股指日报 2024/4/18 夏佳栋 股指研究员 从业资格号：F3023316 交易咨询号：Z0014235 电话：0755-23375130 邮箱：xiajd@wkqh.cn 股指 早讯：发改委:已完成地方政府专项债券项目初步筛选,将推动所有增发国债项目于今年6月底前开工建设；积极稳妥推动低空经济发展意义重大、前景光明；3月份全社会用电量7942亿千瓦时,同比增长7.4%,1-3月累计同比增长9.8%；高盛预计2024年精炼铜供应将出现“非常严重”的缺口；美贸易代表办公室发起针对中国海事、物流和造船业的301调查；道指跌0.12%,纳指跌1.15%,中概股指数跌0.29%。 文字早评： 前一交易日沪指+2.14%，创指+2.11%，科创50+2.42%，北证50+4.25%，上证50+1.14%，沪深300+1.55%，中证500+2.85%，中证1000+4.36%，中证2000+6.66%，万得微盘+9.68%。两市合计成交9184亿，较上一日-287亿。 宏观消息面： 1、中美经济工作组举行第四次会议，中方就美对华经贸限制措施表达了关切，并就产能问题作出进一步回应。 2、发改委：今后几个季度产能利用率有望逐步回升，认为出口商品多就是产能过剩站不住脚。 3、杭州政协召集部分房企座谈，内容涉及加强一二手房联动激发市场活力。 资金面：沪深港通-2.32亿；融资额-74.11亿；隔夜Shibor利率+0.80bp至1.7230%，流动性中性；3年期企业债AA-级别利率-2.39bp至4.3775%，十年期国债利率-0.24bp至2.2709%，信用利差-2.15bp至211bp；美国10年期利率+4.00bp至4.67%，中美利差-4.24bp至-240bp；4月MLF利率不变。 市盈率：沪深300:11.86，中证500:21.94，中证1000:32.01，上证50:10.35。 市净率：沪深300:1.28，中证500:1.64，中证1000:1.82，上证50:1.15。 股息率：沪深300:2.91%，中证500:1.86%，中证1000:1.39%，上证50:3.82%。 期指基差比例：IF当月/下月/当季/隔季：-0.06%/-0.07%/-0.62%/-1.80%；IC当月/下月/当季/隔 季 ：+0.04%/-0.28%/-1.00%/-2.11%；IM当月/下月/当季/隔 季 ：+0.03%/-1.05%/-2.46%/-4.42%；IH当月/下月/当季/隔季：+0.12%/+0.13%/-0.42%/-1.82%。 交易逻辑：海外方面，近期美国公布的经济数据超预期，叠加近期铜价和油价上升，海外再通胀预期上升，美债利率上行。国内方面，3月社融、M1、CPI等增速均回落，经济压力仍在，但随着各项经济政策陆续出台，有望扭转经济预期。政治局会议和中央经济工作会议提出要“以进促稳，先立后破”，两会提出今年GDP目标为“5%左右”超出市场预期，各部委已经开始逐步落实重要会议的政策，国家队加大力度通过ETF稳定市场。当前各指数估值均处于历史最低分位值附近，股债收益比不断走高，建议IF多单持有。 期指交易策略：单边建议IF多单持有，套利建议择机多IF空IM。 金融研究 | 股指 2024-04-18 2 表1：指数涨跌幅 名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅上证综指3071.384162.5+64.31+2.14%深证成指9381.775021.9+226.70+2.48%中小板指5751.54531.1+133.75+2.38%创业板指1797.312070.0+37.11+2.11%沪深3003565.402449.9+54.29+1.55%上证502439.86690.1+27.53+1.14%中证5005339.751556.6+148.19+2.85%中证10005287.461812.1+220.80+4.36% 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 表2：期货涨跌幅 名称点位成交额(亿元)涨跌(点)涨跌幅IF当月3563.4613+46.0+1.31%IF次月3563.0319+51.0+1.45%IF下季3543.2345+54.2+1.55%IF隔季3501.2118+55.4+1.61%IH当月2442.8223+26.0+1.08%IH次月2443.0120+28.4+1.18%IH下季2429.6135+29.6+1.23%IH隔季2395.454+29.2+1.23%IC当月5341.8607+126.0+2.42%IC次月5324.8310+137.8+2.66%IC下季5286.4367+137.8+2.68%IC隔季5227.0133+138.8+2.73%IM当月5289.2937+202.0+3.97%IM次月5232.0463+209.4+4.17%IM下季5157.4734+199.0+4.01%IM隔季5054.0252+199.4+4.11% 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图1：市盈率（TTM） 图2：市净率（LF） 0510152025303540452023/042023/072023/102024/012024/04上证50沪深300中证500中证1000 0.00.51.01.52.02.53.02023/042023/072023/102024/012024/04上证50沪深300中证500中证1000 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 金融研究 | 股指 2024-04-18 3 图3：外资净买入（亿元） 图4：新成立偏股型基金（亿元） -100-50050100150200外资净买入 0510152025303540新成立基金份额 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图5：外资净买入（亿元） 图6：融资融券余额（亿元） -35-30-25-20-15-10-50510增持减持净增持 47.43 -500-400-300-200-100010020014000142001440014600148001500015200154001560015800融资新增额（亿元）融资余额（右轴，亿元） 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图7：国债利率与Shibor利率（%） 图8：“货币+信用”模型（%） 0.00.51.01.52.02.53.03.5国债到期收益率:10年SHIBOR:隔夜 4556677国债利率+企业债信用利差 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 金融研究 | 股指 2024-04-18 4 图9：IF各合约升贴水 图10：IF成交量和持仓量 -5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%2023-11-282023-12-042023-12-082023-12-142023-12-202023-12-262024-01-022024-01-082024-01-122024-01-182024-01-242024-01-302024-02-052024-02-192024-02-232024-02-292024-03-062024-03-122024-03-182024-03-222024-03-282024-04-032024-04-112024-04-17IF2403IF2406IF2409IF2312 0500001000001500002000002500003000003500002024-04-172024-04-112024-04-032024-03-282024-03-222024-03-182024-03-122024-03-062024-02-292024-02-232024-02-192024-02-052024-01-302024-01-242024-01-182024-01-122024-01-082024-01-022023-12-262023-12-202023-12-142023-12-082023-12-042023-11-28IF成交量IF持仓量 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图11：IH各合约升贴水 图12：IH成交量和持仓量 -3.50%-3.00%-2.50%-2.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2023-11-282023-12-042023-12-082023-12-142023-12-202023-12-262024-01-022024-01-082024-01-122024-01-182024-01-242024-01-302024-02-052024-02-192024-02-232024-02-292024-03-062024-03-122024-03-182024-03-222024-03-282024-04-032024-04-112024-04-17IH2403IH2406IH2409IH2312 0200004000060000800001000001200001400001600001800002024-04-172024-04-112024-04-032024-03-282024-03-222024-03-182024-03-122024-03-062024-02-292024-02-232024-02-192024-02-052024-01-302024-01-242024-01-182024-01-122024-01-082024-01-022023-12-262023-12-202023-12-142023-12-082023-12-042023-11-28IH成交量IH持仓量 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 图13：IC各合约升贴水 图14：IC成交量和持仓量 -9.00%-8.00%-7.00%-6.00%-5.00%-4.00%-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2023-11-282023-12-042023-12-082023-12-142023-12-202023-12-262024-01-022024-01-082024-01-122024-01-182024-01-242024-01-302024-02-052024-02-192024-02-232024-02-292024-03-062024-03-122024-03-182024-03-222024-03-282024-04-032024-04-112024-04-17IC2403IC2406IC2409IC2312 050000100000150000200000