建筑材料行业月报：风电、新能源汽车需求旺盛，关注玻纤涨价带来的投资机会

建筑材料 风电、新能源汽车需求旺盛，关注玻纤涨价带来的投资机会 ——建筑材料行业月报 华龙证券研究所 摘要： 投资评级：推荐（维持） 建材行业：2025年《政府工作报告》指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，有望带动建材需求改善，行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2025年1-2月全国水泥平均出货率同比下降约4个百分点，显示需求恢复较弱。年后受资金不足影响，工程项目开工率偏低，需求恢复缓慢，叠加低温和雨雪天气影响，2月份全国水泥平均出货率不足3成。根据数字水泥网数据显示，2025年2月全国水泥市场平均价格为399.42元/吨，较2024年12月价格下滑22元/吨，春节后水泥需求恢复缓慢，关注行业错峰生产带来的供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 分析师：彭棋执业证书编号：S0230523080002邮箱：pengq@hlzq.com 玻璃行业：根据隆众资讯信息，3月份浮法玻璃市场整体上或难有较大改善。从供应上来看，3月份生产线点火、放水计划俱存，但叠加前期点火产线出玻璃，产量将有所增长。需求上来看，3月份仍是需求恢复阶段，但同比往年或将仍偏弱，加之生产企业整体库存以及局部地区社会库存量偏高，后期市场不甚乐观下，下游业者采购仍偏谨慎。从行业基本面来看供需压力仍存，市场或仍弱势运行为主。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 相关阅读 《水泥需求回升价格持续上涨，行业盈利能力有望提升—建筑材料行业周报》2025.03.18《春节后水泥需求缓慢恢复，关注供需两侧积极变化—建筑材料行业周报》2025.03.03《春节后需求逐渐恢复，关注需求改善带来的价格回升—建筑材料行业周报》2025.02.17 玻璃纤维：2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时2024年玻纤两次提价，尤其是11月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在2025年逐步落地，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 消费建材：随着房地产支持政策陆续加码出台及落地显效，房地产市场有望逐步止跌企稳，有望带动消费建材需求修复，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 请认真阅读文后免责条款 数据来源：Wind，华龙证券研究所（本表华新水泥、上峰水泥、东方雨虹、伟星新材、北新建材盈利预测取自华龙证券研究所，其中东方雨虹、中材科技、中国巨石2024年EPS取自公司2024年年报，伟星新材2024年EPS取自2024年业绩快报，坚朗五金、金晶科技、三棵树2024年EPS取自2024年业绩预告，其余公司盈利预测及评级均取自Wind一致预期） 1水泥：需求恢复缓慢，关注供给侧积极变化 2025年1-2月水泥需求恢复缓慢。根据国家统计局数据，2024年1-2月全国水泥累产量1.71亿吨，同比下降5.7%，降幅较去年同期扩大4.1个百分点，产量为2010年以来同期次低水平，仅高于2020年同期水平。 下游需求角度看，2025年1-2月固投（不含农户）同比增长4.1%。地产方面，房地产开发投资2025年1-2月累计同比下滑9.8%；分地区看，西部地区降幅较小，为3.3%，中部地区同比下滑8.7%，东部地区同比下滑11.4%；2025年1-2月房屋新开工面积累计同比下滑29.6%。2025年1-2月施工累计同比下滑9.1%；从新开工、施工角度看，地产端水泥需求仍然承压。 2025年1-2月，基建投资不含电力口径同比提升5.6%，增速较2024年全年扩大1.2个百分点。铁路运输业投资同比增长0.2%，道路运输业投资同比下滑3.2%，水利管理业投资增长39.1%。基建端来看，基础设施领域投资支撑仍在，2025年年初政府债券发行较往年明显加快，其中虽然主要由置换债驱动，但用于项目建设的新增专项债发行量较去年同期也有明显增加。全年新增专项债额度4.4万亿元，超长期特别国债1.3万亿元，重点支持基建项目。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2025年1-2月全国水泥平均出货率同比下降约4个百分点，显示需求恢复较弱。年后受资金不足影响，工程项目开工率偏低，需求恢复缓慢，叠加低温和雨雪天气影响，2月份全国水泥平均出货率不足3成。根据数字水泥网数据显示，2025年2月全国水泥市场平均价格为399.42元/吨，较2024年12月价格下滑22元/吨，春节后水泥需求恢复缓慢，关注行业错峰生产带来的供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 2玻璃：供需双弱，价格低位运行 根据国家统计局口径，2025年1-2月全国平板玻璃产量1.52亿重箱，同比下滑6.1%，供给有所减少；需求方面，2025年1-2月全国房屋竣工面积累计同比下滑15.7%，降幅较2024年全年均有所收窄。 据隆众资讯信息，2月份处于春节后市场启动阶段，整体呈现先涨后降走势。节后归市，随着中下游采购备货，多地区价格拉涨，呈现“开门红”行情。但后续需求启动偏慢，加工厂订单承接不足，叠加春节期间积累的库存压力，以及局部地区社会库存处于高位，业者多对后市信心不足，中下旬市场再次进入下行阶段。 供给方面，根据隆众资讯数据显示，截至2025年2月底全国浮法玻璃生产线共计297条，其中在产226条，冷修停产71条。库存方面，2月份春节期间需求停滞，生产企业库存增长迅速，节后市场恢复缓慢，整体库存仍延续上行，2月底全国浮法玻璃样本企业总库存6713.5万重箱，环比1月底增长54.84%。 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：隆众资讯，Wind，华龙证券研究所 根据隆众资讯预计，供给方面，从目前的生产线计划来看，3月份生产线点火、放水计划俱存，另外前期点火产线或将陆续出玻璃。库存方面，3月份需求端仍处于逐渐恢复阶段，加工企业订单或将比2月份有所好转，但在需求同比减弱的情况下，货源消化速度或难有很大改观，加之社会库存压力较大，业者采购仍维持谨慎心态，所以预计降库存在难度，3月份生产企业库存仍存压。需求方面，3月份需求仍处于恢复阶段，从目前工地复工情况来看，复工率同比去年仍有所下降，从加工企业接单情况来看，在需求低迷的大趋势下，或将增长缓慢，整体恢复情况亦或将弱于去年同期。原材料方面，3月国内纯碱市场企稳，价格提升，幅度50-100不等。一方面，纯碱企业检修计划增加，阿碱及金山等大企业检修，损失量大，情绪提振。另一方面，下游月底补库，前期停车企业恢复，消费整体上升，个别行业预期产能增加。碱厂待发增加，近期压力减小，但考虑供需格局尚未改变，及库存量大，驱动有限，预期纯碱价格的调整幅度有限。 根据隆众资讯信息，3月份浮法玻璃市场整体上或难有较大改善。从供应上来看，3月份生产线点火、放水计划俱存，但叠加前期点火产线出玻璃，产量将有所增长。需求上来看，3月份仍是需求恢复阶段，但同比往年或将仍偏弱，加之生产企业整体库存以及局部地区社会库存量偏高，后期市场不甚乐观下，下游业者采购仍偏谨慎。从行业基本面来看供需压力 仍 存， 市 场 或仍 弱 势 运 行为 主 。个 股 方面 关 注 行业 龙 头 旗 滨集 团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 3玻璃纤维：关注风电纱、热塑短切等产品的提价情况 2025年2月，玻纤行业景气度小幅上行，玻璃纤维及制品行业PPI从1月的102上升至102.3。从玻纤价格来看，1-2月玻纤价格基本维持稳定。需求端来看，风电和新能源汽车端玻纤需求旺盛，据国家统计局数据，2025年1-2月全国风电装机容量5.3亿千瓦，同比增长17.6%；据工信部数据，2025年2月，新能源汽车产销分别完成88.8万辆和89.2万辆，同比分别增长91.5%和87.1%。 2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时2024年玻纤两次提价，尤其是11月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在2025年逐步落地，有望带动行业盈利能力提升，个股方面关注行业龙头中国巨石（600176.SH）、中材科技（002080.SZ）。 数据来源：钢联数据，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 4消费建材：关注地产利好政策带来的需求改善预期 根据国家统计局统计，2025年1-2月建筑及装潢材料商品零售额同比增长0.1%，与去年基本持平。 2025年《政府工作报告》指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力；同时还提及优化城市空间结构和土地利用方式、盘活存量用地和商办用房、推动建设安全、舒适、绿色、智慧的“好房子”等，总基调与去年中央经济工作会议提法一致。此外，住建部两会发声，四大举措稳住楼市：1）巩固政策“组合拳”效果；2）努力实施城中村和危旧房改造；3）推进收购存量商品房；4）推动建设“好房子”。 随着房地产支持政策陆续加码出台及落地显效，房地产市场有望逐步止跌企稳，有望带动消费建材需求修复，建议关注:伟星新材（002372.SZ）、北新建材（000786.SZ）、三棵树（603737.SH）、东方雨虹（002271.SZ）、坚朗五金（002791.SZ）。 数据来源：Wind，华龙证券研究所 数据来源：Wind，华龙证券研究所 5投资建议 建材行业：2025年《政府工作报告》指出，持续用力推动房地产市场止跌回稳，因城施策调减限制性措施，加力实施城中村和危旧房改造，充分释放刚性和改善性住房需求潜力，有望带动建材需求改善，行业估值有望修复，维持建材行业“推荐”评级。 水泥行业：2025年1-2月全国水泥平均出货率同比下降约4个百分点，显示需求恢复较弱。年后受资金不足影响，工程项目开工率偏低，需求恢复缓慢，叠加低温和雨雪天气影响，2月份全国水泥平均出货率不足3成。根据数字水泥网数据显示，2025年2月全国水泥市场平均价格为399.42元/吨，较2024年12月价格下滑22元/吨，春节后水泥需求恢复缓慢，关注行业错峰生产带来的供给侧积极变化，个股关注水泥龙头上峰水泥（000672.SZ）、华新水泥（600801.SH）、海螺水泥（600585.SH）。 玻璃行业：根据隆众资讯信息，3月份浮法玻璃市场整体上或难有较大改善。从供应上来看，3月份生产线点火、放水计划俱存，但叠加前期点火产线出玻璃，产量将有所增长。需求上来看，3月份仍是需求恢复阶段，但同比往年或将仍偏弱，加之生产企业整体库存以及局部地区社会库存量偏高，后期市场不甚乐观下，下游业者采购仍偏谨慎。从行业基本面来看供需压力仍存，市场或仍弱势运行为主。个股方面关注行业龙头旗滨集团（601636.SH），金晶科技（600586.SH）的阶段性机会。 玻璃纤维：2025年年初以来，风电和新能源汽车端的玻纤需求旺盛，同时2024年玻纤两次提价，尤其是11月针对风电纱和热塑短切产品提价有望在2025