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周豆粕仓单2020年2021年2022年2023年2024年 上海东亚期货周报 2.6 下游饲企库存 3.1生猪价格 2003004005006007008001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月豆粕表观消费2024年2020年2021年2022年2023年 上海东亚期货周报 3.2生猪养殖利润 3.3生猪存栏-1,400.00-900.00-400.00100.00600.001,100.001,600.002,100.002,600.003,100.00自繁自养生猪养殖利润（元/头）外购仔猪养殖利润（元/头）生猪养殖利润（元/头） 上海东亚期货周报 3.4 禽类养殖情况 上海东亚期货周报 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券或期货的买卖出价或询价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 服务内容-风险管理顾问 协助客户建立风险管理制度、操作流程，提供风险管理咨询、专项培训等 服务内容-研究分析 收集整理期货市场信息及各类相关经济信息，研究分析期货市场及相关现货市场的价格及其相关影响因素，制作、提供研究分析报告或者资讯信息的研究分析服务。 服务内容-交易咨询 为客户设计套期保值、套利等投资方案，拟定期货交易策略等 服务内容-服务电话 服务问询电话：021-55275087（由交易咨询部统一受理） 投诉电话：021-55275065 -8.00-6.00-4.00-2.000.002.004.006.008.0010.0012.00-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.00禽类养殖利润(元/kg)蛋鸡养殖预期盈利肉鸡养殖预期盈利 上海东亚期货周报 地址： 上海市虹口区东大名路1089号26层2601-2608单元 电话：400-600-7299