转债市场日度跟踪20240419

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年04月19日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240419 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240418》 2024-04-18 《【华创固收】10Y活跃券，国开回归影响几何？》 2024-04-18 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240417》 2024-04-17 《【华创固收】如何理解“总量”与“分项”的分歧？——3月经济数据解读》 2024-04-16 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240416》 2024-04-16 市场概况：今日转债缩量下跌，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比下降0.20%、上证综指环比下降0.29%、深证成指环比下降1.04%、创业板指环比下降1.76%、上证50指数环比下降0.60%、中证1000指数环比下降0.42%。 市场风格：小盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.35%、大盘价值环比下降0.09%、中盘成长环比下降1.30%、中盘价值环比上涨0.04%、小盘成长环比下降0.70%、小盘价值环比上涨0.50%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为450.93亿元，环比减少11.46%；万得全A总成交额为8651.38亿元，环比减少9.44%；沪深两市主力净流出233.15亿元，北向资金净流出64.90亿元；十年国债收益率环比上升0.03bp至2.25%。 转债价格：转债中枢下降，高价券占比下降。转债整体收盘价加权平均值为 112.27元，环比昨日下降0.19%。其中偏股型转债的收盘价为155.21元，环比 下降0.73%；偏债型转债的收盘价为106.41元，环比下降0.07%；平衡型转债的收盘价为118.45元，环比下降0.23%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比11.57%，较昨日环比下降0.56pct；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比33.21%，较昨日上升1.31pct；收盘价在100元以下的个券有52只。价格中位数为111.86元，环比昨日下降0.21%。 转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为21.21%，环比昨日下降0.54pct；整体加权平价为75.66元，环比昨日下降0.73%。偏股型转债溢价率为5.53%，环比下降1.01pct；偏债型转债溢价率为90.15%，环比上升1.05pct 平衡型转债溢价率为22.01%，环比上升0.03pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计21个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为电子（-2.27%）、电力设备（-2.22%）、计算机（-2.08%）；涨幅前三位行业为石油石化（+2.78%）、国防军工（+1.50%）、基础化工 （+1.13%）。 转债市场共计22个行业下跌，跌幅前三位行业为美容护理（-1.18%）、轻工制造（-0.81%）、电力设备（-0.80%）；涨幅前三位行业为环保（+1.69%）、石油石化（+1.47%）、公用事业（+0.42%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.25%、制造环比-0.79%、科技环比-0.49%、大消费环比-0.64%、大金融环比-0.08%。 (2)转股溢价率：大周期环比-1.0pct、制造环比+1.7pct、科技环比+1.5pct、大消费环比+0.45pct、大金融环比+0.49pct。 (3)转换价值：大周期环比+1.15%、制造环比-1.55%、科技环比-1.07%、大消费环比-0.64%、大金融环比-0.37%。 (4)纯债溢价率：大周期环比+0.16pct、制造环比-1.1pct、科技环比-0.73pct、大消费环比-0.91pct、大金融环比-0.16pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债450.93亿，A股8651.38亿图表410Y国债收益率：+0.03BP 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-233.15亿元图表6北向资金：-64.90亿元 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：21.21%；-0.54pct2022年以来8.80%分位数 图表8整体加权平均平价：75.66；-0.73% 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：111.86；-0.21%2022年以来6.10%分位数 图表10按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +1.05pct，偏股型-1.01pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率:110-120（含120）溢价率：-4.18pct 图表12收盘价区间占比：110元（含）以下占比 42.72%，环比+0.00pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表13正股市值30亿以下（含）转债价格：-0.75% 图表14正股市值30亿以下（含）转债溢价率： +3.67pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表15六个月内次新券相对上市首日收盘价涨跌幅均值：-0.78pct 图表16六个月内次新券平均转股溢价率：-0.03pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表17价格溢价率分类加权平均价格：高价低估 +1.06% 图表18价格溢价率分类加权平均溢价率：双高 +4.65pct 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 四、行业表现 图表19转债市场收盘价图表20转债市场转股溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表21转债市场平价图表22转债市场纯债溢价率 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 �、行业轮动 . . 图表23行业轮动情况：石油石化、国防军工、基础化工领涨 名称 正股 转债 正股估值分位数 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 年初至今涨跌幅 PE（TTM） 3年分位数 10年分位数 PB（LF） 3年分位数 10年分位数 石油石化 2.78 3.48 8.60 16.66 1.47% -0.46% 0.03% -2.61% 17.01 86.40 4 7.25 1.43 72 05 39.07 国防军工 1.50 2.10 -6.08 -10.39 0.06% -0.12% -2.89% -7.69% 47.01 6.87 2.05 2.56 4.74 21.84 基础化工 1.13 -1.51 -0.14 -5.11 0.35% -1.67% -0.47% -5.36% 20.63 66.48 35.87 1.75 7.01 7.60 钢铁 1.05 2.32 3.96 4.89 -0.01% -0.50% 1.21% -1.81% 20.52 71.98 56.1 2 0.95 21.63 22.80 环保 0.93 -3.91 -3.96 -8.90 1.69% 0.96% 3.90% -3.04% 19.90 37.84 13.09 1.26 4.67 1.40 建筑装饰 0.31 1.57 -2.43 -1.43 -0.29% -0.74% -1.80% -8.22% 8.85 26.92 9.72 0.75 9.55 2.86 纺织服饰 0.31 -2.93 -2.71 -5.00 -0.03% -1.53% -1.93% -5.25% 20.57 25.48 11.18 1.66 10.10 6.94 交通运输 0.30 1.23 1.20 5.31 0.23% -0.91% -0.80% -2.93% 15.51 82 28 29.87 1.30 16.07 10.97 煤炭 0.18 2.83 8.95 18.94 -0.72% 2.23% 5.22% 4.88% 11.00 94.02 54.4 4 1.59 80.84 81.20 农林牧渔 -0.08 -2.72 -0.33 -9.42 -0.03% -1.23% -0.25% -5.47% 48.08 47.05 58.03 2.43 2.68 1.34 建筑材料 -0.10 -1.35 -4.47 -7.14 -0.34% -0.98% -0.85% -4.48% 17.25 75.41 53.4 9 1.10 2.20 0.66 银行 -0.15 3.91 5.69 15.53 -0.12% 1.53% 2.66% 5.52% 5.19 58.10 23.58 0.49 36.40 10.89 家用电器 -0.16 6.11 6.49 16.10 -0.38% -0.83% 0.77% -4.40% 14.19 42.03 26.50 2.51 43.06 22.76 汽车 -0.17 -0.44 -3.36 0.74 -0.79% -1.37% -2.96% -9.72% 24.13 5.84 54.5 6 2.10 21.22 35.07 公用事业 -0.19 -2.04 1.63 7.74 0.42% -1.35% 0.55% -4.80% 19.41 23.08 24.47 1.58 34.82 34.33 机械设备 -0.22 -1.16 -4.92 -5.84 -0.77% -2.01% -1.53% -6.94% 27.57 41.00 24.10 2.12 10.37 22.39 有色金属 -0.53 -1.27 7.29 15.01 -0.26% -2.07% 0.77% 1.31% 19.99 55.49 16.60 2.33 28.98 31.39 轻工制造 -0.56 -5.15 -6.56 -10.88 -0.81% -2.24% -2.61% -4.49% 24.58 34.00 31.16 1.63 1.72 4.89 非银金融 -0.59 0.76 -8.25 -6.12 -0.03% 1.04% 2.94% 2.64% 14.85 68.20 33.92 0.98 0.76 0.23 医药生物 -0.62 -2.36 -9.61 -15.70 -0.41% -2.03% -4.33% -6.91% 24.93 30.08 10.35 2.34 0.82 0.25 房地产 -1.19 -5.22 -13.82 -19.57 11.83 43.34 43.73 0.56 0.07 0.02 通信 -1.21 0.87 -7.81 1.33 -0.79% -2.93% -5.74% -7.62% 29.54 33.65 10.27 2.21 61.20 22.58 食品饮料 -1.23 -0.58 -5.16 -4.58 -0.80% -0.67% 1.17% -4.11% 23.45 1.51 9.08 4.91 1.37 35.46 传媒 -1.63 -6.26 -13.04 -10.94 -0.40% -1.70% -5.56% -5.64% 32.82 57.83 31.27 2.07 28.09 14.09 社会服务 -1.65 -6.85 -7.92 -12.36 3.66% 40.75 0.69 22.88