国贸期货农产品投研日报

2024年4月19日星期五 一、行情建议 今日国内DCE玉米主力2405合约收盘价为2378元/吨，较上一交易日下跌3元/吨，跌幅0.13%。 分析： 国外方面，美国玉米进入播种阶段，市场交易重点逐步转移到天气。USDA发布的作物进展报告显示，截至4月14日，美国玉米播种工作已完成6%，一周前为3%，上年同期为7%，五年平均进度为5%。气象预报显示未来两周天气利于美玉米播种。另外，巴西玉米产量预期下调，带来一定利多影响。截至2024年4月11日当周，美国玉米出口检验量为133.17万吨，符合市场预期，周比下滑6%，仍高于去年同期。 行情回顾： 分析： 基本面情况： 【纸浆】 产能利用率：当周，中国阔叶浆样本产能利用率为67.87%，较上周下降11.63%。周期内样本国产阔叶浆主力浆企亚太森博自16日起停车检修，样本企业开工率迅速进入低位，供应端产量缩减，场内看涨气氛再度升温，预计下周样本阔叶浆企开工维持低位运转。 需求端：今日下游市场需求表现不一：文化用纸市场窄幅整理，交投仍显清淡，局部仍有倒挂情况出现；生活用纸市场价格维稳整理，保定区域主力纸企陆续公布停机函，原料纸浆现货继续偏强波动，纸企成本承压，终端加工厂拿货表现一般，区域纸企陆续出现停机检修现象；白板纸市场震荡下行，周末前后个别纸厂报价优惠，市场交投氛围不旺，报价区间弱势整理，终端需求转弱对于白板纸支撑不强。 分析： 1、芬兰供应影响，海外纸浆供应紧张：三月产业旺季过后，随着纸厂订单数量下降以及芬兰港口工人罢工事件影响消退，纸浆期货价格出现小幅回调；但从3月26日开始，先后发生芬林芬宝凯米工厂爆炸、UPM旗下纸浆厂停机检修等事件，市场对芬兰的针叶浆供应产生担忧情绪，最终在4月9日，芬林芬宝宣布停止4月对中国的纸浆供应。除此之外，加拿大两家铁路公司工人将投票决定是否最早于5月22日进行歇工，芬兰工 会也将于4月18日重新召开会议评估是否重启罢工。加拿大和芬兰是我国最重要的两大针叶浆进口国，分别占我国针叶浆进口量的27%和19%；考虑到海外进口到我国需要2个月左右的船期，预计第二季度国内纸浆的供给量可能出现下降，推动纸浆盘面价格上涨。 2、下游纸厂利润偏低，难以进一步支撑浆价：在三月的订单消化完成后，下游纸厂的开工较为清淡，同时生产利润维持低位，纸厂对于高价浆的接受意愿较低。文化用纸方面：纸厂出版订单暂无集中释放迹象，社会需求仍显不旺；贸易商对后市信心不足，多持谨慎态度，囤货积极性不高。生活用纸方面：由于纸浆价格上涨，生活用纸企业成本压力继续加重，部分中小纸企有停机现象，近期原纸价格上调后，纸企的利润略有回调，但是对于大部分依赖现货浆的企业来说，利润依旧倒挂，大纸厂原料储备充裕，采购情绪较差。白卡纸方面：二季度进入白卡纸消费传统淡季，高温天气增多影响终端部分行业开工，白卡纸用量预计减少。 3.港口库存去化至中位水平：截止2024年4月18日，中国纸浆主流港口样本库存量：189.1万吨，较上期上涨1.7万吨，环比上涨0.9%，库存量连续两周呈现累库的走势。本周期纸浆国内主流港口青岛港库存呈现窄幅累库的趋势，港上出货速度较上周期变动不大，基本维持1.2万吨/天左右，港上整体库存量呈现累库走势。本周期常熟港库存量呈现小幅去库的走势，出货数量较上周期小幅增加，周期内累计出货超过10万吨。整体来看，港口库存处于年内中高位水平，本期国内主流港口样本库存呈现累库的状态。 综上，纸浆期货市场区间震荡上涨，业者基本随行就市，市场交投情绪欠佳。芬兰因不可抗力继续停机，外盘价格高位上涨支撑现货市场，国内现货市场可外售货源紧俏，市场业者惜售心态明显，交投积极性一般。需求端原纸厂家需求延续清淡走势，部分原纸厂家原纸价格上涨乏力，对高价纸浆需求积极性一般，整体有限支撑纸浆市场走势。 二、重点数据监测 1、棉花 图1郑棉-新疆05基差（单位：元/吨） 2、玉米 3、豆粕 4、棕榈油 5、豆油 6、纸浆 个人观点，仅供参考。 国贸期货研究院 农产品研究中心杨璐琳从业资格号：F3042528投资咨询资格号：Z0015194谢威从业资格号：F03087820投资咨询资格号：Z0019508 期市有风险，入市需谨慎