23年公司业绩高速增长，盈利能力持续提升

杭叉集团在2023年的业绩实现了显著增长，全年营收达到162.72亿元，同比增长12.90%，归母净利润达到17.20亿元，同比增长74.23%，扣非归母净利润为16.88亿元，同比增长75.08%，符合预期。这一增长主要得益于公司在国内外市场的双线推进。

国内市场方面，杭叉集团通过强化专业市场经营能力和实施“大市场、大客户、大项目”策略，以及优化区域责任制管理，进一步提升了市场竞争力。同时，公司还支持生产型子公司积极拓展海外业务，通过市场化运营挖掘更多增长点。2023年，公司国内业务收入达到94.92亿元，同比增长10.07%。

海外市场方面，公司搭建了全球运营管理体系，设立了多个海外子公司，如杭叉墨西哥公司、杭叉巴西公司等，实现了全球重要市场的覆盖。通过成立浙江杭叉赛维思国际贸易有限公司，公司加快了服务化转型，形成了一条涵盖产品、服务和整体解决方案的价值链，为全球200多个国家和地区提供定制化服务。

在盈利能力上，公司2023年的毛利率达到了20.78%，较去年增长了3.0个百分点。分地区来看，国内和国外的毛利率分别为17.23%和25.96%，其中，国内电动化产品占比的提升是推动毛利率增长的主要因素。此外，公司的净利率从2022年的7.45%提升至11.27%，达到历史最高水平。

对于未来，预计杭叉集团将在2024年至2026年间保持稳健的增长态势，营业收入分别将达到187.3亿、210.0亿、235.1亿元，对应增长率分别为15.08%、12.05%、12.05%。归母净利润预计分别为19.4亿、24.7亿、29.3亿元，增长率分别为12.84%、27.05%、18.66%。基于对经济复苏背景下制造业景气度提升、叉车行业需求回暖以及电动化带来的海外业务新需求的预期，结合公司作为国内叉车制造龙头的地位，预计营收将持续稳定增长。

基于上述分析，我们预计公司2024年的市盈率为16倍，对应目标价为33.85元，维持“买入”评级。然而，投资者仍需关注宏观经济环境变化、行业竞争加剧以及海外拓展进度低于预期等风险因素。