玻纤基本面更新及近期涨价蕴含的投资机会

玻纤市场分析报告概要

近期市场动态

• 价格变动：近期玻纤价格出现密集上调，显示市场存在一定的周期性复苏迹象。3月中旬，板材纱、制毡纱的价格开始上涨，3月下旬进一步扩展至直接纱、合股纱等更多品种。
• 库存情况：截至4月19日，行业库存水平虽然仍处历史高位，但较3月末环比下降11.2万吨，显示出库存压力有所缓解。

市场供给分析

• 新增产能：2023年第二季度以来，行业新增产能增速放缓，预计全年有效产能增幅将低于两位数。电子纱暂无2024年的新增产线点火计划，企业资本开支动力及意愿较低。
• 产能分布：截至一季度末，行业在产产能为696.8万吨/年，新点火产能为27万吨，冷修产能为82万吨。潜在新增产能合计约94万吨，主要集中于几家大型企业。

市场需求预测

• 短期趋势：预计2024年第二季度国内玻纤需求将环比持续改善，受益于建筑、风电等领域的季节性驱动。
• 中长期展望：风电装机量持续增长，新能源汽车领域需求稳定增长，光伏边框新材料应用潜力大，以及覆铜板市场回暖等因素共同推动未来几年玻纤需求保持增长态势。

投资建议

• 关注方向：玻纤企业整体处于盈利和估值的相对底部，建议关注基本面改善和中长期配置价值。重点关注中国巨石、中材科技、长海股份、山东玻纤等企业。
• 估值参考：上述企业PB_LF分位数分别为9.6%、7.9%、6.3%、8.1%、6.8%，表明具有较高的配置性价比。

风险提示

• 产能风险：玻纤新增产能投放可能超出预期，新产能规划也可能超前。
• 市场需求风险：风电、光伏、汽车、电子等行业的需求可能低于预期，影响市场供需平衡。