此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com交银国际研究 消息快报 互联网 2024年 4月 17日 百度 (BIDU US)2024 百度Create AI 大会纪要：关注大模型AI原生应用发展 4月16日，百度在深圳举办Create AI 开发者大会，展示 AI技术发展近况及在各行业的应用，并推出一系列新产品，包括文心大模型 4.0工具版，三大开箱即用的 AI开发工具，发布新一代智能计算操作系统 “万源”。 文心一言和大模型进展：自文心大模型发布一年多以来，从 3.0升级至4.0版本，算法训练效率提升至一年前的 5.1倍，周均训练有效率 98.8%，推理性能提升 105倍，同时成本下降 99%。文心一言用户数破 2亿，相较2023年 12月的 1亿翻倍，API日均调用量破 2亿，服务客户 8.5万，千帆平台开发的 AI原生应用超 19万个。 大模型开发AI原生应用趋势：1）混合专家模型（MoE）：不依赖单一模型，匹配场景进行大小模型混用。2）小模型：推理成本低，部署更为便捷且容易精调和优化，满足时效和效率需求。轻量模型 ERNIE Speed、Lite和 Tiny降低对计算资源的需求，有助于更高效训练小模型。3）智能体：持续学习、自我迭代的特性将推动 AI应用发展。 三大开发工具易用高效，推动文心大模型的应用和普及。1）智能体开发AgentBuilder：零代码模式无需编程，通过自然语言输入可迅速生成智能体。文心智能体平台目前入驻 5万+开发者、上万家企业，创建智能体 3万个以上。百度系产品接入智能体相关能力，形成从分发到诊断到收益的数据正循环。2）AI原生应用开发AppBuilder：预置开发所需的组件和框架，降低开发门槛。帮助百度文库重构，推出智能漫画和智能画本功能。3）各种尺寸模型定制 ModelBuilder：面向相对专业的开发者，根据场景需求定制模型，支持精调，相较开源调出模型更低价高效。预置 77个主流大模型，包括 ERNIE旗舰版、轻量版及垂直场景模型，同时也支持海内外其他第三方模型。 智能计算操作系统“万源”发布，提升AI原生应用开发效率。万源架构主要分为三层：1）Kernel（内核）：百舸AI异构计算平台兼容不同厂商芯片，可组合进行混合训练，百卡/千卡混合训练效能达 97%/95%。2）Shell（外壳）：ModelBuilder提供模型路由服务，筛选合适参数规模的模型组成最优解，降低推理成本 30%。3）Toolkit（工具）：AppBuilder支持第三方API和自定义组件集成，AgentBuilder覆盖教育、房产、家居等 30多个行业的智能体创建。  投资启示：我们认为 AI 相关收入的拉动将随着 AIGC 应用普及而放量，2023年 4季度生成式 AI和大模型相关贡献百度云收入 4.8%，对比 3季度的低个位数，AI技术升级也为广告带来数亿元收入。我们将继续关注AI大模型对现有产品的重塑及 AI+垂直行业应用的落地。百度大模型的推进处于业内领先地位，长期 AIGC+应用的大规模应用将利好估值修复，维持目标价 135美元/131港元（9888 HK）和买入评级。谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com(86)1088009788-8045孙梦琪mengqi.sun@bocomgroup.com(86)1088009788-8048赵丽,CFAzhao.li@bocomgroup.com(86)1088009788-8054蔡涵hanna.cai@bocomgroup.com(86)1088009788-8041 2024年 4月 17日百度 (BIDU US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com2图表 1: 百度（BIDU US）目标价及评级资料来源：FactSet，交银国际预测 2024年 4月 17日百度 (BIDU US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com3图表2: 交银国际互联网及教育行业覆盖公司股票代码公司名称评级收盘价 (交易货币)目标价 (交易货币)潜在涨幅最新目标价/评级发表日期子行业BIDU US百度买入96.12135.0040.4%2024年 04月 11日广告TME US腾讯音乐买入11.2513.0015.6%2024年 03月 20日文娱内容9899 HK云音乐买入92.95104.0011.9%2024年 03月 01日文娱内容BILI US哔哩哔哩买入10.9913.0018.3%2024年 01月 24日文娱内容1024 HK快手买入45.6575.0064.3%2024年 01月 23日文娱内容IQ US爱奇艺买入4.105.6036.6%2024年 01月 19日文娱内容YY US欢聚集团中性31.8137.0016.3%2024年 03月 19日文娱内容MOMO US挚文集团中性5.566.6018.7%2024年 03月 15日文娱内容772 HK阅文集团中性25.8029.0012.4%2024年 02月 21日文娱内容BABA US阿里巴巴买入69.61111.0059.5%2024年 04月 11日电商PDD US拼多多买入113.52180.0058.6%2024年 01月 12日电商JD US京东中性25.0628.0011.7%2024年 03月 07日电商9901 HK新东方教育科技买入67.3094.0039.7%2024年 04月 10日教育GOTU US高途买入5.889.1054.8%2024年 02月 28日教育DAO US有道买入3.885.3036.6%2024年 02月 03日教育TAL US好未来教育买入11.3215.5036.9%2024年 01月 26日教育700 HK腾讯控股买入300.80395.0031.3%2024年 04月 15日游戏NTES US网易买入90.42127.0040.5%2024年 04月 10日游戏777 HK网龙网络买入10.7815.0039.1%2024年 03月 28日游戏3888 HK金山软件中性24.7026.005.3%2024年 03月 20日游戏3690 HK美团买入97.55111.0013.8%2024年 03月 25日本地生活9690 HK途虎买入18.1426.0043.3%2024年 03月 18日本地生活9699 HK顺丰同城买入10.2211.3010.6%2024年 03月 27日物流2618 HK京东物流买入7.559.5025.8%2024年 03月 07日物流DADA US达达集团中性1.902.005.3%2024年 01月 09日物流9878 HK汇通达网络中性29.4030.002.0%2024年 03月 28日商户服务9923 HK移卡中性10.2414.0036.7%2024年 03月 27日商户服务780 HK同程旅行买入22.0524.008.8%2024年 03月 20日在线旅行社9961 HK携程集团买入383.00440.0014.9%2024年 02月 22日在线旅行社资料来源：FactSet，交银国际预测，截至2024年4月17日 2024年 4月 17日百度 (BIDU US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com4交银国际香港中环德辅道中 68号万宜大厦 10楼总机: (852) 3766 1899 传真: (852) 2107 4662 评级定义分析员个股评级定义:分析员行业评级定义：买入：预期个股未来12个月的总回报高于相关行业。中性：预期个股未来12个月的总回报与相关行业一致。沽出：预期个股未来12个月的总回报低于相关行业无评级：对于个股未来12个月的总回报与相关行业的比较，分析员并无确信观点。领先：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数具吸引力。同步：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现与大盘标竿指数一致。落后：分析员预期所覆盖行业未来12个月的表现相对于大盘标竿指数不具吸引力。香港市场的标竿指数为恒生综合指数，A股市场的标竿指数为MSCI中国A股指数，美国上市中概股的标竿指数为标普美国中概股50（美元）指数 2024年 4月 17日百度 (BIDU US)下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM 或 https://research.bocomgroup.com5分析员披露有关商务关系及财务权益之披露免责声明本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份，一位分析师持有英伟达之股份。交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能投发展股份有限公司、光年控股有限公司、青岛控股国际有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、乐透互娱有限公司、洲际船务集团控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、北京绿竹生物技术股份有限公司、中天建设(湖南)集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、怡俊集团控股有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建設發展集團股份公司、長久股份有限公司、乐思集团有限公司及出门问问有限公司有投资银行业务关系。交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或