建筑材料行业周报：淡季需求不足价格回落，关注地产基建带来的中长期机会

1 y 建筑材料 报告日期：2023年12月04日 摘要： ➢ 房地产市场政策的不断宽松叠加基建利好政策将有望带动建材行业需求改善，建材板块估值修复可期，维持建材行业“推荐”评级。 ➢ 玻璃行业：本周国内浮法玻璃现货市场震荡下行，北方部分区域受天气影响，下游需求缩减，企业外发量增加，各区域除少数厂家为刺激出货让利优惠外，多数厂家维稳为主，市场成交相对灵活，下游受资金掣肘及需求整体不及预期下，观望心态浓厚，刚需采购为主。后市来看，前期点火产线近日出玻璃，涉及产能1200吨/日，叠加上周末有企业出玻璃，涉及产能700吨/日，另有产线放水，涉及产能600吨，下周仍有产线存放水计划，涉及产能600吨/日，供应上看，产量仍呈增加状态；需求上，部分下游虽处于赶工期，但整体订单增量有限，主要还是受资金影响，下游采购谨慎，目前虽有企业月初存涨价空间，但多数业者对后市信心不足下，涨价或存拦阻，预计下周浮法玻璃价格仍存震荡下行趋势。个股方面关注行业龙头旗滨集团，金晶科技。 ➢ 水泥行业：11月底，国内水泥市场需求继续小幅走弱，全国重点地区水泥企业出货率为56.5%，其中华东、中南和西南地区天气持续晴好，市场需求相对稳定，出货率保持在6-9成；北方地区需求基本结束。价格方面，为防止后期价格出现持续回落走势，南方地区水泥企业及时开展错峰生产措施，收缩供给端，继续推涨价格。近期地产及基建利好政策频发，有望带动水泥行业需求修复，关注水泥龙头上峰水泥、海螺水泥、天山股份。 ➢ 消费建材：2023年年初以来，消费建材产品主要原燃材料价格均同比下滑，同时行业龙头积极推动渠道变革，行业盈利能力及盈利质量有望改善。（1）防水：关注行业龙头东方雨虹；（2）管材：关注行业龙头伟星新材、港股中国联塑；（3）涂料：关注行业龙头三棵树、亚士创能。 ➢ 风险提示：宏观环境出现不利变化；所引用数据来源发布错误数据；基建项目建设进度不及预期；市场需求不及预期；重点关注公司业绩不达预期；房地产宽松政策不及预期。 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持） 最近一年走势 相对沪深300走势 2023/12/01 表现 1m 3m 12m 建筑材料 -5.1 -14.3 -24.2 沪深300 -2.5 -5.6 -11.8 研究员：彭棋 执业证书编号：S0230523080002 邮箱：pengq@hlzqgs.com 相关阅读 请认真阅读文后免责条款 证券研究报告 淡季需求不足价格回落，关注地产基建带来的中长期机会 ———建筑材料行业周报 行业研究报告 2 请认真阅读文后免责条款 1 一周市场表现 11月27日-12月01日，申万建材指数下跌3.37%，全部子行业中，水泥制造（-2.46%），玻璃制造（-2.38%），耐火材料（-1.15%），管材（-3.39%），玻纤（-3.49%），同期上证综指（-0.31%）。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览 图2：建材各子板块周涨跌幅度一览 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 图3：建材股票周涨幅前五 图4：建材股票周跌幅前五 资料来源：Wind，华龙证券研究所 资料来源：Wind，华龙证券研究所 行业研究报告 3 请认真阅读文后免责条款 2 周内建材价格波动 2.1 水泥 本周（2023.11.27-12.03）全国水泥市场价格环比上涨1.7%。价格上涨区域主要是上海、江苏、浙江、安徽、河南、湖南、重庆和陕西地区，幅度10-30元/吨；暂无价格回落区域。11月底，国内水泥市场需求继续小幅走弱，全国重点地区水泥企业出货率为56.5%，其中华东、中南和西南地区天气持续晴好，市场需求相对稳定，出货率保持在6-9成；北方地区需求基本结束。价格方面，为防止后期价格出现持续回落走势，南方地区水泥企业及时开展错峰生产措施，收缩供给端，继续推涨价格。 华北地区水泥价格保持平稳。京津唐地区水泥价格稳定，气温下降明显，市场需求接近尾声，部分搅拌站已停工放假，目前仅剩少数重点工程项目仍在赶工，北京、唐山地区企业发货在4成左右；天津地区日发货1-2成。河北石家庄、保定以及邯邢等地区水泥价格平稳，重污染预警管控仍然严格，下游工程需求量较少，企业出货在3-4成水平，水泥、熟料库存均高位运行。 华东地区水泥价格止跌回涨。江苏南京、苏锡常及南通地区水泥价格上调30元/吨，由于前期价格涨涨跌跌，部分企业价格下调至成本线以内，为改善经营状况，企业依靠行业自律再次推动价格上涨；下游需求相对稳定，企业发货在7-8成，短期库存仍在高位。淮安、扬州、泰州、宿迁等地区水泥价格上调10-30元/吨，前期涨价已全部回落，价格水平较低，为减少亏损，跟随周边地区一同涨价，但受市场资金紧张影响，部分项目延期开工，且搅拌站以回款为主，整体市场需求表现一般，企业发货在5-6成，价格执行情况待跟踪。据了解，为支撑此次价格上涨，长三角地区水泥企业计划12月份执行错峰生产10天。 浙江杭嘉湖、绍兴及甬温台地区水泥企业公布价格上调20-30元/吨，价格上涨原因：一是市场需求相对稳定，企业发货在7-8成；二是煤炭等原燃材料价格仍居高位，企业生产成本仍较高；三是前期价格小幅回落后，为促进价格稳定，企业再次尝试推涨，欲以涨止跌。金建衢地区水泥价格上调30元/吨，天气持续晴好，工程项目正常施工，下游需求环比无明显变化，企业日出货在8-9成，库存在60%-70%，为提升盈利，企业积极 行业研究报告 4 请认真阅读文后免责条款 推进价格上调。 上海地区水泥企业公布价格上调30元/吨，价格上调原因：一是天气晴好，市场需求表现尚可，企业发货在8成左右；二是前期价格有所回落，为防止价格继续走低，本地企业跟随周边地区尝试涨价，以稳定当前价格。 安徽合肥、巢湖及马鞍山地区水泥价格上调30元/吨，周边地区价格陆续上涨，且前期价格已出现下调，为防止继续回落，企业再次推涨，区域内企业陆续执行错峰生产，目前市场需求相对稳定，企业发货在6-8成。安庆、六安地区企业公布散装水泥价格上调30元/吨，受周边地区涨价带动，本地企业积极跟进，下游需求环比无变化，企业日出货在7-8成，库存中等或偏高水平。沿江芜湖、铜陵地区水泥价格暂稳，水泥需求表现稳定，企业发货在9成左右，由于价格水平偏高，本轮价格暂未跟涨。皖北地区水泥价格平稳，随着温度降低，水泥需求有减弱趋势，企业发货在4-6成，预计后期涨价可能性不大。12月1日起，长三角沿江地区水泥熟料价格小幅上涨，幅度20元/吨。 江西地区水泥企业再次公布价格上调10-20元/吨，价格上调原因：一是区域内11-12月份执行错峰生产不少于10天，市场供需矛盾有所缓解；二是天气晴好，工程项目正常施工，下游需求相对稳定，企业发货在7-8成水平，且前期几轮价格上调落实情况较好，为提升盈利，企业再次尝试推涨价格，具体执行情况待跟踪。 福建地区水泥企业曾于11月底公布价格上调20元/吨，但由于水泥需求表现一直偏弱，市场信心不足，部分企业观望心态较重，导致价格上涨失败，预计后期继续涨价可能性不大。福州和宁德地区新开工程项目寥寥无几，搅拌站因回款较差，开工积极性不高，下游需求一直维持在4-5成。厦漳泉地区虽有部分工程项目支撑，但房地产和民用市场均偏弱，整体市场需求表现清淡，企业发货仅在6成左右。 山东地区水泥价格稳定，由于区域内气温仍在零度以上，重点工程正在赶工阶段，市场需求未有明显减弱，企业出货多保持在6-7成，个别出货较好企业甚至能在8成左右，受益于错峰生产，库存逐步降低，部分企业虽有继续上调价格意愿，但因省内局部地区前期涨价执行欠佳和江苏北部价格偏低，导致后期价格上调难度较大，预计将以稳为主。 中南地区水泥价格上调。广东珠三角及粤北地区水泥价格以稳为主，工程项目施工进度较前期略有提升，但整体市场需求增加有限，由于成本压力较大，目前部 行业研究报告 5 请认真阅读文后免责条款 分小厂停窑，由大企业供应熟料，企业间出货量有一定差异，竞争力稍差的企业日出货在7-8成，竞争力强的企业出货能达9成甚至产销平衡，由于企业采取自主停窑减产，库存降至60%-70%。湛江地区水泥价格小幅上涨10元/吨，煤炭等原材料价格仍在高位，为提升盈利，企业尝试小幅上调价格，但市场需求表现一般，企业发货在6-7成，价格执行情况待跟踪。 广西南宁和崇左地区水泥价格弱稳运行，市场需求环比无明显变化，企业日出货在5-6成，库存高位运行，据市场反馈，周边进入水泥价格有小幅松动，但本地企业报价以稳为主。桂林地区水泥价格稳定，天气晴好，且受工程项目支撑，市场需求表现尚可，企业日出货在7-8成，受益于自主停窑减产，库存有所降低。玉林和贵港地区水泥价格平稳，部分工程项目施工进度加快，水泥需求环比小幅提升，企业出货增至7成左右，库存70%上下。 湖南长株潭、娄邵、永州、益阳、常德等地区水泥企业公布价格上调10-30元/吨，价格上涨原因：一是天气情况较好，部分项目施工进度加快，市场需求环比略有好转，企业发货在6-7成，个别较好企业能达8成左右；二是前期价格有回落，为防止其进一步走低，企业继续公布价格上调，欲以涨促稳。郴州、岳阳地区水泥价格稳定，下游需求环比无明显变化，企业发货在6成左右。据了解，湖南地区12月计划执行错峰生产增加8天，9-12月份共计执行63天。 湖北武汉以及鄂东地区水泥企业公布价格上调30元/吨，煤炭等原材料价格久居高位，且前期水泥价格有小幅回落，为改善盈利，企业继续尝试涨价，但受资金紧张影响，整体市场需求表现一般，企业发货在6-7成，库存高位，价格具体执行情况待跟踪。鄂西十堰、荆门和荆州等地区水泥价格同步推涨30元/吨，进入12月份，为提升运营质量，各企业通过行业自律上调价格，目前市场需求环比前期变化不大，库存高位运行，价格落实难度较大。 河南省内企业水泥价格上调30元/吨，价格上调主要是前期价格小幅下调，且有继续回落趋势，主导企业为稳定价格，通过行业自律引领价格上涨。目前虽天气晴好，但市场资金短缺，加之新开工程项目较少，水泥需求表现清淡，企业发货维持在5-7成，另外区域内竞争依然存在，后期价格稳定情况仍需关注。 西南地区水泥价格上涨。四川成都地区水泥价格稳定，天气持续晴好，市场需求环比变化不大，企业发货在7-8成水平，受益于错峰生产，库存维持在60%-70%。 行业研究报告 6 请认真阅读文后免责条款 德绵地区水泥价格平稳，新开重点工程项目较少，水泥需求表现一般，企业间出货量高低不一，出货较好企业能达7-8成，出货较弱企业仅在5-6成，库存偏高运行。达州、巴中地区水泥价格稳定，受重点工程项目支撑，水泥需求表现尚可，企业日出货在7-8成，库存中等水平。 重庆主城以及渝西南地区水泥价格上调30元/吨，价格上调原因：一是11、12月份，企业每月执行15天错峰生产，减产50%，库存普遍降至中等或以下水平，二是前期价格上调过程中，部分企业出现回落，为阻止价格进一步下滑，主导企业引领继续推涨价格，以涨促稳。目前下游需求环比前期变化不大，企业出货维持在5-6成。受主城地区价格上调带动，渝西北地区价格上调正在积极推进中。 云南昆明地区水泥企业公布价格上调30元/吨，区域内限电持续，企业减产约在50%左右，为提升盈利，积极推进价格上涨。但目前市场需求表现不佳，企业发货仅在4成左右，且周边玉溪地区价格一直上调，增加了昆明涨价难度，后期具体执行情况待跟踪。德宏、保山地区水泥企业再次公布价格上调50元/吨，水泥生产成本较高，目前多数企业价格在成本线以内，为减少亏损，企业继续上调价格。大理、丽江地区水泥企业上调价格30元/吨，受持续性限电影响，市场供给端收缩，部分企业库存降至低位，企业借机