去库速度略有回落，盘面震荡为主姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921 投资咨询证号：Z00153272024年4月19日期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 01周度观点02周度重点03相关数据图表目录CONTENTS 周度观点01 周度观点➢上周主要观点：近三周螺纹保持比较快的去库速度，热卷本周也去库，目前看当下需求可以支撑钢材出现一定程度的复产，进而抬升成本。因此在供给回升初期，持续去库下，盘面有望保持偏强走势。➢本周走势分析：本周盘面延续偏强的走势，预期和基本面对价格都有支撑，一是专项债发行有望提速并且实物量加快落地，二是在产量较低情况下保持去库。➢本周主要观点：随着钢材不断去库以及价格上涨，钢厂开始复产，成本也带动盘面出现较为明显的上涨，但是原材料价格涨幅较大，钢厂盘面利润其实的大幅压缩的，这样可能后期会抑制钢厂复产的速度，而目前铁水下原材料其实很难趋势性去库，那么原材料价格持续上涨进而带动钢价上涨的驱动放缓。且边际上看需求高位也有所回落，预计下周盘面上行压力有所加大，震荡为主。•1.供应环比延续回升，但依然在低位；•2.需求略有走弱，关注是否见顶回落；•3.去库速度略有放缓；•4.原材料大幅上涨，但尚未趋势性去库，基差也是低位。➢风险点：产量回升超预期，盘面走弱 周度重点02 2.1、供应环比延续回升，但依然在低位数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢本周五大钢材品种供应开始回升，周产量860.46万吨，周环比增加4.26万吨，增幅集中在螺纹钢上面。螺纹周度产量217.87万吨，环比增加7.92万吨，最近废钢性价比开始升，接下来螺纹产量还有回升预期。热卷周度产量环比增加1.82万吨至323.15万吨，热卷的供给压力一直都在。100150200250300350400450螺纹钢周产量2020年2021年2022年2023年2024年200220240260280300320340360热卷周产量2020年2021年2022年2023年2024年 2.1、供应环比延续回升，但依然在低位数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢本周铁水产量延续回升，247家钢厂日均铁水产量226.2万吨，环比增加1.47万吨，铁水回升的速度还是偏慢的。电炉产量持续回落，87家独立电弧炉钢材产能利用率49.07%，环比下降1.48%。目前华东地区电炉平电成本在3680附近，现货价格如果继续上涨，也会带动电炉复产积极性提升。150170190210230250270247家钢厂日均生铁产量2020年2021年2022年2023年2024年01020304050607080901001月1日1月29日2月28日3月27日4月24日5月29日7月3日8月7日9月11日10月16日11月20日12月25日87家独立电弧炉钢厂产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年 2.2、需求略有走弱，关注是否见顶回落数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢本周五大品种周消费量为959.60万吨，环比下降4.61万吨，建材和板材都有所下降。螺纹钢周度表需281.58万吨，环比减少5.01万，季节性来看螺纹需求边际上很难再往上了。前期价格上涨是否刺激了较多的补库和投机需求，进而造成接下来需求回落较多还需要关注。热卷周度需求325.46万吨，环比下降2.14万吨，目前出口支撑板材需求，国内需求其实增速在放缓，所以需要关注出口端的持续性来判断板材的需求。-1000100200300400500600螺纹表观消费2020年2021年2022年2023年2024年100150200250300350400热卷表观消费2020年2021年2022年2023年2024年 2.3、去库速度略有放缓数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢螺纹钢总库存1014.79万吨，环比减少63.72万吨，去库速度略有放缓，但依然是季节性比较好的水平，接下来就需要关注随着产量增加后需求能否保持一定韧性，进而使螺纹还能一周50万吨左右的去库速度。热卷去库相对偏慢，总库存417.86万吨，环比减少2.31吨，热卷的库存压力依然在。100200300400500600热卷总库存2020年2021年2022年2023年2024年05001000150020002500螺纹总库存2020年2021年2022年2023年2024年 2.4.原材料大幅上涨，但尚未趋势性去库，基差也是低位数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢复产阶段，原材料需求好转，价格反弹幅度较大，但目前铁水下，原材料依然没有达到趋势性去库的阶段，尤其铁矿。再者从基差角度看，原材料也处在较低的位置，所以市场也计价了一定幅度的复产预期，但是钢材需求能否匹配较高的产量还面临不确定性。800090001000011000120001300014000150001600017000港口铁矿石库存2020年2021年2022年2023年2024年4006008001000120014001600焦炭总库存2020年2021年2022年2023年2024年 2.4.原材料大幅上涨，但尚未趋势性去库，基差也是低位数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢铁矿和焦炭的基差都是近五年季节性低位，焦炭盘面已经反映了现货3轮100元/吨的提涨。 相关数据图表03 3.1 现货价格、基差数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所2000250030003500400045005000550060006500螺纹现货价2020年2021年2022年2023年2024年20002500300035004000450050005500600065007000热卷现货价格2020年2021年2022年2023年2024年上海螺纹涨跌螺纹基差涨跌热卷价格涨跌热卷基差涨跌卷螺差涨跌2024-04-1936500-25 738800451123002024-04-18365030-32 30388020347230-10 2024-04-17362030-62 -44 38605027-6 240202024-04-16359010-18 183810-10 33-7 220-20 2024-04-153580-10 -36 238201040924020 3.2 现货利润-400-300-200-10001002003004001月1日2月10日3月21日4月30日6月9日7月19日8月28日10月7日11月16日12月26日华东螺纹钢平电利润2022年2023年2024年-1000-50005001000150020002500热卷现货虚拟利润2020年2021年2022年2023年2024年-600-400-2000200400600800100012001400转炉螺纹现货虚拟利润2020年2021年2022年2023年2024年数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 3.3 生铁产量数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所150170190210230250270247家钢厂日均生铁产量2020年2021年2022年2023年2024年6065707580859095100247家钢厂高炉产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年生铁产量变化高炉产能利用率变化2024/4/19226.221.4784.59%0.54%2024/4/12224.751.1784.05%0.44%2024/4/5223.582.2783.61%0.85%2024/3/29221.31-0.08 82.76%-0.03%2024/3/22221.390.5782.79%0.21% 3.4 螺纹钢产量、产能利用率数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所0102030405060短流程螺纹产量2020年2021年2022年2023年2024年100150200250300350400长流程螺纹钢产量2020年2021年2022年2023年2024年日期螺纹钢产量环比同比长流程螺纹产量环比同比短流程螺纹产量环比同比2024-04-19217.877.92-76.39 191.718.80-67.07 26.16-0.88 -9.32 2024-04-12209.95-2.68 -91.69 182.91-3.05 -79.90 27.040.37-11.79 2024-04-05212.632.89-88.60 185.964.52-74.27 26.67-1.63 -14.33 2024-03-29209.74-1.87 -92.45 181.44-3.07 -75.92 28.31.20-16.53 3.4 螺纹钢产量、产能利用率数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所010203040506070螺纹钢短流程产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年405060708090100螺纹长流程产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年日期长流程螺纹产能利用率环比同比短流程螺纹产能利用率环比同比2024-04-1952.94%2.43%-18.52%27.82%-0.94%-9.91%2024-04-1250.51%-0.84%-22.06%28.76%0.40%-12.54%2024-04-0551.35%1.25%-20.51%28.36%-1.74%-15.24%2024-03-2950.10%-0.85%-20.97%30.10%1.28%-17.58% 3.5 热卷产量、产能利用率数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所60657075808590热卷产能利用率2020年2021年2022年2023年2024年200220240260280300320340360热卷周产量2020年2021年2022年2023年2024年日期热卷产量环比同比热卷产能利用率环比同比2024-04-19323.151.825.6682.56%0.47%1.45%2024-04-12321.33-4.26 -2.51 82.09%-1.09%-0.64%2024-04-05325.593.610.4883.18%0.92%0.12%2024-03-29321.982.234.9782.26%0.57%1.27% 3.6 螺纹钢需求、库存数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所05001000150020002500螺纹总库存2020年2021年2022年2023年2024年-1000100200300400500600螺纹表观消费2020年2021年2022年2023年2024年日期螺纹钢表现需求环比同比螺纹钢总库存环比同比螺纹社会库存环比同比螺纹钢厂库存环比同比2024-04-19281.58-5.01 -39.87 1014.79-63.71 -25.56 754.86-41.53 -16.52 259.93-22.18 -9.04 2024-04-12286.5910.65-24.09 1078.5-76.64 10.96796.39-42.04 -2.74 282.11-34.60 13.702024-04-05275.94-5.32 -34.96 1155.14-63.31 78.56838.43-34.50 24.62316.71-28.81 53.942024-03-29281.2634.82-51.95 1218.45-71.52 132.20872.93-36.24 55.74345.52-35.28 76.46 3.7 热卷需求、库存数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东