1文字早评2024/04/18星期四宏观金融类股指前一交易日沪指+2.14%，创指+2.11%，科创50+2.42%，北证50+4.25%，上证50+1.14%，沪深300+1.55%，中证500+2.85%，中证1000+4.36%，中证2000+6.66%，万得微盘+9.68%。两市合计成交9184亿，较上一日-287亿。宏观消息面：1、中美经济工作组举行第四次会议，中方就美对华经贸限制措施表达了关切，并就产能问题作出进一步回应。2、发改委：今后几个季度产能利用率有望逐步回升，认为出口商品多就是产能过剩站不住脚。3、杭州政协召集部分房企座谈，内容涉及加强一二手房联动激发市场活力。资金面：沪深港通-2.32亿；融资额-74.11亿；隔夜Shibor利率+0.80bp至1.7230%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.39bp至4.3775%，十年期国债利率-0.24bp至2.2709%，信用利差-2.15bp至211bp；美国10年期利率+4.00bp至4.67%，中美利差-4.24bp至-240bp；4月MLF利率不变。市盈率：沪深300:11.86，中证500:21.94，中证1000:32.01，上证50:10.35。市净率：沪深300:1.28，中证500:1.64，中证1000:1.82，上证50:1.15。股息率：沪深300:2.91%，中证500:1.86%，中证1000:1.39%，上证50:3.82%。期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.06%/-0.07%/-0.62%/-1.80%；IC当月/下月/当季/隔季：+0.04%/-0.28%/-1.00%/-2.11%；IM当月/下月/当季/隔季：+0.03%/-1.05%/-2.46%/-4.42%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.12%/+0.13%/-0.42%/-1.82%。交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，3月社融、M1、CPI等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。国债行情方面：周三，TL主力合约上涨0.18%，收于106.67；T主力合约上涨0.02%，收于104.465；TF主力合约下跌0.00%，收于103.365；TS主力合约下跌0.00%，收于101.648。消息方面：1、国家发改委：加快推进实施设备更新和消费品以旧换新、发行超长期特别国债支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设等重大部署；2、国家能源局：3月份全社会用电量同比增长7.4%； 文字早评|2024/04/1823、国家发改委：一季度净出口拉动作用增强贡献率从上季的-3.1%转为14.5%；4、欧洲央行管委内格尔：6月降息的可能性已经增加。流动性：央行周三进行20亿元7天期逆回购操作，中标利率1.8%，与此前持平。当日有1700亿元1年期中期借贷便利（MLF）和20亿元7天期逆回购到期。策略：目前国内和海外需求相关的数据表现相对较好，与国内需求相关的数据仍未见明显改善，地产是最大的拖累项。考虑到宽货币的政策环境及国债价格的高位，预计后市价格波动空间有限，策略上以观望为主。贵金属沪金跌0.73%，报564.14元/克，沪银涨0.48%，报7391.00元/千克；COMEX金跌0.25%，报2382.50美元/盎司，COMEX银跌0.35%，报28.30美元/盎司；美国10年期国债收益率报4.59%，美元指数报105.93；市场展望：昨夜联储官员表态偏鸽派，美联储梅斯特表示，若通胀持续维持在2%之上，则联储需要将利率水平维持在当前高位更长时间。如果劳动力市场恶化，则联储很可能会降息。梅斯特认为联储某个时间会放松政策，但当前来看紧迫性较低。当前CME利率观测器显示市场定价联储首次降息时间为9月份，本年度将降息2次。当前黄金价格已录得较大幅度上涨，从中长期来看美元信用衰微的趋势是具备确定性的，但短期来看投资者应当注意回调风险，美元作为黄金的标价货币，其与金价的负相关关系仍存在均值回归的动力，对国际金价形成利空因素。目前金银比价仍处于相对高位，存在向下修复的动能，可适当关注白银出现回调后的多头配置机会；黄金当前策略上建议观望，高位做多存在较大风险，沪金主连参考运行区间545-588元/克，沪银主连参考运行区间6880-7790元/千克。有色金属类铜国内权益市场大幅反弹，增发国债等政策预期加速落地，铜价上扬，昨日伦铜收涨0.78%至9548美元/吨，沪铜主力合约收至77110元/吨。产业层面，昨日LME库存减少100至123775吨，注销仓单比例下滑至14.7%，Cash/3M贴水缩至92.8美元/吨。国内方面，昨日上海地区现货贴水缩窄40至160元/吨，贴水较大持货商出货情绪不佳，下游维持刚需采购，成交氛围仍偏淡。进出口方面，昨日国内铜现货进口亏损缩窄至800元/吨左右，洋山铜溢价继续下滑。废铜方面，昨日国内精废价差缩小至3080元/吨，废铜替代优势维持偏高水平。消息面，巴西再次暂停淡水河谷旗下Sossego铜矿运营许可，该矿2023 文字早评|2024/04/183年产量6.7万吨，2024年一季度受检修影响产量仅为1.2万吨。价格层面，贵金属价格震荡调整使得其对于铜价的情绪提振有所减弱。产业上看，国内经济支持政策继续落地，旺季背景下需求有支撑，叠加铜精矿现货加工费维持历史低位和海外潜在的供应扰动，铜价支撑仍强。今日沪铜主力运行区间参考：76400-78000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9450-9650美元/吨。铝A00铝报均价20140元/吨。A00铝锭升贴水平均价-70。铝期货仓单137913吨，较前一日上升2499吨。LME铝库存513850吨，下降3500吨。2024-4-15：铝锭库存持平90.3万吨，铝棒去库0.3万吨至26.05万吨。华东贴100-贴60，华南贴110-贴90，中原贴140-贴100。华东市场盘面弱势震荡运行，交投情绪尚可;华南市场持货商挺价，按需接货为主整体成交尚可;中原市场盘面弱势震荡运行，交投情绪尚可。铝价后续预计将进入震荡盘整区间，国内参考运行区间：20000-21000元/吨；LME-3M参考运行区间：2400-2700美元/吨。锌锌早评沪锌主力合约2406波动上行，收至22585元/吨。总持仓减少2085手至23.23万手。上期所期货库存减少246至6.78万吨。沪锌连续-连三价差缩窄至-10元/吨。截至周三下午15:00，伦锌波动上行，收至2781.5美元/吨。伦锌库存减少275至25.8万吨。进出口方面，截至周三下午15:00，锌锭沪伦比价收至8.06，锌锭进口亏损缩窄130至1510元/吨。现货方面，SMM0#锌锭均价涨100至22310元/吨。上海地区升贴水跌0至-110元/吨，天津地区升贴水涨10至-90元/吨，广东地区升贴水跌0至-105元/吨。贸易商报价较少，略有挺价情绪。下游少量刚需补库，观望为主。总体来看：宏观情绪转弱，锌价与有色金属共振回调。虽然供应端维持紧俏，但锌价高位下炼厂利润大幅修复，加之需求亦维持疲软，伴随有色情绪退潮，下行风险较大。沪锌指数运行区间参考：21500-23050元/吨。铅铅早评沪铅主力合约2406波动下行，收至16885元/吨。总持仓减少2062手至11.08万手。上期所期货库存减少778至6.33万吨。沪铅连续-连三价差缩窄至90元/吨。截至周三下午15:00，伦铅窄幅震荡，收至2150.5美元/吨。伦铅库存报27.37万吨，较前一日减少1000。进出口方面，截至周三下午15:00，铅锭沪伦比价收至7.86，进口亏损缩窄280至1940元/吨。现货方面，SMM1#铅锭均价录得16525元/吨，较前日涨75，再生精铅均价录得16300元/吨，较前日涨50，精度价差扩大25至225元/吨。当日上海地区铅锭对均价升贴水报40元/吨，较前日维稳不变。现货市场，报价升水偏高，价格高位部分交割品有意下一轮交仓，下游按需慎采。周三铅废价格维稳。废电动车电池均价9775元/吨，废白壳均价9650元/吨，废黑壳均价9125元/吨。总体来看：宏观情绪转弱，价格高位下炼厂利润修复，铅锭供应恢复，淡季需求亦无起色，情绪退潮后有较大下行风险。沪铅指数运行区间参考：16550-17150元/吨。镍昨日LME镍库存报73572吨，较前日库存-1092吨。LME镍三月15时收盘价17950美元，当日+1.07%。沪镍主力下午收盘价136100元，当日+1.16%。昨日国内精炼镍现货价报134200-137600元/吨，均价较前日-950元。俄镍现货均价对近月合约升贴水为-300元，与前日持平；金川镍现货升水报2200-2400元/吨，均价较前日+250元。镍基本面暂无明显 文字早评|2024/04/184边际变化。近期菲律宾和印尼红土镍矿供应恢复，成本支撑渐弱。下游需求表现一般，现货升水较弱。短期关注国内外精炼镍库存变化及消费端边际变化，中长期镍供大于求格局未变。不锈钢现货报价持稳，整体采买未见明显好转。不锈钢期货主力合约日盘收13890元，日内涨跌+1.02%。关注国内不锈钢需求转变及库存变化。预计沪镍近期震荡，主力合约运行区间参考130000-142000元/吨。锡沪锡主力合约报收254680元/吨，涨幅0.42%（截止昨日下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少30吨，现为13956吨。LME库存下降90吨，现为4045吨。长江有色锡1#的平均价为252180元/吨。上游云南40%锡精矿报收230750元/吨。早盘沪锡价格探底后回调，下游企业询价意愿较低，多持观望态度，大部分贸易企业反应上午基本为零散成交。总体来说今日上午现货市场较为冷清。国内锡锭库存维持高位，海外锡锭库存持续去化，内外库存走势分化，在进口窗口未开放的情况下，海外LME市场现货升贴水持续走高，带动期货价格持续上涨。后续锡价震荡偏强行情预计延续，国内参考运行区间：230000-280000元/吨。LME-3M参考运行区间：30000-35000美元/吨。碳酸锂五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）报110046，较上一工作日-0.28%。SMM电池级碳酸锂报价110000-113000元，与前日持平。LC2407合约收盘价109400元，较前日收盘价+1.16%，主力合约收盘价贴水SMM平均报价2100元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价1080-1190美元/吨，均价较前日-0.44%。大牌盐厂货源多被长协锁定，市场流通零单现货主要为交易所仓单。低价流通现货偏紧，进口到港前预计难有转变。当前盘面向上突破存阻力，尚缺乏显著利多因素刺激，旺盛需求对底部有所支撑。关注宏观预期变化影响有色板块走势，警惕供、求不及预期带来的情绪影响。今日广期所碳酸锂主力合约参考运行区间105000-115000元/吨。黑色建材类钢材昨日螺纹钢主力合约收于3682元/吨,较上日环比变化74元/吨,幅度约为2.050%.当日注册仓单186275吨,较上一交易日环比变化4801吨.现货方面,螺纹钢天津汇总价格为3730元/吨,较上日环比变化50/吨;上海汇总价格为3620元/吨,较上日环比变化30元/吨.热轧板卷主力合约收于3833元/吨,较上日环比变化56元/吨,幅度约为1.482%.当日注册仓单223985吨,较上一交易日环比变化0吨.现货方面,热轧板卷乐从汇总价格为3810元/吨,较上日环比变化30元/吨;上海汇总价格为3860元/吨,较上日环比变化50元/吨.5月合约交割临近，盘面价格依然在博弈现