第1页 / 共15页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 农林牧渔 分析师：张蔓梓 登记编码：S0730522110001 zhangmz@ccnew.com 13681931564 生猪产能持续去化，生物育种加速推进 ——农林牧渔行业月报 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 盈利预测和投资评级 公司简称 22EPS 23EPS 23PE 评级 牧原股份 2.49 0.79 47.09 增持 圣农发展 0.33 1.43 14.88 增持 大北农 0.01 -0.07 / 增持 秋乐种业 0.37 0.49 13.85 增持 乖宝宠物 0.74 1.12 37.48 增持 中宠股份 0.36 0.78 30.45 增持 佩蒂股份 0.51 0.30 43.52 增持 农林牧渔相对沪深300指数表现 资料来源：Wind，中原证券 相关报告 《农林牧渔行业月报：生猪产能调控政策优化，推动产能持续去化》 2024-03-15 《农林牧渔行业年度策略：潜在市场空间广阔，国货引领消费潮流》 2024-03-12 《农林牧渔行业月报：畜禽价格反弹，“一号文件”提出生物育种产业化扩面提速》 2024-02-21 联系人： 马嵚琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2024年04月18日 投资要点： ⚫ 行情回顾：农林牧渔行业跑赢对标指数。根据Wind数据统计，2024年3月，农林牧渔（中信）指数上涨3.12%，在中信一级30个行业中排第13位；同期沪深300指数上涨0.61%，农林牧渔跑赢对标指数2.51pcts。从子行业来看，3月水产养殖板块涨幅居前；种业板块跌幅居前。 ⚫ 生猪养殖：2024年3月全国生猪均价14.54元/kg，环比-1.09%，同比-5.65%。3月市场上大猪供应偏紧，但是需求仍处于淡季，猪价上行空间有限，生猪月均价环比略跌。目前我国生猪产能仍然较为充足，能繁母猪的产能去化未反应至生猪出栏层面。随着猪价的长期低位运行，产能去化仍有望维持，预计2024年下半年生猪供需关系有望发生逆转，打开猪价反弹空间。 ⚫ 白羽鸡：2024年3月份毛鸡均价7.67元/公斤，环比-4.48%，同比-26.25%；鸡苗均价3.70元/羽，环比-15.53%，同比-37.29%。2-3月份鸡肉冻品价格全面震荡下跌，带动鸡价回调，3月份肉鸡养殖由盈利再次转入亏损，养殖户补栏谨慎，鸡苗价格震荡下行。预计2024年全年肉鸡平均价格将同比上涨，叠加成本压力缓解，有望推动养殖行业利润弹性逐步释放，行业相关上市公司盈利水平将持续改善。 ⚫ 种业：2024年3月19日，27个转基因玉米品种和3个转基因大豆品种通过初审，这些品种的生产企业涉及大北农、登海种业、隆平高科、荃银高科、万向德农、垦丰种业等多家种业上市公司。目前，种植业估值处于历史相对低位，前期负面情绪释放完成，面对生物育种潜在市场空间，当前种业板块具备明显投资价值。2023年末，我国首批转基因玉米、大豆生产经营许可证已经发放，相关上市公司有望受益于行业集中度和利润率双重提升。 ⚫ 宠物食品：2024年1-2月份，中国宠物食品出口数据同比稳定增长。短期来看，中国宠物食品出口数据回暖，由于2023年上半年基数较低，预计相关公司基本面有望迎来改善；长期来看，我们认为养宠家庭渗透率的持续提升和养宠家庭平均消费水平的进步，将是推动我国宠物经济稳步增长的主要驱动因素。 ⚫ 投资建议：目前行业市盈率、市净率均低于历史估值中枢，处于相对低位，未来有望迎来估值回归，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注牧原股份（002714）、圣农发展（002299）、大北农（002385）、秋乐种业（831087）、乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。 风险提示：畜禽价格大幅波动，粮价大幅波动，动物疫病的发生；我国生物育种商业化应用不及预期；食品安全问题，自然灾害事件。 -25%-22%-18%-14%-11%-7%-4%0%2023.042023.082023.122024.04农林牧渔沪深300 第2页 / 共15页 农林牧渔 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 内容目录 1. 行情回顾：2024年3月农林牧渔指数表现强于沪深300 ............................... 3 2. 畜禽养殖行业数据跟踪 .................................................................................. 4 2.1. 生猪养殖：产能持续去化，仔猪延续反弹 ...................................................................... 4 2.2. 白羽鸡：出栏量环比增加，鸡价回调 .............................................................................. 5 3. 种业：我国生物育种产业化加速推进 ............................................................. 7 4. 宠物食品：出口数据持续回暖 ........................................................................ 8 5. 主要农产品价格跟踪 ...................................................................................... 9 6. 行业动态及公司要闻 .....................................................................................10 6.1. 行业动态跟踪 ................................................................................................................ 10 6.2. 上市公司重点公告 ......................................................................................................... 10 7. 投资评级及主线 ............................................................................................12 8. 风险提示 .......................................................................................................14 图表目录 图1：2024年3月中信一级行业涨跌幅（%） ...................................................................... 3 图2：2024年3月农林牧渔子行业涨跌幅 ............................................................................. 3 图3：2024年3月农林牧渔涨幅居前、居后个股 .................................................................. 3 图4：3月猪价震荡下行 ......................................................................................................... 4 图5：3月仔猪价延续反弹 ...................................................................................................... 4 图6：2024年2月能繁母猪存栏量持续去化 .......................................................................... 4 图7：2023年12月末全国生猪存栏量环比下降 .................................................................... 4 图8：3月生猪养殖盈利水平持续回暖 .................................................................................... 5 图9：3月猪粮比、猪料比震荡上行 ....................................................................................... 5 图10：2018-2024年我国白羽肉鸡产业链市场价格走势图 .................................................... 6 图11：2024年3月肉鸡养殖利润由盈转亏 ............................................................................ 6 图12：2023-2024年中国宠物食品出口数量月度数据 ........................................................... 8 图13：2023-2024年中国宠物食品出口金额月度数据 ........................................................... 8 图14：2024年3月玉米现货价格持续震荡 ........................................................................... 9 图15：2024年3月小麦现货价格震荡下行 ........................................................................... 9 图16：2024年3月豆粕现货价格先涨后跌 ........................................................................... 9 图17：2024年3月菜粕现货价格偏强震荡 ........................................................................... 9 图18：农林牧渔（中信）指数PE（TTM）剔除负值 .......................................................... 13 图19：农林牧渔（中信）指数PB（LF） ............................................................................ 13 表1：部分上市猪企2024年3月生猪销售数据 .......