纯碱玻璃期货周报：行情大涨后，调整幅度如何

纯碱玻璃期货周报 国元期货研究咨询部 2024年4月14日 行情大涨后，调整幅度如何 【策略观点】 纯碱： 如周报所预计，上周纯碱经历连续三日大幅上涨后于周四回调，纯碱主力合约走势较为坚挺。前期上涨的主要逻辑是装置检修带来的供应端减量预期，以及需求端对纯碱采购的阶段性提升。后市仍需关注：一是大厂检修使得供应端仍存在炒作点；二是需求端补库在本周的持续性；三是关注盘面资金变化，目前资金仍保持大幅增仓状态，品种的市场热度相对仍然较高；四是关注成本端煤炭价格变动，近期煤炭价格回温，对煤化工整体具备支撑。 因此，短期内纯碱主力合约相对较强，考虑到基差持续收窄，现货不涨不跌下，期货上涨空间受限。但各项信号未有反转迹象，本周整体走势暂做坚挺看待，周内在均线系统之上运行为主。 玻璃： 玻璃上周收涨，幅度弱于纯碱，符合我们上周报的预期。上周玻璃上涨主要有两点原因。一是成本端上升的带动；二是上周浮法玻璃现货市场下跌速度放缓，现货提涨下销售转好，成本端煤价回暖、纯碱价格坚挺，为玻璃提供成本支撑，因此预计本周浮法玻璃行情维持相对坚挺，关注均线系统的支持力度。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮 箱zhangxiao@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3010320 投资咨询资格号 Z0012288 纯碱玻璃期货周报 【目 录】 一、 市场回顾 ......................................................................... 1 二、 基本面分析 ....................................................................... 2 2.1 纯碱供应存在波动，需求好转有望维持 ............................................... 2 2.2浮法玻璃产量高位回落，以涨促销库存持续下滑 ........................................ 5 三、 总结 ............................................................................. 6 纯碱玻璃期货周报 第 1 页 共9页 一、 市场回顾 纯碱主力合约上涨，上周纯碱2409合约涨幅一度超过6%，随后小幅回落至5%以内。截至4月12日，纯碱2409合约收盘于1915元/吨。目前沙河重碱现货价格为1915元/吨，基差收窄至35元/吨。纯碱关注下方均线系统支撑。 玻璃主力合约周内涨幅近5%。截至2024年4月12日，玻璃2409合约日内收于1500元/吨。玻璃关注整数关口、均线系统与成本端行情的支撑。 图1 纯碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 图2 纯碱基差 数据来源：国元期货，钢联数据 -1000-500050010001500200005001000150020002500300035004000（元/吨）（元/吨）CZCE：纯碱：基差（日）（右轴）纯碱：重质：市场价：沙河（日）（左轴）CZCE：纯碱：主力合约：收盘价（日）（左轴） 纯碱玻璃期货周报 第 2 页 共9页 图3 玻璃市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、 基本面分析 2.1 纯碱供应存在波动，需求好转有望维持 上周纯碱呈现供不应求的局面，库存下滑，我们对上周基本面变动分析如下：由于部分企业扩产提量，覆盖了个别装置减量的影响，纯碱总产量小幅上升，而阿拉善天然碱项目将于月内检修降负，这种矛盾使得纯碱的供应端仍存在炒作点；刚需变动不大，下游补库主要因上游行为产生被动影响。 纯碱本周供应在方向上有较大不确定性，但按照目前检修计划来看，此消彼长之下纯碱供应整体波动范围较为可控。本周期内预计甘肃金昌等3家企业装置逐步恢复，而杭州龙山计划4月17日检修，安徽红四方纯碱装置短停，河南骏化、银根化工暂未披露恢复时间。截至4月12日，国内纯碱产能利用率为84.71%，环比减少0.34个百分点。国内纯碱产量为70.62万吨，环比增加0.81万吨，环比增加1.16%。其中，轻碱产量为30.04万吨，环比增加0.06万吨，环比增加0.2%，重碱产量为40.58万吨，环比增加0.75万吨，环比增加1.88%。 纯碱本周需求有望维持较好。一方面，考虑到个别碱厂挺价、限售等行为，下游的被动需求短时间内较为旺盛；另一方面，浮法玻璃去库良好，将拉动对纯碱的需求。此外，数据的季节性显示也佐证了这一点：2021至2023年，下一周（第十六周）、后一周（第十七周）的产销率均值分别为101.42%、106.24%，且2023年纯碱受到大装置投产的影响，纯碱产销率偏低，对往期数据有一定拖累。截至4月12日，国内纯碱产销率为100.61%，环比增加12.53个百分点；纯碱企业出货量为 71.05 万吨，环比上涨 15.53%。 预计纯碱库存在本周将延续下滑。截至4月12日，国内纯碱厂商总库存为91.25万吨，环比减少0.43万吨，环比减少0.47%。其中，轻碱库存为36.55万吨，环比减少0.45万吨，环比减少1.22%，重碱库存为54.7万吨，环比增加0.02万吨，环比增加0.04%。 纯碱玻璃期货周报 第 3 页 共9页 图4 纯碱周度产量 数据来源：国元期货，钢联数据 图5 纯碱周度开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 图6 纯碱周度厂库 数据来源：国元期货，钢联数据 404550556065707580第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年度2023年度2022年度5060708090100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年度2023年度2022年度050100150200第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 4 页 共9页 图7 重碱周度库存 数据来源：国元期货，钢联数据 图8 纯碱周度产销率 数据来源：国元期货，钢联数据 从重碱供需来看，截至4月12日，按照玻璃吨耗纯碱（重碱）0.23吨计算，在不考虑进出口的情况下，国内浮法玻璃产量为122.38万吨，环比减少1.14万吨，环比减少0.92%；国内光伏玻璃周产量为62.05万吨，环比增加1.66万吨，环比增加2.75%；求得国内重碱供需平衡绝对值为2.21万吨，环比增加4.55万吨，说明重碱供需环比转松。 020406080100120第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万吨）（周）2024年度2023年度2022年度020406080100120140第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 5 页 共9页 图9 重碱-玻璃供需平衡 数据来源：国元期货，钢联数据 2.2浮法玻璃产量高位回落，以涨促销库存持续下滑 从供应来看，上周检修增加，浮法玻璃供应下滑，主要是因为海南信义四线、安全实业四线、成都台玻二线的冷修。截至4月12日，国内浮法玻璃产量为122.38万吨，环比减少0.92%；国内浮法玻璃开工率为84.4%，环比减少0.61个百分点。 从地区来看，各地区浮法玻璃价格涨跌互现，部分地区价格提涨取得积极的市场反应，因此，浮法玻璃以涨促销的局面逐步辐射至全局，玻璃库存跌幅超过7%，由于目前来看玻璃下游补货仍有一定热情，氛围持续下，预计本周浮法玻璃库存仍将下降。截至4月12日，国内浮法玻璃库存为301.87万吨，环比减少24.09万吨，环比减少7.39%。 图10 浮法玻璃周度产量 数据来源：国元期货，钢联数据 -15-10-5052023.3.32023.3.172023.3.312023.4.142023.4.282023.5.122023.5.262023.6.92023.6.232023.7.72023.7.212023.8.42023.8.182023.9.12023.9.152023.9.292023.10.132023.10.272023.11.102023.11.242023.12.82023.12.222024.1.52024.1.192024.2.22024.2.162024.3.12024.3.152024.3.29（万吨）重碱-玻璃供需平衡10500001100000115000012000001250000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（吨）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 6 页 共9页 图11 浮法玻璃周度开工率 数据来源：国元期货，钢联数据 图12 浮法玻璃期末库存 数据来源：国元期货，钢联数据 三、 总结 纯碱： 如周报所预计，上周纯碱经历连续三日大幅上涨后于周四回调，纯碱主力合约走势较为坚挺。前期上涨的主要逻辑是装置检修带来的供应端减量预期，以及需求端对纯碱采购的阶段性提升。后市仍需关注：一是大厂检修使得供应端仍存在炒作点；二是需求端补库在本周的持续性；三是关注盘面资金变化，目前资金仍保持大幅增仓状态，品种的市场热度相对仍然较高；四是关注成本端煤炭价格变动，近期煤炭价格回温，对煤化工整体具备支撑。 7075808590第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（%）（周）2024年度2023年度2022年度0200040006000800010000第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周（万重量箱）（周）2024年度2023年度2022年度 纯碱玻璃期货周报 第 7 页 共9页 因此，短期内纯碱主力合约相对较强，考虑到基差持续收窄，现货不涨不跌下，期货上涨空间受限。但各项信号未有反转迹象，本周整体走势暂做坚挺看待，周内在均线系统之上运行为主。 玻璃： 玻璃上周收涨，幅度弱于纯碱，符合我们上周报的预期。上周玻璃上涨主要有两点原因。一是成本端上升的带动；二是上周浮法玻璃现货市场下跌速度放缓，现货提涨下销售转好，成本端煤价回暖、纯碱价格坚挺，为玻璃提供成本支撑，因此预计本周浮法玻璃行情维持相对坚挺，关注均线系统的支持力度。 纯碱玻璃期货周报 第 8 页 共9页 免责声明 本报告的著