4Q23&1Q24业绩双超预期、增长高质，组织势能持续释放

公司业绩概览

业绩亮点

• 营收与净利润：公司4Q23与1Q24的营收与归母净利润分别同比增长51%与39%，且1Q24的增速进一步提升至35%，超出市场预期。
• 盈利能力：净利率从23年的13.41%提升至1Q24的13.88%，主要得益于大单品策略深化下主品牌的持续增长，以及子品牌彩棠和悦芙媞的亮眼表现和盈利增长。

经营与财务表现

• 毛利率与费用率：毛利率保持稳定，23年与1Q24分别为69.93%与70.11%，销售费用率上升至44.61%与46.84%，管理费用率则有所下降。
• 渠道与品牌：线上渠道继续快速增长，占比达93.07%，其中直营占比75.91%，线下渠道在23年实现了7.35%的增长。
• 品牌表现：主品牌珀莱雅、彩棠、OR与悦芙媞的营收分别增长至72、10、2、3亿，彩棠与OR品牌表现尤为突出。

未来发展展望

• 产品战略：主品牌珀莱雅将聚焦产品升级，推出新的产品系列，如源力、红宝石、双抗系列以及能量系列。防晒新品矩阵将为业绩贡献增量。
• 品牌扩张：彩棠品牌将在组织优化的基础上，“重仓”底妆品类，预计下半年粉底与气垫新品的推出将进一步推动销售增长。
• 新产品与市场布局：OR品牌将继续深耕防脱与控油系列，悦芙媞则凭借性价比优势持续拓展大众年轻消费群体。新品牌预计4月上市，定位为中低端市场，主打头皮微生态护理。
• 估值与评级：预计公司24-26年的归母净利润为14.77、17.95、21.38亿元，同比增长24%、22%、19%，对应PE分别为28、23、19倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新品孵化、渠道拓展与营销投放的不确定性。

股价表现

• 股价在特定时间点的走势与市场反应，反映了投资者对公司未来表现的预期与信心。

结论

公司通过持续的产品创新与品牌建设，实现了业绩的显著增长与盈利能力的提升。面对未来，公司不仅巩固了其在国内美妆市场的领先地位，还通过多元化的产品线与品牌策略，进一步拓展了市场份额。同时，公司对新品的布局与市场布局的规划，显示了其对未来的积极展望和对市场趋势的敏锐洞察。综合考虑其成长性与业绩的稳定性，公司被给予“买入”评级，显示出市场对其未来表现的乐观预期。